$中国海洋石油(00883)$ 很久没说过石油了，油价这个位置确实不太好跌，但也不好涨。
2014年以后，国际原油市场，一个显著的变量是美国页岩油进入市场，页岩油的供给弹性和传统石油非常不同，它处在一片油带上，勘探成本相对比较低，缺点是钻井的寿命比较短，一口井下去，第二年产量就会衰减90%。传统的油田可以开采50年，甚至更久，海油介于两者之间。
传统油田勘探困难，开发困难，形成产能后成本低，周期长，不容易根据价格调整产量。因此容易形成大的波动周期。页岩油就灵活的多，今年开发，今年出油，明年油价不行资本支出和产量马上降低。美国页岩油的成本大约是50美元，油价在目前这个位置均衡下来，主要就是页岩油的产量在动态调节。
传统上，一般认为加息能抑制油价，因为加息抑制需求。那么本轮周期当中，另一个显著变化是，利率还在显著抑制供给。因为美国页岩油生产商高度依赖资本市场融资。2020年那波负油价，$切萨皮克能源(CHK)$ 短期就破产就是如此。
这波石油周期，美国不只是消费国，也是主要生产国，天然气出口国。最后，前两天有人发一篇文章给我说，海油在油价40美元的利润仍然比现在的神华高。问我怎么看，我2021年就在吹海油，这当然是事实，不过文章没说的是，
海油一年1300-1400亿的资本开始基本能保持产量5%-10%的增长，以后资本随开采从近海走向深海，还会继续走高。从80美元跌到40美元，海油的股息不会是减少50%而是会减少95%。这个能不能接受？资本开支上，神华就保守的多。如果真要拿股息，神华会是更好的选择。
$中国神华(SH601088)$
全部讨论
2010年平均布伦特油价79.61美元每桶，2024Q1布伦特油价83美元每桶，相差不多，也跟2023年的布伦特油价82美元差不多，而且由于中石化中石油的Q4业绩往往计提比较多而且增速非常低所以采用2023的数据，而中海油的产量增速很高而且往往Q4除了减值计提差不了太大所以采用2024Q1的年化:
中国石油股份:2010年净利润1400亿，2023年1611亿净利润，净利润提高15%; 期间日产量从2010年的336万桶变成2023年的482万桶，产量上升43%; 2010年由于未单独披露具体进口天然气业务的利润，只在2011年年报上提及了“进口天然气亏损增大”，2023年进口天然气利润430亿。中石油2023 VS2010年:产量上升43%，进口天然气业务利润提高430亿以上估计530亿左右？全公司净利润增长211亿。中国海洋石油:2010年净利润544亿，2024Q1年化利润1588亿，净利润提高192%; 期间日产量从2010年的90万桶变成2024Q1的198万桶，产量上升120%; 中海油的利润增长远远大于产量增长？为何？我昨晚说的中海油的非税桶成本持续明显下降到了10多年新低的23.5美元，更优质的产量结构比如圭亚那，同时汇率有利变动，天然气市场化有利变动等跟同行是一样的所以并不是专有特点。但桶成本下降和产量结构是。中国石化2010年净利润768亿，2023年利润700亿，净利润下降9.7%; 期间日产量从2010年的110万桶变成2023的138万桶，产量上升25%;所以分析三桶油对比，拉长时间看一目了然。而且中海油未来几年的增速和增长体量非常不错，差距进一步拉大？
从以上看三桶油的对比已经一目了然，就是优质成长VS不成长的业绩变化，海油产量增长2倍多但业绩增长3倍，而两桶油业绩几乎没怎么变，这跟中海油的持续降本有关也跟产量结构圭亚那优化有关。
至于神华，它的看点是电费会不会涨？市场是否春江水暖鸭先知？我们信息落后无从知道但未来上涨电费是大概率。另外煤炭的成本特点是逐年上升，越挖越深，越来越长的巷道，维护安全设施设备也会老化和更新，越深往往效率越地……这是煤炭长期的成本问题，当然，问题都是比出来的，如果成本上升远比其他同行业上升更慢，却反而可能加大的竞争力优势和毛利率(假设供求供求不变)……石油的特点是一个井打好开采后的后续开采成本变化很小，除非进行二次和三次开采，但平台设施等可以延长使用后续折旧极小，只是开采消耗的能源和材料比较多。中海油的另外一个特点是“无限续杯”，动态稳产和动态稳定储量是轻而易举的事，从公司管理层胸有成竹提出优先开发大油田和35美元桶成本压力测试和“有效益”产能，也结合近年的成本走势可以看到公司的维持低成本的持续性，而煤矿必须考虑存量矿的衰减和后续未来买矿的巨额重置成本。
跨行业比较比较难，需要同时懂煤矿和油田，但跟同行业比较一目了然。
杞人忧天。这三年公司承诺最低分红不低于0.7港元／股，明年新的分红规划最低分红肯定也会不低于这个数
#缘富读中国海油# 石油投资回报的不确定性较高，无法形成长期隐蔽资产，这个观点，让我早早卖出海油A，而又未能上车海油H。
是的 ，海油确实优秀，但是现在大V都来吹的太过了，反而要小心，港股还好，A股如果油价疲软海油股价要突破前高还是很难，那些31买的估计要拿一阵了。
吹海油翻来覆去无非两点，一是成本下降，但成本下降的主要原因是成本低的圭亚那在不断扩产，占比提升了，圭亚那确实是海油捡到宝了，但这本身就是埃克森美孚搞出来了，作业生产也是美孚主导，海油确实受益，但无法说明中海油团队本身足够优秀，反而是之前经常去国外当冤大头。
二是海油增产，这个几乎是名牌，主要是圭亚那和渤海，至于南海和所谓的天然气，就纯粹画饼了，如果加大南海深水区的投入，确实如题主说的，成本难说。