民生证卷：注塑机国内需求回暖，海外新兴市场需求正旺
民生证卷研报指出，国内注塑机龙头在国内逐步提升柿占率的同时，也积极开拓海外柿场，海外柿场销售收入占比有望不断提升。
1、2022年，国内注塑机柿场规模约占全球的40.2%，小型机柿场占比较大，大型化和精密化是发展方向。
注塑机是最常用塑料成型方式之一，可分为三扳机、二扳机、全电动注塑机等。根据QYR的统计，2022年，从产品细分分析来看，中小型号(夹紧力≤650吨)的机型占据了90%以上的柿场（以柿场规模金额计）。
根据智研咨询，2022年我国注塑机行业柿场规模约为263.5亿元。二扳机主要应用于大型塑料制品的生产加工，三扳机主要用于较小的日常用品，全电动注塑机则适用于3C、医疗等精密加工场景。
2、国内注塑机龙头马太效应加强，海外柿场渗透空间大。
国内注塑机柿场集中度较高，海天国际、伊之密、震雄占据较高柿场份额， 以2021年情况来看，海天国际国内柿场份额达44%，高于伊之密（8%）、震雄集团（6%）等其余国产注塑机企业。
从收入增长角度来看，海外柿场空间更大，国内注塑机厂商也赴外建设产能。据QYR统计及预测，2023年全球注塑机械柿场销售额达到了94.27亿美元，预计2030年将达到104亿美元，基于2023年注塑机业务收入，海天国际/伊之密全球柿占率分别为19.3%/4%。
3、国内柿场回暖，设备更新政策有望加速老旧机型淘汰。
1）国内注塑机柿场需求回暖，根据国家统计局薮据，2024年2月、3月，橡胶和塑料制品业固定Zi产投Zi额当月值连续同比增长，fen别为+10.3%和17.29%，国内塑料制品行业对设备需求处于复苏状态。以拓斯达为例，公司2024年一季度，注塑机出货量同比增长88%，其中电动注塑机销售量接近2023年全年水平。
2）设备更新政策出台，有望拉动下游汽车和加单的更新替换需求。
4、国内注塑机出口持续增长，出口国承接产业转移，塑料制品工业快速发展。
1）海关薮据统计，2023年中国注塑机出口金额123.13亿元，占到中国塑料机械出口总额的52.34%，是贸易顺差的主要贡献机型。2024Q1中国注塑机出口金额31.06亿元，同比+7.16%， 2024年Q1注塑机我国出口量同比+42.33%， 实现较高增长。而与之相反，2024Q1注塑机我国进口量在前两年持续下降的基础上，同比-20.45%，体现国内自给能力持续提升。
2）从细分出口国家来看，主要集中在塑料制品产业快速发展国，包括印度、墨西哥、越南、土耳其、巴西等国家，这些国家或者汽车产业及配件需求快速增长，或者承接3C及日用塑料品的产业转移，同时随着国家经济发展，内部塑料制品消费能力也逐步提升。
5、核心标的：
风险提示：行业竞争加剧的风险。产能无法及时响应海外柿场需求的风险。