一致的半年报已经出了一段时间了，但是好像还没人写，这里我捡捡，虽然大家等着重组，还是有必要看看其医药商业的发展的。
1. 到Q2营收140.89亿，同比增长9.9%；单季70.35亿，同比增长7.37%，环比下降0.26%。这个环比数据需要注意，这个是我分析一致B一个比较重要的数据，历年Q2的数据都是增长的，而唯独2016年是略微下滑的。我们看看下图：
可以看出过去5年Q2的环比数据增长都是非常不错的。一致的核心是商业在两广的扩张规模，如果扩张能力不足的话，一定要引起足够的重视。
2. 毛利率7.44%，同比下滑0.46%，单季7.32%，同比略增0.02%，环比下降0.25%。一致的商业毛利率还是略有下降，始终徘徊在5%左右，算是同类型的商业企业中比较低的。不过没关系，低还能做到盈利增长就更好。
3. 销售费用2.57亿，同比下滑2.09%；管理费用2.24亿，同比增9.91%。
4. 财务费用0.31亿，同比下降46.4%。自从一直上次定增后，财务费用一直都在下降的，这个好理解。但我的看法是：一致对资金的使用率其实没达到我的预期效果。一致应该用资金快速的扩张市场，资金用完，马上扩张资产负债率。财务费用也是我观察一致的一个重点指标。
5. 三项费用率3.63%，同比下降0.46%，整体效率还是处于提升状态。
6. 联营企业投资收益0.28亿，同比下降1.71%，连抗癌小巨人万乐也不能幸免，可见医药制造行业被医改整的有多惨了。
7. 净利润5.42亿，同比增38.72%；扣非后净利润4.05亿，同比增长8.26%，中规中矩。
8. 货币资金20.31亿，同比增74.80%，环比增37.53%。货币资金大幅增长，而对应的营收并无出现环比增长，这个相互对应。对应的原因就是医药商业过去的扩张需要给医院垫资，这样就会形成一种壁垒，也好借助资本市场发展。我们需要引起重点关注的就是这条逻辑是否有变。当然这个需要综合考虑，一个季度的影响也不大，不需要太紧张，需要进一步观察。
9. 流动比率1.54，速动比率1.25，比较健康。看看历史的这两个数值，大家能更好的理解增发前和增发后的一种状态。
可以清楚的看到增发后公司现金变的充沛，但是资金的使用效率也并未如以前。我们看看ROE就能看的更加明白些：
10. 资产负债率58.55%，同比下降3.96%，环比下降0.73%。资产负债表是越来越健康，但如果只看报表而不理解其生意属性的话，就会陷入报表的错误理解。各种数据相互佐证，公司当前的运行效率是在降低的。
11. 经营活动产生的现金流量净额4.93亿，同比增9.90%。
12. 看看机构持股情况变化：
从机构持股变化情况来看，二季度散户和机构同时减少，也有点意思。
可以看出，国药一致减持的主力是嘉实掌管的社保116和证金。我们再来看看B股里的大机构：
哈哈，惠理这种道貌岸然的价值投资者也就当个笑话，一致B上的操作有对也有错，基本上也就五五分，还是B股的最大投资者者哦。不过有意思的是第一大持股股东CMG居然破天荒的第一次增持50多万股，这个非常有意思。
整体而言：
1. 一致增发后经营效率并未提升，虽然财务数据更加好看了，但业务环境上是否有变，扩张的空间还大不大使我们考虑的主要重点，也是以后观察的重点。
2. 国药一致机构筹码有松动现象，但是最近表现还是偏强势，这个也有点意思，等着三季报看吧。
3. 一致B的第一大股东CMG居然大幅加仓50多万股，是历史上第一次，是否有些我们不太知道的东西呢？再看看一致B最近几乎一字横盘的走势，看上去绝对是大资金所为。有意思。
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