$中国圣牧(01432)$ 看好中国圣牧的逻辑分析
本人看中圣牧，核心逻辑如下，一是有机奶受地理条件限制，新增供给很难；二是在食品消费升级的大背景下，家长给小孩喝有机奶会越来越舍得，一旦喝了有机奶就很难转回到其它奶，所以销量会越来越大；三是公司目前估值不高，下有保底，上有潜力；四是有蒙牛和大北农两家上市公司在里面，出千可能性小。
一、宏观政策
本人买股票，首先看国家的宏观政策，怕遇到最近教育股的黑天鹅事件。从各渠道的信息来看，国家鼓励发展奶牛养殖业务，通过牛奶强壮一个民族，牛奶养殖是必不可少的，不可能完全依靠进口奶。
二、行业分析
1.近年来，中国奶牛存栏数量下降
2. 进口量持续增加
3.鲜奶价格
2020年开始，鲜奶价格大幅上涨
三、中国圣牧个股分析
（一）股东情况
中国圣牧由蒙牛财务总监姚同山于2009年创业开办，2014年在港交所上市，上市后股权结构发生了两次重大变化。 一是2016年大北农以每股2.2港元、总价33.55亿港元受让中国圣牧原始股东24%股权。 二是2020年7月27日，蒙牛以每股0.33港元的价格认购11.97亿股份，累计持股圣牧14.67亿股股份，占已发行股份总数的17.80%，并将超越大北农的邵根伙，成为圣牧单一最大股东。
（二）股价表现
由于近年来奶价下跌，公司自营品牌奶销售不理想，公司2019年前亏损严重，导致股价持续下跌。2020年蒙牛入局后股价有所回升，今天为0.54元（6月21日），远低于2014年上市时期的2元多及大北农入局时的2.2元。
（三）是否出千
一是公司上市后经历了大北农及蒙牛两大上市公司入主，一般来讲大公司收购事前要进行尽职调查。 二是2020年偿还了蒙牛13亿贷款，说明公司的现金量正常。 综上两点，财务出千的可能性小。
四、价值重估核心逻辑
（一）大宗商品涨价
2021年由于全球主要国家货币放水，有色、原油、煤炭等大宗商品持续涨价，国际奶粉拍卖价格上涨，通货膨账明显。
（二）估值低
按2020年业绩计算，PE10，PB1.26。由于2021年奶价较2020年上涨约10%（目测），公司价格高的有机奶销量将上涨30%左右（拍脑袋），同时公司与蒙牛的合营品牌奶销量上升（看京东的评价量挺高，再拍脑袋），预计2021年PE约6左右。
（三）原奶价格上涨
由于前几年奶价低迷，导致奶农养牛没有积极性，中国的奶牛存栏量下降，导致2020年原奶价格大幅上升。
（四）有机奶资源重估（最核心的逻辑）
1.无机奶转换为有机奶
公司在沙漠中养有机奶，但由于之前公司营销能力差，公司的有机奶销量低迷，导致约50%的有机奶当作无机奶销售。2019年蒙牛开始入局后，有机奶主要供应圣牧自有品牌及特仑苏有机奶，也就是说只要这两个品牌的有机奶销量上升，则圣牧的原奶销量就会上升。
2020年有机奶销售持续回升，将三家无机牧场转变为有机牧场，2021年计划再将四家无机牧场转变为有机牧场，而有机奶的价格比无机奶贵30%左右。（公司2019年底有11家有机牧场，11家可以不需支付太多额外成本就可转变为有机牧场的无机牧场）
2.有机奶销量上升
与蒙牛于2019年开始合资（蒙牛占51%，圣牧占49%）的自有品牌，以及蒙牛的沙漠有机奶（618卖断货），从京东上看，销售很好，且价格较贵。
3.有机奶资源稀缺
在中国，能找到饲养有机奶牛的地方非常稀缺，且在消费升级（尤其是食品）的大背景下，预期有机奶需求越来越大，将导致有机奶越来越稀缺，因此中国圣牧的股票也可能将像其有机奶一样变得稀缺高价。以下是现代牧业对有机奶养殖的看法：
五、公司发展目标
圣牧2020年制定的的阶段性目标：立足乌兰布和沙漠，到2023年实现业务发展的“521”工程、员工发展的“111”工程。“521“工程即实现销售收入50亿，改造沙漠200平方公里，市值超过100亿。奶牛存栏达到15万头，年产鲜奶90万吨，肉牛年出栏五万头，有效经营有机肉牛及奶粉业务。”111“工程即员工股权激励，成就十位500万级员工，100位100万级员工，薪酬福利累计增长额大于一亿元。
从上述目标来看，三年后中国圣牧，将利用“得天独存”的地理条件，有机奶业务量仍将增长一倍
六、行业前景
2020年来随着奶价上涨，养牛企业的积极性提高，如伊利及蒙牛均有大幅增加养牛资本开支的计划，对后期奶价的影响还不清晰。但按现代牧业总裁的看法，由于牛群短缺原因，近二三年内奶价将维持高位运转。同时，考虑到圣牧主要是有机奶，在消费升级需求量持续增长及供给具有稀缺性的背景下，后期周期性将不明显。
以下是现代牧业在今年3月份左右业绩发布会上对行业发展的研判，一般来讲，做实业对行业的研判要强于做投资的人，作个借鉴：
注意：上述收集的数据不一定完全准确，有兴趣的投资者请自行进一步核对，上述预测仅代表本人观点，不作为大家的投资参考依据。
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