“跌跌不休”的光伏何时才到底？现在能“逢低布局”吗？

今年以来，光伏赛道愈发拥挤，龙头不断扩产，行业内部产能过剩的危机不断加剧，加上2022年光伏产业补贴政策正式结束，2023年整个光伏板块的表现不算太好，截至2023年11月2日，光伏产业指数（931151.CSI）跌幅已达到36.58%。（数据来源：iFinD，2023/01/03-2023/11/02）。

作为曾经的明星赛道，光伏板块如今的表现让人唏嘘不已。不过，要注意到，在经过了将近一年的调整后，光伏板块如今的估值已处于极低位置，资产非常具有性价比，同时，行业内外也出现了一些积极因素，或能推动光伏重新上扬。

那么现在光伏行业具体出现了哪些变化，现在是入场的最好时机吗？就让我来为你分析分析~

一、中美关系或将缓和，利于光伏出口

近些年来，太阳能电池、新能源车、锂电池成为我国出口的新能源三驾马车。这里的太阳能电池出口指的是电池片、光伏组件等光伏产品的合计出口。根据海关总署的统计数据，2022年我国太阳能电池出口同比增长67.8%，同时，随着光伏发电在全球范围的普及，我国已成为贸易出口的第一大国，根据机电商会的数据显示，2022年我国光伏组件出口额已达到412.4亿美元。

数据来源：海关总署，2010-2022

然而，在海外市场，我国光伏产业频频受到“调查”。例如今年10月末印度再次掀起反倾销，印度所得税部门对中国主流40家光伏企业进行调查，以及今年8月美国商务部针对东南亚四国光伏产品的反规避调查结果出炉，认定泰国、柬埔寨、越南和马来西亚四个被调查国家在全国范围内存在规避，其中有5家中国企业被暂时认定为存在规避行为。这些都会对我国的光伏出口造成一定的阻碍。

不过，目前的中美关系已出现缓和迹象，近日我国外交部长受美国国务卿邀请访美，以及前期成立了金融与经济工作组并进行常态化磋商。此前美国政府已决定无限期延长对两家半导体公司在华工厂进口美国芯片设备的豁免期限，可以期望后续光伏出口的国际环境能够得到一定改善。

二、新型能源仍是我国能源发展方向

虽然光伏行业现在仍处在产能过剩状态，但总体来说，新型能源仍然是我国能源发展的主要方向，政策对于新能源的支持会持续下去。就拿近期来说，10月25日，国家发展改革委、国家能源局发布关于加强新形势下电力系统稳定工作的指导意见。其中提到，大力提升新能源主动支撑能力。同期，国家发改委等4部门联合发布《关于促进炼油行业绿色创新高质量发展的指导意见》文件，其中提到，积极引导清洁能源、绿电替代，推进现有燃煤自备电厂（锅炉）清洁能源替代，鼓励企业积极探索研究太阳能供热在炼油过程中的应用。

同时，我国也进入了新一轮的新旧动能转换期，绿色转型及多途径发用电灵活的特征也愈发显著。根据中国电力企业联合会发布《2023年上半年全国电力供需形势分析预测报告》显示，上半年我国新增太阳能发电装机占总新增装机比重达到55.6%，6月底全国累计非化石能源发电装机容量占比上升至51.5%。预计2023年全国新增发电装机规模将有望在历史上首次突破3.0亿千瓦，其中新增非化石能源发电装机规模超过2.3亿千瓦。

数据来源：iFinD，2009-2022

另外，一些新的技术路线或能够打破行业内卷现象。如今年某光伏龙头在业绩交流会上表示，正式确立以BC电池作为公司主要技术路线，且扩产节奏显著提速。BC电池全称为全背电极接触晶硅光伏电池，相较于其他类型的电池来说，它在发电量上具备显著优势，但是BC电池的技术难度更高，且能够实现量产的企业并不多。如果能够在BC电池上有所建树，那么部分企业或能率先破局。而目前从已经披露的光伏上市公司三季报来看，产业链各环节和具体公司的业绩出现明显分化，供给压力加速行业优胜劣汰，一些成本控制能力、技术能力以及市场开拓能力较差的企业将加速出清，使得光伏行业的市场竞争格局恢复正常。

光伏已到历史底部，资产性价比显现

当前整个光伏行业的底部特征较为明显，以SEEE碳中和指数（931755.CSI）为例，根据编制方案，SEEE碳中和指数是从沪深市场中选取清洁能源、储能等“深度低碳”领域中市值较大的公司，以及火电、钢铁等“高碳减排”领域中碳减排潜力较大的公司，合计100只上市公司证券作为指数样本。

其中，电池、电力、光伏设备为该指数前三大权重行业，分布占比17.05%，14.67%、13.71%。

SEEE碳中和指数前十大行业权重分布图

数据来源：iFinD，截至2023/11/2

目前（截至2023/11/2）SEEE碳中和指数（931755.CSI）PE（TTM）值为15.66，位于上市以来1.41%的历史分位上，处在极低的估值区间上，资产性价比十分突出。

SEEE碳中和指数（931755.CSI）PE（TTM）趋势图

数据来源：iFinD，2020/11/2-2023/11/2

另外，该指数在2018、2019、2020、2021、2022年的年度回报率分别为-26.51%、27.35%、68.61%、-31.55%以及-23.78%，指数的周期性较为明显。

SEEE碳中和指数（931755.CSI）历年年度回报

数据来源：iFinD，2018/1/1-2023/11/2

从当前全球光伏行业的现状来看，其行业周期正处于加速清库存阶段，而中国的头部光伏企业在全球范围内拥有技术领先优势、成本优势和品牌优势，有望穿越周期，实现持续成长。同时，随着中美关系缓和、美联储加息接近尾声，以及国内经济数据的好转，在宏观层面有望改善当前市场的负面状况，且当前国内光伏板块总体上位于历史低位，投资者可选择合适的时机，逢低入场。

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