乐歌股份23年业绩预告点评：智能家居+海外仓双轮驱动,营利能力显著改善
公司预计23年归母净利润6.10-6.50亿元，fen别+178.88%/197.17%，扣非后2.30-2.50亿元，同比+121.26%-140.50%，中值计算Q4利润1.13亿元，同比+87.49%。中值计算Q4利润（扣非后）0.87亿元，同比+128.90%。业绩超预期。
公司全年业绩增长得益于：
1）公司海外仓业务高速增长。公司在中大件海外倉行业中处于领先地位，累计服务出海企业超过600家。通过有序扩倉和库容率提升，发件薮量同比显著增加，尾程折扣议价能力增强，营利能力持续改善。
2）受益于升降桌柿场渗透率提升，公司自主品牌业务保持增长，自主品牌长期积累，品牌红利不断显现。
3）2023年，海运费处于低位，原材料价格整体平稳，美元兑人民币中间价回升，上述影响净利润的不利因素有所改善，海运费、原材料回落贡献利润。
4）年初出售海外倉，产生非经常性损益3.62亿元。
看点1：海外倉长期受益跨境电商大β，净利率有望稳增。随着24年业务规模扩大，物流折扣率提升，公司将部fen调整对客户折扣率提升业务竞争力快速填充新租海外倉，预计24年全年海外倉利润率预计与23年维持稳定。24-25年公司自建倉将逐步投入使用，自建倉折旧远低于租金，在更长维度锁定海外倉成本。公司海外倉业务竞争力随着自建倉投入使用，将进一步显现，长期看好净利率提升。
看点2：跨境电商业务稳健，扩品类、扩柿场驱动成长。扩品类：公司此前深耕升降桌椅核心品类，核心产品&品牌柿场影响力逐步扩大，23年公司推出了电动沙发新品，有望成为扩建电商新曲线。扩柿场：公司跨境电商以欧美起家，从22年开始公司已经陆续在布局新兴柿场，包括中东、东南亚等。新兴柿场升降桌等智能产品渗透率较低，行业空间广，有望拉动公司成长。