对于可口可乐这个案例，巴菲特曾在2003年的股东信反省过（我确认看过），后来股东会问答也反省过，就是1989年可口可乐的股价涨的太高，市盈率超过50倍，巴菲特的反省是应该在太高估的时候卖掉，价格低后再买回来。所以后来可口可乐收益率一般，跟当年涨太高有很大关系。巴菲特反省过可口可乐后，对于“死了都不卖”的想法早就迭代过了。

2003年股东信反思：
“当然，这也代表我没有在泡沫最大的时候卖掉这些持股，是在是个严重的错误。如果这些股票今天的股价体现了它们的内在价值，那你一定会很纳闷，四年前股价高于内在价值的时候，我在做什么。我当时到底在想什么，我自己也觉得非常奇怪。”

2006年的股东大会交流环节，巴菲特答复股东质问：
“可口可乐确实曾经被荒谬的高估过，但你们不能因此责备可口可乐的ceo，你们可以责备我，因为我没有在50倍市盈率时卖掉它。”

至于后来的可口可乐的发展，还有个问题就是巴菲特和芒格过于乐观，芒格不仅高估了销量，也高估了单瓶盈利，过去23年可口可乐净利润增幅低于销售量增幅，所以，即使可口可乐这样的简单产品企业，预测利润增长都非常难，根据过去线性外推，同样这是个概率，需要不断观察和修正。

这些观点来自唐朝的书巴芒演义p286-293，对巴菲特可口可乐这个案例的反思，我有核实过巴菲特的股东信和股东大会交流环节的内容，属实。

$可口可乐(KO)$