回复@职业踩坑: 除了国债这个锚，还有一个就是自己的预期收益，注意我这里没有用收益率，这是两个不同的概念，大道每一笔交易也有自己的预期收益。关于估值部分，我认可你说的，除了自己的理解/懂外，还要看企业文化和商业模式本身来打折，比如说苹果基本是把90%-100%赚的钱分给股东，那么不增长的企业，假设10%目标收益，那就是可以给10pe，但是有的企业因为商业模式或者管理层自身问题，就是一直分30%赚的钱，那剩余的真的归小股东吗？所以这种是需要打折的，比如阿里今年财报会议就说股东回报4%就是一个很不错的目标，不愿意继续提升（不过目前实际上看在提升，可以等这周财报确认数据），这反应了一个管理层对股东回报的看法，这样的就得打折。//@职业踩坑:回复@老韭菜做梦想自由:[已修改]所以关键还是在于自己理解的能力圈范围里的各种标的的机会成本比较，而短期国债是一个几乎适用于所有人的估值参考锚的下限。如果标的（比如苹果，茅台）能获得比短期国债更高的收益，那么也可以理解为他们的估值还是不贵的。如果估值更低会获得更多的超额收益。
因为每个人对企业的理解深度不一样，所以从安全边际角度来说，理解越没那么有信心，就需要在估值上更严苛些降低犯错的成本。 老巴和大道这个估值水平仍然重仓持有苹果，也许是因为他们理解更深，确信度更高。 所以愿意接受多少估值？在满足估值下限（短期国债）之上，贵或贱还是跟个人有关。