随着国内A股三季报不断公布，一些大佬的投资仓位不断曝光，我今天扫描系统发现高瓴资本又新进入一家龙头公司，一出手就是15亿人民币 ，这次建仓风格和他平常投资的风格不太一样，既不是高瓴最擅长的医疗行业的公司，也不是消费品公司，但是这家和他投资风格比较接近一点的是行业集中度都比较低，这家公司还有一个最大特点是 AH股两地上市 ，A股比H股反而更贵，这在这两地市场是非常罕见的，其中一家是宇宙金融公司--中国平安，一家就是中国水泥行业的龙头公司---海螺水泥（SH:600585$海螺水泥(SH600585)$）.
根据我的观察，这次高瓴资本是首次在基建领域的水泥行业建仓，这次高瓴资本购买了 海螺水泥3732万股，建仓价格预估在40人民币左右 ，首次建仓市值在15亿人民币左右 ，名列机构股东第7名。
高瓴资本投资海螺水泥的逻辑是什么？为什么会在这时候进入一个新的领域？
投资逻辑分析：
竞争格局的变化，供给侧改革已经逐渐减弱了水泥行业的周期性，只要两大巨头中国建材和海螺水泥形成默契，不打价格战，就能共同维护目前良好的行业环境。
海螺水泥上市以来分红了316亿人民币给股东，这在A股市场，除了金融业的公司以外非常罕见，妥妥的是良心公司，按去年的股息率，可以达到百分之4. 海螺水泥如果稍微增加一些股息支付率（过往百分之30），海螺水泥就可以成为一个ROIC 百分之20 +股息率百分之5的生意。
海螺水泥H股市场价格比A股价格相比溢价，外资市场定价准确，A股还有打新红利和高估值红利，在未来成熟的A股市场, A股市场的海螺水泥的估值定价大概率和成熟市场接轨。
现在海螺水泥的估值只有6.8PE,1.7PB，股息率百分之4. 国内投资者把海螺水泥就按周期股进行定价的，高瓴资本很可能认为海螺水泥是一个公共事业股。
关于周期性
水泥这个行业有两个不同于其他周期股的特点。水泥这个行业有两个不同于其他周期股的特点。
第一，一般钢铁煤炭有色等典型周期股，其周期性都来源于上下游的库存，涨时囤货助涨，跌时出货助跌，可水泥产品因为保存期很短，企业基本上是零库存，现做现卖，再加上水泥是建筑原材料中价格比较低的，需求方对价格也不敏感。
所以水泥的周期性完全是被下游房地产基建行业传导的，而非库存引起。
第二，水泥也不适合远距离运输，因为货物价值太低，还抵不上运费。
这两个特点导致了水泥行业的集中度以前是非常之低的，每个地方都有自己的水泥厂。但是海螺水泥的出现彻底改变了水泥行业上面的两个特点。海螺水泥把传统水泥企业从采掘到成品的生产工艺，重新分解为两部分。一部分是半熟料的生产，集中于石灰料丰富的地区，以降低生产成本；另一半是水泥成品的生产，集中在经济发达的长三角和沿海地区，靠规模化来降低生产成本；中间靠长江水道的低运费来衔接。 这个对行业的改造，使得水泥这个行业原本很分散的结构，出现了集中度提升的趋势，海螺水泥依靠企业兼并，迅速扩张，成本也随规模不断下降。
更重要的是，在增长逻辑，海螺水泥的周期性越来越不明显，出现了一些公用事业化的特点。
所以你看，集中度提升，加上远远低于周期性行业的低资产负债率，海外投资者一看，这哪里是什么周期股，这分明是一个需求稳定高增长的类公用事业啊，美股公用事业的市盈率就是15倍起步。
海螺水泥 和全球水泥行业同行对比一下 ：
国际水泥龙头拉法基公司在伦敦上市股票，也在美股市场OTC PINK交易。
成熟市场给拉法基 12.93 PE的估值
再看拉法基的利润波动非常大， 然而海螺水泥的利润增长非常稳定，分红也稳定，估值却更便宜。
高瓴资本在生物医疗，消费品，高端制造的投资都非常优秀，在新的领域，高瓴资本能否复制传奇，投资者拭目以待。
以后A股和港股市场的资金会越来越聪明，市场会越来有效，有低估值高成长的公司的机会越来越小，就是依靠对未来行业和公司的确定性研究和成长性研究决定行业和公司估值，机构的资金和投研能力都远远超过普通投资者，机构投资者的仓位变化给普通投资者打开一扇观察投资世界的窗户。我的雪球号主要是记录全球卓越投资者的投资仓位变化，欢迎大家关注我的雪球号。
最后向生物医药巨头百健 Biogen（NASDAQ:BIIB$Biogen制药(BIIB)$）的科学家致敬，科学无国界， 就是因为你们的不懈努力， 治疗阿尔兹海默药（老年痴呆）新药终于在沉默40年后终于往前走一步。
