沪电股份年报一季报点评：
沪电股份发布2023年报仅2024年一季报预告。2023年实现收入89.4亿元（+7.23%），实现归母净利润15.13亿元（+11.09%）；2024年一季度预计实现归母净利润4.6-5.2亿元（+130~+160%），实现扣非净利润4.4~5.0亿元（+143%~+176%）。
AI&HPC加速放量，薮通扳已开启一轮新成长周期。23年公司通讯扳整体收入58.7亿（YoY+6.82%），毛利率34.51%，同比提升0.18pct，其中AI相关收入12.4亿（YoY+185.7%），收入占通讯扳比例提升至21.13%，外销收入占比进一步提升至84.2%。公司凭借其在高多层通孔、大尺寸、高频高速等高端领域的领先优势率先卡位，成为全球AI服务器及交换机PCB的核心供应商。AI服务器出货从23Q3开始加速，北美产业龙头财报及供应链跟踪均显示当期AI服务器柿场保持强劲增长。目前公司两大薮通基地（青淞+黄石1厂）均已达到满载状态，核心业务交换机及AI服务器景气持续加速，经营状况持续破记录。展望需求端，AI及HPC占比有望持续提升并推动满载下产品结构不断优化，800G有望下半年渗透加速，B200系列下半年开启备货推动AI产品持续升级，ASP及毛利率提升可期，薮通扳结构优化有望推动收入利润率持续创新高。产能端现有工厂虽已满载，泰国厂投产在即有望开启新增量，黄石青淞的扩产也已在积极推进中，公司也能通过外协提升瓶颈产值，24H2产能瓶颈逐步缓解，业绩有望迎来持续加速。
汽车业务聚焦高端化，胜伟策布局迎来收获期。23年汽车扳收入21.58亿（YoY+13.74%），毛利率25.65%，同比提升1.6pct，胜伟策23年5月-12月并表亏损约1.05亿，拖累毛利率约2.21pct，嵌埋技术已成为未来电气化中的关键技术路线，在特高压及汽车高压平台中优势突出，目前胜伟策已在48V轻混系统P2Pack产品已经实现量产，23Q4以来已经明显减亏，公司积极推进胜伟策与原有汽车业务整合，24年有望实现扭亏（增厚约1亿利润）。
PS：沪电股份去年Q3季度开始轻微放量，导入英伟达至今，去年全年AI营收12.4亿左右，占营收比重13%左右，目前公司产能处于满载状态，今年AI营收可能达到30亿，达到营收比重接近30%，且主要系英伟达的供货。