轮动的本质是不断地拉低持股成本，提高股本数量。假设轮动股票池只有A，B两个股票。开始持有100股A，后来价格波动轮到B，后面再轮回A。在这个过程中一件事是肯定的，就是你手里的A股股数变多了，现在可能是101股。但是并不代表你这次轮动下来你能赚钱。好好体会一下。//@value_will_win:回复@大头哥哥-:【最小市值股轮动策略总结】
谢谢你的提问。
关于小市值股轮转策略，之前的贴子或者问答中已经说了不少，既然大头兄已经翻看过我的贴子，那在这里简单总结一下吧。
（1）最小市值五股组合策略。这是一个轮转组合，每周四检查一次，赶上周四没空，也一定要在周三或者周五检查。检查时，因一周来的股价涨跌，组合里边如果有不再属于市值排名最小的5支股票的个股，则调出并换股。关于规则，在我的雪球组合主理人说明里边有介绍。组合建立以来，一直严格按规则执行的。
（2）小公司效应。小市值公司股票的收益率超过大公司，最早是由Banz(1981)发现的，这个现象称为“规模效应”或者“小公司效应”。Banz将纽约股票交易所的上市公司股票按公司市值规模大小分为5组，发现最小一组的公司股票平均收益率要高出最大一类股票平均收益率达19. 8%。小公司效应被发现之后，按说，会有投资者套利行为，这个效应应该消失。但是，长期以来，主流研究发现，小市值股票的高收益现象在全球主要股市一直存在，成为一个重要的股市“异象”。
（3）最小市值轮动策略收益来源分解。组合收益可以被拆解为两部分：一是，股票非同步涨跌，轮动产生了收益；二是长期里股票指数上涨，小盘股整体上也水涨船高，给组合带来的收益。这两者收益的大小比较，跟很多人的直觉并不一致。实际上，轮动才是策略收益的主要来源。关于两者具体贡献比例，我在此前的贴子曾有统计：在那个研究区间，轮动收益占比达到四分之三，小市值股水位提高所带来的收益占比为四分之一。实际上，组合运行时间越长，由小盘股水位提升带给组合的收益占比会越来越小，越来越微不足道。
（4）组合所含股票数目很少时的最小市值轮动策略，在成熟股票市场无效。对于小公司效应，学术研究时的一般做法是，根据规模由小到大，把全部股票进行十分位划分（比如珐玛和弗伦奇（1992）的论文），第一个十分位也就是总市值最小的10%股票，产生的收益率最高。由于各个成熟股票市场，上市公司数目庞大，比如香港交易所有6000多家，这样，一个分位数就有600多家股票，数量很大，即使里边有些股票市值会逐渐归零，并不可怕。但如果你是用市值最小的20只股票，甚至是5只股票轮动，组合所含股票数目就太少了。进入组合的这些个股票，市值极小，基本很多天都没有什么交易，根本轮动不起来！而且市值最小的这些股票，往往会下跌再下跌，直至归零。熟悉港股的投资者，对此都会有所了解。
（5）最小市值轮动策略在中国股市特别有效，原因在于IPO行政管制。用经济学术语来说，就是管制形成了“租金”，这个租金就是所谓的上市公司“壳价值”。如果中国股市实施真正的注册制，最小市值轮动策略，使用10股轮动也罢，5股轮动也罢，都会完蛋。对此我曾有过比较详细的分析，见
网页链接 有我自己的一个回复【小市值组合策略的未来】，这回复被顶在上边啦，可以再翻出来看看。至于最小市值轮动策略完蛋的具体时间节点，大家都很关心。但是说实话，这个问题不在我的能力圈里了。可能现在很快就要完蛋了，也可能等到上上下下热烈讨论注册制时再完蛋，也有可能在注册制正式实施一段时间之后才玩完，谁知道呢。
（6）注册制下新的小市值轮动策略。注册制下，最小市值轮动策略会失效，那么如何寻找替代策略，此前我也有谈过。如果我们的策略仍然基于规模因子，那么，我们可以把投资的样本范围缩小，而非象目前策略那样使用全部股票中的最小市值轮动。比如，可以在沪深300股票中，进行最小市值五股轮动；比如，可以构建股息率最高的500个股票构成动态股票池，然后进行最小五股票轮动；比如，可以在中证500股票池里，进行最小五股票轮动，等等，太多啦。回测显示，后边两个例子的效果都很不错。从逻辑上说，类似上面这三个例子，不会因为注册制而失效。


附今日最小市值五股组合个股：
天龙光电 $同大股份(SZ300321)$  金宇车城 $江西长运(SH600561)$  $宜昌交运(SZ002627)$ 

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