$金山办公(SH688111)$ 金山办公的壁垒的天花板以前的帖子有很详尽的讨论，这里就不再说了，主要从筹码层面看看这票为啥总是大涨大跌。

这公司自上市之日起股东人数就没超过2万，妥妥的基金重仓股。

公司公募基金持仓接近20%，其中进入前十大基金持仓占比也是高达接近14%。按1000亿市值计算，公募持仓接近200亿。

公募基金持仓中，有10.51%的仓位由指数型基金锁定，剩下9%由主动型基金掌控。

虽然公募基金看似控盘不高，但是算上其下公司管理层持股的各种奇文N维（减持前要发布减持公告），其流通盘占比高达接近75%，算不上非常高的控盘（接近90%的控盘算完全控盘，超过80%就是高度控盘了），但也相当可以了。剩下25%接近250亿市值掌控在不到A股市场1.7万股东手里，人均持有约150万，更是大户集中营了（注意下南下资金当成了一个整体，其持仓占比接近9%）。

按道理来说公募基金大幅持仓+大户集中营的白马票，股价涨跌一般相对来说应该比较平稳，但金山办公却是个异类，涨跌都非常猛，甚至都造成了对科创50指数的很大影响。造成这个影响的主要原因还是：流通面筹码不足，上公司高估值、低股息以及集高科技和AI概念于一身。一部分筹码的变动就足以让其大涨大跌。

那这次如此大幅度下跌很明显是基金所为，理论上应该只有两个可能性：

1. 中报业绩提前被人知道了，不及预期，基金砍仓。
2. 部分基金认赔走人，可能是前面炒AI的基金，也可能是部分主动型基金认赔去追高股息策略去了。
以上原因导致的基金出逃的同时，当前市场的高估值策略收到明显压制，无新基金敢入驻，部分基金不明原因跟风出逃，都造成了其股价的大幅杀跌，是个典型的估值杀。

杀估值的原因究竟是原因1业绩所致还是原因2纯粹的市场估值影响呢？

我们可以看以前一直比较活跃的大股东减持，再2023年7月份后股价跌破400后就一直没有减持了。按道理他们应该是比较清楚公司业绩的，公司Q1业绩高增长，而Q2不行的话，应该会有减持活动才对。另外就是在2024年年初股价大跌的时候，公司发布业绩2023年年报预告，抵消市场下跌情绪，证明公司跟公募基金应该没什么媾和。

个人看法：这次应该是市场环境变化导致的估值杀，按2024年15亿净利润估算的话，目前60PE出头。但市场会杀到什么估值，判断不出来，也有可能后面因为经济而导致收入放缓，出现业绩导致的进一步杀估值。