大致是这样，以房贷为基础资产发行债券，债券首先分为很多等级。然后再对这些等级的债券做分层，做成结构化产品，这样评级机构可以给予结构化后的部分债券给予高的评级。银行一旦将房贷打包发行成债券之后，就可以将其从资产负债表移除，当然在次贷危机后，巴塞尔协议修订，堵了漏洞。然而万一违约怎么办呢，那就发行一个所谓的CDS。各种产品直接相互嵌套，导致了超高的杠杆率，以及超大规模相互传染。