8月初，我在上篇中介绍了自己看好 $中化国际(SH600500)$ 的几个点，当时股价8块多一点，9月份最高冲上12块多。最近，股价跟着外部环境一起进入新一轮盘中整理。截至今天收盘，收在9.32元/股。中长期看，观点暂时依旧保留，具体如下，欢迎讨论。（上篇详情可戳：网页链接）
1、在建工程转固资产增幅明显
上半年，中化国际在在建工程方面投了90多亿，反观20年、19年，差不多在53亿、37亿左右，增幅非常明显。从公司这两年固定资产看，公司18年和19年固定资产余额只有77.26亿和79.38亿，到了20年和21年上半年，固定资产余额达到110.82亿和76.97亿，20年底较19年底增加了30多亿，今年上半年基本接近18-19年全年的量。
而支撑股价中长期不断上涨的根本动力，是企业不断超市场预期的净利润回报。从中化这两年猛增的在建工程规模，一定程度上能看出公司接下来的产能投产情况。随着工程的竣工投产，一旦变成固定资产后，意味着它们将很可能为公司创造更多的营收和利润。
Wind数据显示，在400多家SW化工企业中，截至6月底，只有中国石化、荣盛石化、东方盛虹、万华化学4家化工企业在建工程规模在百亿之上。其中，除了 $东方盛虹(SZ000301)$ 他几家这两年在建工程规模基本维持在一个相对平稳状态。而这一点，从盛虹这两年业绩表现和股价走势还是能够看出一些端倪的，有兴趣的可以自己去复盘一下。
2、部分新材料业务投产在即
那么，这么多在建工程主要投向哪些方向呢？从公司之前在业绩说明会上的说法看，主要围绕当前战略重心之一的“新材料业务”展开，即碳三、芳纶、环氧树脂等项目。
从目前项目进展看，部分新材料业务预计年前可以投产。其中，碳三一期项目ECH钢结构施工基本结束、启动设备安装，酚酮、BPA、PDH推进土建和桩基施工；芳纶项目经调试产能消耗达设计指标，上半年累计产量1,000吨以上，月平均合格率近80%；环氧树脂项目推进土建和桩基施工，预计年底能建成。
从中化自身看，公司是具备氯苯、氯碱产业链的，能够为碳三、聚合物添加剂、对位芳纶等材料的生产提供原料，从而在成本方面占有一定优势。据估算，单是碳三项目投产后，可以为中化贡献年销收110亿元左右。
3、锂电业务深度契合化工优势
之前国务院在《新能源汽车发展规划（2021～ 2035年）》里提到，预计2025年新能车的渗透率20%，从目前情况看，这一目标很可能在明年就能实现。在可预见的将来，我非常看好新能车逐渐取代油车的趋势。
在市场空间足够大的基础上，我觉得中化国际选择布局新能源的主要优势有二：一、动力电池从材料到电解液，都跟化工有密切关系，而中化也算是老牌化工企业了，无论是技术，还是资源，这一点都是一般民企比不了的；二、树大好乘凉。作为央企，产能投产后，相比较来说，中化的货源供应更加稳定。
4月份，中化在扬州的锂电基地揭牌，打算分四期建设20GWh锂电产能，并在明年向宝马i3供货。受疫情影响，我估计进度会比预期晚些，不过好在公司已经表示，目前基地已经全面复工了，设备进场工作也在进行中。从18年中化与宝马合作后，这两年双方其实也是动作不断，比如19年三元锂电储充一体化综合能源站项目，20年战略合作框架协议等。关于这次扬州项目的再合作，其实也是意料之中。
4、被纳入中证上海环交所碳中和指数
前不久，中证指数表示，和上海环交所一起编制的碳中和指数将在10月21日发布，而中化国际也被纳入100只指数样本名单。同批次被纳入的还包括 $比亚迪(SZ002594)$ 隆基股份(SH601012) 、大唐发电(SH601991)等光伏、新能源车、水电领域的多家龙头公司。
这个指数的纳入，一方面，是对中化在传统能源转型成效以及碳中和贡献方面的肯定；另一方面，据上交所党委副书记蔡建春表示，后续还会基于该指数进行开发ETF产品。