【国防军工】2024年中报业绩前瞻：军工：拐点逐步临近，看好船舶、低空经济、大飞机、远火

1、2024下半年展望：重要人事变化在近期逐步落地，我们认为随企业订单逐步恢复，国防军工行业有望进入新一轮上行周期。

2、2024上半年复盤：订单推迟、产业链降价等多因素影响，行业短期承压

2024年一季度，扳块整体（剔除船舶）营收、归母净利fen别同比减少2％、减少19％，扳块营利能力已回调接近2019年上一轮周期起点。子领域中仅有船舶、航空装备营收、归母净利为正增长。

3、核心赛道：看好船舶、低空经济、大飞机、卫星、远火

1）船舶：订单进入上行周期，扳块趋势向好，业绩有望持续高增。我们预计2024Q2中国船舶业绩同比增长96％，中船防务＋231％，中国动力＋19％，亚星锚链＋4％。

2）低空经济：受益政策支持和技术发展双驱动，商业化落地不断推进，扳块业绩有望持续释放。我们预计2024Q2中直古份业绩同比增长52％，威海广泰＋122％，天成自控＋50％，国睿科技+13%。

3）航空装备：受益于相关型号放量、c919交付迈入加速期，扳块业绩有望保持较快增长。我们预计2024Q2中航沈飞业绩同比增长10％，中航西飞＋12％，航发动力＋7％。

4）远火：陆军核心配套产品，内需外贸共促增长，随订单下达、扳块业绩有望逐渐兑现。我们预计2024Q2北方导航业绩同比下滑30％，中兵红箭-30％，但都环比转正。