//@正奇:不可知性决定了犯错的必然性
原创 伯庸书院 伯庸智库 2023-03-24 19:26 发表于山东
近日看到一球友发来的一篇文章，并让我点评一二，帖子中对各路高手大v的滑铁卢投资案例极尽嘲讽，譬如某某前几年买了平安，某某买了银行，某某高位又买了中远海控等，某某又低位割肉海康，并以此嘲讽他人投资水平之低下，更有甚者，上升至人格攻击，应该说，这是跟投资无关的话题，看完本想置之一旁，但细想深挖之下，它却折射着我们对投资中“错误”的态度问题。
在投资圈，股友之间的理性探讨，总是经常升级为恼羞成怒的争吵，最为典型的招式，便是拿对方的失败操作反击甚至戏弄对方。
我发现，对于很多人而言，那些失败的投资成为了他们不愿启齿的污点，似乎投资中的错误就是一种耻辱，在大众的口诛笔伐下，那些犯过错的投资人渐渐退出了交流的舞台，毋庸置疑，人们寻求是“完美股神”图片。
起初我也曾有这种心理，但随着对投资理解的越发深入，开始慢慢发现，这才是一种不健康的投资心态，因为“投资面向未来”这一本身的性质，决定了投资不可能不犯错误，扪心来说，很多人对当下和过去的自己都做不到真正了解，又何况不确定因子极多的未来呢？图片
事实上，对于那些顶级的投资大师，能做到一半以上胜率依然相当不错了，又何况在探索中苦苦寻道的普通投资者呢？这是一个再现实不过的问题，只是很多人把头埋进沙子，在自己的象牙塔中苦苦寻求那100%胜率的超级大神。
起初，我也曾像无数投资者一样，想找寻这投资中的万能提款钥匙，也曾希望自己追寻和认可的大师有完美的胜率，在抬头敬仰的同时，顺便埋头抄点作业，在这种畸形心态下，我翻阅找遍了各路投资高手，读遍他们的传记和交易记录，但都无一不令人失望，因为他们的交易生涯有太多的“污点”，跟我心目中的超级大神相差甚远，没有一个是不曾深套亏损过的，更看不到大师们控制回撤的能力。
我曾不屑于格雷厄姆的投资战绩，其在熊市杠杆爆仓，曾亏掉全部本金，芒格也曾连续两年回撤过60%，腰斩过半，宏观经济学大师凯恩斯也曾多次在熊市亏损八成以上，彼得林奇所买过的跌幅过半的股票，早已数不过来，老巴股东信中，也是一路认错反思，踩过的坑要更多……
我起初想象中的投资大师，应该是能掐会算、失误极低的天才型选手，俗话说，越无知的人越自信，我也曾想象，自己可以找到一套出错率极低的交易系统，但随着对投资理解的越发深刻，我越来越坚信一点，投资中的“错误基因”是刻在骨子里的，其“错误基因”极其丰富，相对其他领域的出错率要更高，这虽然是一个常识，但能透彻认识到这点的人并不多，个人也是对投资长期不懈的思考下，才逐渐开了一点窍，否则这过往的重重错误，早已把我压出抑郁症。
意识到这点，是正视错误的首要前提：犯错并不是耻辱，而是孕育智慧不可替代的土壤，那些经典投资名著，也大多都是在作者失败后所写就。
纵观这世上包括投资大师在内的所有投资者，谁又是100%胜率呢？谁又没有犯过错、亏损过呢？由此，当我们拿着别人的投资污点去讽刺对方时，殊不知，自己不也是一身耻辱吗？翻开自己的交易记录，难道不应该也脸红吗？为何要把头埋在沙子里呢？图片
当我再次翻阅投资大师们的传记及记录时，曾经的失望早已褪去，取而代之的是认清真相后的豁达：有错误、有反思、有迷惘、有顿悟，这才是最真实的封神之路，他像极了每一个平凡投资者的日记，没有他们醍醐灌顶的反思和智慧分享，后世投资者不知道要摸索多少弯路，重要的是，他们也并非天才型选手，这恰恰成为了普通投资者最实际可行的榜样，否则人家若天生就是股神，哪有凡人模仿的份？
必须要清醒的意识到，每个投资者，不论成败，终其一生都必然在错误中前行，错误基因是刻在骨子里的，不以人的意志为转移，但错误绝非是我们愚蠢的遮羞布。
投资中的错误有两种性质：刻在基因里的、认为可以去控制的，聪明的投资者会最大程度的控制后者，用最大努力的认知智慧去降低前者，同时将概率和运气交给前者。
哪些错误可以人为去控制呢？关于这点，我早已写在了当年的日记本上：
1.能力圈以内行事可以去控制
1.买卖点的选择可以控制
2.安全边际的预留可以去控制
3.知行合一可以去控制
4.人性、情绪、心理效应对投资纪律的干扰可以控制
哪些“错误基因”是我们难以去把控的呢，主要包括企业经营层面、管理层内部问题、商业竞争变化、宏观环境、市场情绪引发的股价波动、价值回归的认知程度等，必须承认，以上这几点，无论我们拥有多么高超的认知智慧，都只能提升判断正确的概率，并不能保证错误不会发生，事实是，股市总是存在一块超越所有投资者认知的不可知领域，基于此，说的委婉些，犯错是不可避免的，直白点说，犯错是100%必然事件，投资中的不可知性决定着投资中错误的必然性。
所以，对聪明的投资者而言，一生有两大方向：通过修炼人性，最大程度去控制人为可以去控制的错误，通过努力迭代认知，用智慧去降低“错误基因”的出现概率，辅以正确的交易系统，将错误事件搅碎在复利之路上，也即，即便会犯错，但并不影响复利之路。
就像一个组合，某只股票虽然腰斩，但组合本身却是盈利的，你的投资依然是成功的，因为之所以组合，本身就默许了个别股票的错误存在，个别错误的出现，短期是偶然的，长期是必然的。
可笑可悲的是，很多人只盯着他人的亏损股票为对方耻辱，但殊不知，个别股票的亏损是组合投资的一种长期必然事件，就像保险公司，它是以牺牲个别出险事件，来换取整体的盈利，难道我们会在保险公司理赔时，嘲笑它们是个笨蛋吗？
体现投资功力的不仅是买什么标的，更是对组合标的的比例配置，组合配置能力是投资高手抵御股市风浪的压舱石，单只股票虽亏，但组合涨，这是大师与普通投资者的重要区别。
这其中，反思错误事件的性质是我们必须要做的事，对个人而言，犯人为可以控制的错误，是难以自我饶恕的，比如追涨杀跌、情绪化操作。刻在投资基因里的错误，则是督促我们努力提高认知的不断动力。
比如你会发现，有些股票你虽坚定其低估，但股价就是不涨，这些问题的确存在，而且每年都存在，我相信未来也不会消失，对于这种问题，反思是没有用的，提高理解企业的认知才是王道，教科书上没有答案，股价更不会告诉我们答案，这种不可知性，是每一个投资者都会掉进的“混沌泥潭”。
当然，对于刻在投资骨子里的“错误基因”，超出了很多人的经历理解，无法辩证性去看待错误发生的必然性，这就导致总有那么一群人，总是死死拽住他人的失败操作，去羞辱鞭挞，导致很多很有独特心得的意见领袖拂袖而去，我们就此也丧失了一份失败经验的分享，小散用这样一种输出恶毒的方式，极大镇痛了自己的亏损图片。
不管是现实中，还是网络上，愿意跟你就企业深入学术探讨的人越来越少，在现实中，跟他人闲聊理念心得，倒是听的很起劲，但一旦提起略为复杂的公式计算，他们便索然无兴致，虽然对方自诩为深度价投者。有时，我突然顿悟出的一些道理，非常欣喜激动的跟他人分享时，也经常会得到冰冷点头式的回应，关于投资，每个人所看到的，或许都是不同的世界，不同认知水平的人，是无法沟通的，这也正是投资的孤独之处，很多问题的答案，只能内求。
在网络中，那些热点机会、吹票、激进观点，更容易被人们所热谈，在个人看来那些极具有含金量的深度认知，却没多少浏览量，我想这也是为何逆向投资始终会取得成功的原因，因为人性的懒惰和投机之心，始终没有变过，在这个跑道上，跟你同路的人并不多。
近期继续在智库解读塞斯卡拉曼的《安全边际》，这本书个人读过不下五遍，共鸣很强烈，关于如何避免亏损，卡拉曼为我们做出了很好的表率，他是通过践行安全边际实现复利增长的典型投资高手，其理念和方法论值得每一个价投者去品味和参考。