#信立泰# 晚上有空，按照资产估值和增速估值再给信立泰拍一拍数据，峰值测算基本按照研报，有的甚至给打了折，07不给估值的前提下看看到底值多少。
资产估值按照上市给峰值5倍ps，报产4倍，3期3倍，其余不给，不再考虑增速
今年：
信立坦 5ps 峰值30亿 150亿
2个复方 3ps 峰值20亿 60亿
951 3ps 峰值30亿 90亿
086 3ps 峰值40亿 120亿
复格 3ps 峰值5亿 15亿
仿制药＋器械 20亿 2ps 40亿
150+60+90+120+15+40=475亿（仅估值资产，未算现金）
若按照小木夕前天的文章仅以专利药增速估值不考虑管线，不增长3-4ps，10%增长8-10ps，20%增长15ps
恒瑞200亿仿制药营收对应400亿市值，截至今日收盘，专利药市值大概3500亿，去年专利药营收90亿，今年预计130亿，增速50%，对应专利药ps给到27倍
信立坦今年11亿，增速100%，保守点给30ps=330亿，加上仿制药40亿，估值370亿。
按照资产估值和按照增速估值有105亿误差，但无论如何目前股价肯定属于低估区域
明年保守估计假设16亿，假设给到25ps，就是400亿市值，加上仿制药40亿，估值440亿
那么明年按照资产估值可以怎么给
信立坦 5ps 峰值30亿 150亿
两个复方4ps 峰值20亿 80亿
951 5ps 峰值30亿 150亿
086 3ps 峰值40亿 120亿
复格 4ps 峰值5亿 20亿
仿制药+器械20亿 2ps 40亿
150+80+150+120+20+40=560亿
所以如果这两年按照资产估值会比按照增速估值给的更高，大概会多100多亿，数据根据国盛研报推测，机构大多数按照DCF估值法核算资产，增速是简易算法，到后年951开始放量，未来两种算法的误差会越来越小。这也是为什么目前股价波动大的原因，由于公司专利药数据的不透明，营收有点分歧或者ps少给两倍，对于市值可能就是10%的波动，在看不到财务报表的消息真空期，很容易引导股价走势。
但是我们心里要有杆称，当然股价由于强势板块的虹吸效应也有长期低估的可能，这时候就要分辨持仓质地，为什么很多股票长期低估就是不涨，是因为没有成长性，今年的股价对应当前低估了，但是对应到明年就不低估，这也是为什么科伦长期不涨的原因，仿制药没有定价权，今年中标的品种不代表未来中标，今年中标的价格不代表未来还是这个价格中标，这就是不确定性，估值就会打折。
但是信立泰上市一个新药就代表一块资产，只要新药在不断放量就是非常典型的成长股。很多人会担心医保谈判，首先以目前的政策来看，公司也表明信立坦年底不用再谈，会根据模型测算，自己适度降价以价换量，除非医保局玩过家家，政策朝令夕改。其次我们看到比如医保谈判平均降幅50%，其实这些数据是失真的，专利药上市后，如果公司想要立马进医保，会先定一个很高的价格，这个价格不是为了销售，而是用来给医保局砍价的，所以实际降幅不会那么大。
目前信立泰年涨幅清零，从股价表现来看是对公司所有上半年的进展的否认，但是无论从销售和管线来看都是在推进的，量变总会引起质变，如何穿透报价的迷雾就只能考验每个人的远见和格局了。@TOPCP