自2021年达到顶峰后，消费板块一直处于震荡行情。作为价值投资的代表性板块，近期甚至出现了行业龙头大幅跳水的现象。
回顾历史行情，上证指数在2021年2月18日创下阶段高点，这一段时间也是食品饮料等消费类板块的强势期。不过，自2021年年中以后，上证指数已调整两年半有余，截至2023年10月19日，上证指数报收3005点，较2021年2月18日的相对高点已跌去近28%。
作为A股权重较高的消费板块，也随着上证指数的下跌而进入了震荡调整期，消费龙头指数（931068.CSI）较2021年2月18日跌去了近50%。从绝对市值来看，食品饮料和医药生物两个典型的消费类行业，较2021年2月18日分别下降3.31万亿元和3.02万亿元。（数据来源：iFinD）
那么，消费板块深度回调的原因是什么？未来还能实现估值修复吗？且让我们仔细分析分析~
一、消费板块为何深调两年多之久？
影响股价的因素是多样的，当公司的股价过高，透支了其未来政策及业绩预期的话，那么其股价的下跌自然是情理之中。
以食品饮料行业为例，据iFinD数据显示，在2019年1月1日至2021年2月18日的区间内，翻倍的食品饮料股有48只，占行业总数超四成，而行业龙头总市值更是一度冲上了3万亿元。从整个行业来讲，申万食品饮料指数（801120.SL）也在2021年2月18日达到32055的高点，较2019年1月1日上涨了近3倍。
数据来源：iFinD，2019/01/01-2023/10/19
然而，从整个2022年来看，食品饮料板块整体业绩虽然有所提升，2022年年报净利润较2021年上涨约12%，但这个上涨幅度并不能支撑其股价上涨的幅度，因此，2022年后食品饮料板块就进入了震荡调整期。
而医药生物的回调幅度更大，相比于食品饮料板块来说，医药行业2022年的业绩不仅没有提升，反而盈利能力有所下降。整个医药生物行业2022年年报净利润合计值约为2131亿元，较2021年减少约5%，加上近期对医药行业进行的反腐调整对该行业造成了一定的影响，使得板块总体上一直“跌跌不休”。
二、未来消费类板块还能期待吗？
从目前消费类板块的估值来看，均已接近底部，包括食品饮料及医药生物行业的市盈率已处于2018年以来低位。据iFinD数据显示，截至2023年10月19日，消费龙头指数（931068.CSI）PE（TTM）值为21.07，位于3年以来0.14%的历史分位点上，处在极低估值区间，资产已跌出性价比。
而目前能够催动消费类板块估值修复的，主要看两个因素，从外部因素来看，美联储加息情况值得我们关注。从去年3月16日以来，美联储本轮已经加息11次，累计加息幅度达525个基点。
数据来源：iFinD，2018/06/14-2023/09/21
而近期美联储已暂缓加息，美联储官员也放出一些“鸽”派言论，加上近期美国经济数据较为强势，核心通胀8月最近六个月的年化增长率为3%，比前六个月年化4.8%的增长率有所下滑，今年9月公布的就业报告也显示劳动力市场强劲，另外十年期美债收益率创16年新高，这些都会促进美联储考虑停止加息脚步，并有可能在明年进行降息操作。
从内部来看，三季度以来我国经济回升动力持续增强，根据统计局公布的第三季度数据来看，今年第三季度GDP同比增长4.9%，前三季度GDP同比增长5.2%，完成2023全年5%的GDP目标不成问题。
另外，与消费息息相关的社零数据也有所增长。9月社会消费品零售总额数据同比增长5.5%，维持6月以来的增长态势。
数据来源：国家统计局，2022/09-2023/09
而自今年7月以来，各种促消费政策频出，三季度的经济数据已大致体现出了政策效果，随着政策的持续推进，国内四季度的各项经济数据有望进一步增长。
三、如何一键布局消费板块？建议关注消费龙头指数！
中证消费龙头指数（931068.CSl）从沪深市场的可选消费与主要消费等行业中选取规模大、经营质量好的50只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场消费龙头上市公司证券的整体表现。指数前三大行业分别为食品饮料、家电和汽车，合计占比约64%。
数据来源：iFinD，截至2023/10/19
从市值分布来看，其龙头属性较强，截至2023年10月19日，前十大权重成分股中，九家市值均超过1000亿元，大盘风格显著。
从盈利能力来看，近三年指数成分股平均净资产收益率ROE均超过15%，且高于沪深300指数。
数据来源：iFinD，2020-2022年
而与同样大盘风格突出的上证50、沪深300指数相比，中证消费龙头指数（931068.CSl）近5年区间年化回报跑赢上证50及沪深300指数，长期持有价值较高。
数据来源：iFinD，2018.10.19-2023.10.19
总的来说，从三季度所发布的数据来看，四季度经济回暖的预期值较大，加上消费利好政策的持续发酵，刺激消费需求的增长，企业经营有望延续改善。且当前板块估值持续回落，中长期的买点已现，医药生物等板块也有回暖迹象，加上四季度以及明年货币宽松的预期所在。投资者可关注当前行情变化，选择合适的点位入场。
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