最近看珀莱雅，发现21年才上市的贝泰妮，看了财报等基本指标，高毛利且基本稳定，高roe,负债低，业绩还不断高速增长，21年净利8.63亿，都超过珀莱雅了。22年净利更是高达10.51亿，各项指标都非常漂亮，这不是明显的优质高成长吗？
然而，瞄了下股价，与业绩的高增长，完全是另一番景象。贝泰妮上市两个月后，就一直下跌，至今还没有止跌的迹象。这是为什么呢？
继续了解，贝泰妮主要做敏感性肌肤产品，偏功能性，以“薇诺娜”品牌为核心，跟珀莱雅侧重大众护肤品，还是有差异化的；两者都是以线上销售为主。区别在于生产方式，贝泰妮主要以委托加工为主，70%+委托加工；珀莱雅主要自主生产。这就解释了为什么贝泰妮比珀莱雅毛利高、负债率低的原因了。
贝泰妮负债表也很健康，现金流也很好。经营现金流净额都能满足投资现金流净额，就是净利含金量差了点，但问题不大；基本每年都有自由现金流。2017-2022自由现金流合计28.48亿，比同时期珀莱雅还多。21年融资30亿，累计分红7.84亿。
原来在这里，融资30亿，抽血有点狠。珀莱雅当初上市融资7.67亿，累计分红9.82亿，对比一下就知道，谁对市场更友好了。
看当初上市融资情况，发行6360万股，总股本42360万股，占比15%。原本预计募资15亿，就是原本估值100亿，对比2020年净利5.44亿，18pe；结果一级市场抢手，直接抬高一倍，即总估值200亿，36pe。（要知道当年珀莱雅融资估值才22pe）。最终募资30亿，真是皆大欢喜啊。
看一下股东结构及限售承诺，发现除了大股东诺娜科技（实际控制人郭振宇 、 KEVIN GUO，两人为父子关系）和哈祈生（实际控制人KEVIN GUO），承诺36个月外；其他股东承诺周期都只有12个月，其中包括董事、监事、高管都只承诺12个月。
总之，贝泰妮抢手，一级市场估值抬高了一倍，结果就是二级市场上市后，散户们不给力，导致股价一直下跌。
不过，话说回来，贝泰妮还很优质的。财报各指标各都非常优秀，财报健康，现金流好，比珀莱雅还好。只不过抽血太厉害，对市场不友好；且经营周期还不长，财报真实性及企业成长的持续性还有待观察，所以，贝泰妮，2024年后再考虑吧。
$贝泰妮(SZ300957)$ $珀莱雅(SH603605)$ @今日话题
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