投资还是要有一些信仰。敬畏市场，追求智慧，保持善良。浮云遮望眼时，还能选择大道独行。按照几个月、三五年、十年的维度，看的风景还是不同的。

从更长的维度看创新药企，宏观政策、主力资金、市场情绪，包括短期基本面和技术面可能并没有那么重要，能不能持续为股东带来回报才是最底层的逻辑。一类是研究的认知差异，在股价足够低估时博弈临床的超预期；一类是持续的商业化成功，带来稳定可持续的自由现金流。

从新质生产力的维度，普罗大众其实更应该去博弈第二类机会，找好的ETF或者持续盈利的头部药企，而不应该去选择那些从二级市场不断融资把钱烧完，没有商业化能力也没有分红的药企，就像不良率高的银行本质上是对社会财富资源配置的巨大浪费。但是反过头来说，想要超预期收益就要博弈边际变化的超预期，困境反转有时候比强者恒强更吸引偏好“风浪越大鱼越贵”的投资者。

我的能力边界有限，只能投资自己看的懂的企业。譬如持有的第三年再看$艾力斯(SH688578)$ ，对于竞争格局和商业模式的理解有了新的思考。国内逻辑的延伸，是能否在持续低成本的同时，将自营的渠道优势进一步裂变，通过NSCLC经典突变的大适应症提升市场的集中度和渗透率，积累足够多的患者和自由现金流，为后续管线的临床和商业化争取时间和空间；海外逻辑的延伸，在于PACC和20INS与之相关的20%EGFR市场，包括这一类患者的术后辅助，以及新辅助治疗做差异化。

从发展的维度看，如果艾力斯值得五年十年的投资，估值对标的公司不应该是早期的贝达（贝达有自己的路），它要定下的锚应该是$艾伯维公司(ABBV)$ 。发展路径上，找到第二增长点的爆款，应对好后续伏美替尼的专利悬崖，找到协同发展的多重管线，真正构筑自身起自身优势，一步步来。