英文原文来自：彭博商业周刊
两位经济学家花了三道菜、两瓶葡萄酒的就餐时间计算出一枚比特币的公允价值：200美元。他们又花了一天的时间才意识到放错了小数点：其正确的价值应该是20美元。比特币一年前价格就达到1200美元，去年12月份价格达到20000美元高点，目前仍然在8000美元，除去今年的财富缩水，根据他们的计算，比特币仍然被高估大约四万个百分点。这两位经济学家用喝下的葡萄酒来命名了这个理论： Côtes du Rhône theory。
这两位分别是Savvas Savouri（伦敦一家对冲基金的合伙人）和Richard Jackman（伦敦经济学院的退休教授），追寻比特币的价值同样是交易员、技术人员、在线撰稿人、为比特币着迷的赌徒们共同的梦想。一个没有国家强制执行、没有中央银行管控以及很少地方可以消费的密码货币的价值到底是多少？是2美元、20000美元还是2000000美元？我们能试着去理解理性的分析吗？还是仅仅是人群的疯狂？
回答这个问题并不容易：购买比特币并不会给你带来任何现金流，也不会让你对支撑它的区块链技术拥有任何所有权，或者实际上根本就没有任何超出消费或储蓄能力的东西。也许这就是为什么巴菲特曾经说过比特币具有“巨大内在价值”的想法是个“笑话”——没有任何收益潜力可以用来估计它的价值。但2017年有20亿美元注入到加密货币对冲基金，既然有大量资金押注就不能简单说没有价值了。如果比特币是一种货币，而且货币是有价值的，即使很难计量，也应该用某种方式来衡量它的价值。
Jackman和Savouri转向到货币数量理论，1911年由 Irving Fisher正式提出，其起源可以追溯到哥白尼关于货币贬值效应的研究，该理论认为货币的价格与货币的供应量和使用频率有关。通过了解货币的总供应量（M）、货币流通速度（V）以及货币所购买的商品和服务的数量（Q），就可以计算货币的价值（P），其公式是MV=PQ。
估计比特币的供应量约为1500万枚硬币（目前略多），假设每个比特币平均每年被使用大约4次，Jackman和Savouri计算出6,000万比特币的支付额，这支持了他们假定的12亿美元的采购。运用货币数量理论，你可以把12亿美元的投资额除以6,000万比特币的支付额，得出比特币的美元价格，即为20美元。
到目前为止，结果如此简洁直接。但是，事实证明，当涉及到比特币的定价时，同样的方程式可以得到许多不同的答案。九月，Dan Davies，一位金融分析师写了一个比特币价值的“猜测”，同样采用货币数量理论，为每一项变量都提出了估计，最终得到价值约为600美元。12月10日，加州高中数学老师Mark Kirker在网上发表了一份分析报告，使用同样的等式。他得出的结论是，比特币的价值应该远远高于目前的水平。最近据彭博社报道，这个数字可能是15000美元。
在同一个理论里，怎么可能有值20美元，600美元，15000美元的东西？一个关键的原因源于我们对加密货币的不了解，超出我们的认知。我们知道比特币的最大供应量是2100万，我们知道最常用货币的速度。我们不知道明天比特币将被广泛采用的范围、交易的频率，或者它将被用于什么目的。在Davies的例子中，比特币未来潜力的方向是非法毒品市场，这显然是更多或更少的不可追踪的数字现金明显的去处。据联合国估计，这个市场的价值为1200亿美元。把这个数字加进去，使戴维斯的比特币价值计算达到600美元。
然而对Kirker来说，毒品和罪犯只是故事的一部分。他想象出了在一些发展中国家，加密货币可能比传统银行更易被接受。但是当空气中弥漫着这些东西时，这个等式开始变得不像代数，而更像炼金术。即使在非比特币的世界里，货币的速度和价格也会无法按照基本面分析来预测。
有些人认为，带来这么多困惑或许与一个简单的事实有关，即加密货币是某种全新的东西，它需要一个全新的经济思考学派来配合它，可以暂时定位加密货币数量理论。
John Pfefer曾是KKR&Co公司的合伙人，他曾为此撰写过几篇论文，并辩称这一技术正在改变它头上的数百年来古老的方程式。他认为，带宽和计算资源是加密货币的燃料，它们需要在数量理论中占有一席之地。他的方程式版本设想了这样一个世界：更强大的计算机和更快的连接速度结合起来，随着时间的推移降低了维护密码经济的成本，而同样的力量也从根本上提高了数字货币的可用性和速度。除了比特币，已经存在着数百种代币，这就指向了一个数字货币一毛钱一打的世界。
在未来，加密货币成为经济资源的一种形式（如燃料、水、或电），是计算机化和商品化的，会不会有人因为在他的交易账户囤积这些东西而致富呢？Pfefer认为不会。在他看来，一个特定品牌的数字现金使用越广泛，其值趋向于零的概率越高。从数量理论的角度来看，密码币的速度可能要高得多，而在密码经济中，许多服务的成本可能要低得多。加密技术可以改变世界，但仍会给很多人留下毫无价值的代币。
Pfefer在梦想发财的比特币忠实者面前摆出一个希望：可能未来有一种加密货币会成为数字世界的价值存储工具。就像黄金，一种在危机时期或当现金购买力下降时被投资者视为避风港的金属。无论哪种加密货币最终赢得了王冠，它的用途和价格都将完全不同于剩下的。如果把这种想法应用到比特币上，目标价格可以达到26万美元到80万美元。
Pfefer在警示投资损失显著风险方面比大多数人更加谨慎。他在12月写道：“由于各种原因，这一切都可能归零。”给比特币定价，与其说是在计算数字，不如说是在决定它是什么，它可能是什么。这是为了迎合在风险资本世界里冒险的乐观者，这些人习惯了他们的投资变成了大热门或大傻瓜。比如Uber，尽管已经烧掉了一大笔钱，但仍然是世界上最受重视的公司之一，这就是在更多的传统投资者按照传统衡量标准质疑其合理性上押注。
这也意味着科学和万金油并肩而坐。数量理论就说明了一个等式可以根据不同的情景或不同的目标价值来变动。这并不是唯一的一个：网络应用、比特币开采的成本曲线和交易量都被塞进大量的畅销书中，为交易员和投资者提供如何投资的建议。至少，Uber还有财务账户可以审查。
有着更长历史记忆的人们仍然能够记得那些过去被打上新发明标记资产的量化分析，从网络股到艺术品。冠之以新的理念或外衣出售给投资者，但在经济衰退或恐慌中被抛弃。“他们总是在谈论一种新的范式，但我认为换汤不换药”Côtes du Rhône理论家Savouri认为传统的经济理论应该被比特币的忠实信徒所接受而不是忽视。
对Savouri来说，理解这种创新评估理论泛滥的更简单直白的应该就是“更大的傻瓜理论”：一个傻瓜购买寄希望于有一个更大的傻瓜来接盘。可问题是傻瓜繁殖的速度没有那么快。