今天开盘京东健康还是涨的，现在-5%+，真是市场的送钱时刻。咱们就来算算京东健康应该值多少市值：
（1）京东健康目前增速多少？Q2是18%，Q3是10.1%。去年Q4是超高基数，环比Q3增长了50%。今年疫情退去，京东健康Q2、Q3的增速已经下降到10%-15%。更严峻是啥？去年基数实在太高了，Q4同比大概率要负增长。
（2）京东健康利润率是多少？考虑股份支付，京东健康今年前9个月的operating margin是3.0%，注意，这里到净利润还要交20%的税，也就是税后margin大概2.4%。（注意这里面还有一大笔现金利息收入）
（3）作为一个毛利率20%-22%的零售企业，2%-3%的margin是合理的。超过4%是比较难的。
（4）如果你说不考虑股份支付，那都不是真实费用，好吧，那根据京东健康公布的Non-GAAP，经营利润大概是25亿，利润率6.6%。同样，扣去20%的税，利润率大概5.2%。但是！这里面可是有一大笔现金利息的收入，这跟经营是无关的，京东账上有400亿现金。
（5）那我们看看扣除利息收入，但是不考虑股份支付，京东的利润率是多少？2020、2021、2022年分别是2.8%、3.4%、3.5%。
（6）好的，我们取最高值3.5%。今年收入大概多少呢？570亿RMB。570*3.5% = 约20亿净利润。
（7）京东现在这个增速，Q4还面临负增长，给25x PE最多了吧？25 * 20 = 500亿市值。再加400亿现金， = 900亿市值。而京东健康在跌了5%以后，现在市值还有1130亿+。所以，京东健康股价至少应该在30HKD以下。如果给20x PE，那只有800亿市值，27HKD。（8）这里还没考虑京东健康可能面临的竞争，比如PDD、美团发力。如果像JD主体一样给不到10x PE，那。。。