$中国中免(SH601888)$ 中免的“护城河”不是牌照，市场何时能意识到这个“简单”的事情。
“如果中免是个百货商场似的传统零售企业，只有我能卖，其他人不能卖。那没错，在这种情况下，牌照就是“保命稻草”；因为这种零售企业赚的是店铺租金钱，外加流量分成变现；牌照一旦放开，当前的竞争力会受到很大冲击。
市场很多人就是这样看中免的
但是中免是这样吗？
中免赚的钱是“差价”，中免需要给供货商谈合作，进货；然后再进入自己的仓库，而后卖货。说白了，类似与“自营”模式【比喻不太恰当，但差不多这个意思】。中免赚的是价差，而非店铺租金。
在这种情况下，【供应链】才是护城河，货源及王道。
这也是为什么，中免去和各种大牌企业谈免税合作那么难。因为中免根部不是“传统零售企业”。
这两年免税领域的新玩家海旅，海发控等还要去香港找经销商进货。这就证明了，这个行业真正的护城河在哪里。
什么时候市场能意识到这个“真相”，中免也就不是现在的价位了。