有很多没有关注过华润医疗的投资人竟然说华润医疗成长性不足， 理由是华润医疗2018年利润4.31以， 2019年利润是3.91以， 2020年是3.10以， 2021年利润是4.18亿。
果真如此吗？ 华润医疗拥有燕化医院的IOT协议直到2055年， 但是燕化医院在2019年1月份违约退出了IOT协议，2021年11月，法院终审判决燕化医院违约。 而燕化医院每年可以贡献8000万的净利润。
2021年开始京煤医院的IOT协议，改成举办权协议， 也有是华润医疗花了9亿购买了49%的举办权， 这9亿人民币准备建京煤医院的分院。从2021年的报表看， 京煤医院贡献了8203.5万净利润。 如果中间没有修改这个IOT协议， 将会是8203.5/49%=1.6742亿净利润 。
此外， 2021年的业绩公司也说了， 如果公司不计提一次性的费用，净利润是4.8亿人民币。
也就是说， 如果中间没有变化， 华润医疗的净利润将会从2018年4.31亿人民币， 增加到2021年实际净利润4.8亿+燕化医院的8000万+京煤医院的1.6742亿 - 京煤医院49%的8203.5万 = 6.4539亿人民币。 从2018年到2021年的复合增长率是15%， 这是在不考虑2021年疫情对医院造成的影响下的增长率， 还没有考虑这三年燕化医院的增长率， 更没有考虑淮阴医院2021年刚收购， 没有供应链管理，没有考虑他的利润贡献。
现在企业医院的所有IOT/OT协议都已经没有了， 只有几家规模不是很大的政府医院的IOT/OT协议，而且占比也只有百分之十几了。 公司说政府医院的IOT/OT协议是非常稳定。所以未来几年华润医疗15%的年均增长和3%的分红率基本上可以保持。当然这个增速也不算高，但是在老龄化加速的未来几年里， 会比较稳定，分红率会随着业绩增长。
当然， 如果碰上燕化医院重新纳入管理的年份， 或者华润健康注入资产的年份，华润医疗的业绩将会有比较大的增长。
我认为华润医疗的办医院的优势可以归结为如下几点：
1. 国家的支持， 业绩会上，宋清董事长明确国家要求央企要打造具有全球竞争力的，世界一流医疗健康集团。
2. 接收好的国企医院成本比较低，特别是土地成本。而且这些医院已经有稳定的客流和一些基础的医生团队。相对比较好的地理位置和医院级别。
3. 按照宋董事长的说法， 接手国企医院后 ， 以前国企给的一些补贴和医生的事业单位编制，还是会要他们继续给， 这个是非常大的优势，相当于给华润医疗减少了很多成本。
4. 国家只支持三家央企办医， 而华润是领导者。这些剥离的国企医院只能由这三家央企去挑挑拣拣， 而且不好的医院，他们也不会要，不好的医院最后只能由当地政府接手或者由当地企业养着。
5. 华润集团优秀的基因。华润集团旗下几乎所有行业都能做到行业前列。当全国最优秀的所有三级医院的利润率中位数是1.6%的时候，华润医疗所有的医院宝过三级和一级，二级的已经做到了8.4%。