今天看到$阜丰集团(00546)$ 的年报，想起之前还看过，顺便回顾一下过去五年看到过的类似低估机会，总结一下经验教训。
他们分别是：中国联塑（2018）、阜丰集团（2020）、新华文轩（2021）、中国科传（2021）、中国通信服务（2023）、中国国贸（2020）。
一、总结一下我看中他们的特点：
（1）业务都极其稳健，当然和电动车、新能源、互联网比起来，业务也都极其boring：
联塑，做塑料管道的老大。需求稳健，成本规模优势。
阜丰，味精龙头，和梅花生物合计市占率80%。
新华文轩，四川教育出版垄断。
中国科传，科学教辅期刊垄断。
中国通信服务，通信基建龙头。
中国国贸，CBD核心资产。
（2）当时都非常低估，基本不是0.5x pb，就是5 P/E，或者市值低于净现金。
中国联塑，4.5 P/E
阜丰，0.5 pb
新华文轩，市值低于净现金。
中国科传，8.5 P/E，对，这么“贵”！我没买。
中国通信服务，市值低于净现金。
中国国贸，11 P/E，更“贵”，我也没买。
（3）当时一大堆人评论说，这些东西，可能一直便宜，万年不涨。别算什么净现金、扣除现金的PE，没用。可是回头看，都涨了，涨的还不少。事实上这些把握住两个，基本就是5年3-5倍，
而且，这还是在（亏损）风险极低的情况下获得的，这是那些不确定性较高的科技公司比不了的。如果算Sharp ratio，这些一定是高于那些新能源、互联网投资的。
二、细说：
1，中国联塑，2018-2021，4年3-4倍。
2018年初发现中国联塑，2018年下半年，中国联塑跌破1pb，最低至0.8pb，4.5x P/E。
5 P/E以下，意味着只要收入利润稳定，哪怕不增长，你的投资回报是20%。（当然这是纸面上的，除非100%分红且不收税）
2019、2020年，联塑收入分别增长11%、6.5%，利润增长21%、24%，完全超出预期。
2020年，PE回升至10x。
2021年，PE超过12x。
2018-2021，4年3-4倍。
2，阜丰集团，2020-2022，2年涨幅80%-100%
2020年8月，发现阜丰集团。0.5x pb，ROE>10%同样意味着对应20%的回报。
2022年7月，回升至0.9x pb。2年涨幅80%。至2023年又涨了一些，涨幅超过100%。
果然成了下一个中国联塑。
3，新华文轩，2021-2023，涨幅20%
2021年8月，看到新华文轩H股，市值低于净现金。0.5pb。
目前回头看，这个涨的最少，1年半的时间，只有20%。但新华文轩A股涨了有接近50%。
4，中国科传，2021-2023，涨幅100%
2021年5月，发现中国科传，去了股东大会。
当时市值70亿，净利润4.6亿，15x P/E。但事实上公司账上有40亿净现金，扣除之后，30亿市值除3.5亿净利润（扣除现金收益）=8.5倍P/E。公司业务近乎垄断，极其稳定的养老股。
考虑到国企机制，以及出版业长期10 P/E的估值，不能算特别低估。所以我没买。事实上这里面的五个机会，我也只把握住了中国联塑、一点点的新华文轩和中国通信服务。
2023年随着中特估、AIGC大潮，中国科传竟然翻倍。
5，中国通信服务，2022.12-2023.3，涨幅50%
2022年12月，发现中国通信服务。又是一个市值低于净现金的公司！0.4x P/B。
业务也是boring但稳健，股息率有7%。
最近随着市场重新关注运营商、通信，4个月涨幅50%。
6，中国国贸，2020-2021，涨幅100%
国贸，北京CBD核心商业资产。每年5%的稳健增长是有的。
也去了两年股东大会，公司治理还是非常不错的，起初由郭鹤年家族帮着管理，还是非常规范的。
疫情一来，2020年最低跌到11x P/E。
分红率50%，意味着股息率大约在4.5%。最近分红率提升到60%以上。
2021年5月炒了一波疫情放开，股价直接翻倍，也就一年时间。
当然，这5年还有我没关注到的、和以上类似的低估机会，比如：
7，陕西煤业，2020年5月，1.2x pb，7 pe。三年涨幅3倍。
8，中国移动H，2021年1月，0.7x pb，7.2 pe。两年涨幅50%。