上周，看到万物云发了以股代息实施方案的新闻，虽然有点想法，但本来没打算出来说。刚好今天有朋友跑来问我怎么看？那就在这里简单说说。
先说说什么叫以股代息？大概意思是，本来用现金支付的分红，现在用股票来支付。但不同的是，拿现金还是拿股票的选择权是交给股东投票，你可以选择全部股票，也可以选择全部现金，甚至一半股票一半现金。
根据媒体报道，在最终的方案里，有超过17%的投资人选股。据我的了解，有相当一部分机构都选择了代息股份，甚至包括博裕这样的知名机构。不了解一级市场的朋友可能不知道博裕是谁？博裕资本应该是国内最一流、规模最大的私募股权投资机构之一，要说代表作的话，博裕在12年就投了阿里，也参与过药明康得的私有化。
像博裕这样的机构选择代息股份，其实相当于增持万物云，说明机构投资者对万物云长期价值的看好。按我自己的理解，这些机构“增持“万物云的逻辑大概有几点：
一是物业行业格局变化。过去两年，物业行业的市场份额正在向头部集中。感兴趣的朋友可以自行去查下数据。过去，大家往往很看重需求的变化，但对供给的变化却没有那么关心。但实际上，一个行业供给侧的变化，很大程度上才决定了企业能赚多少钱。
说一组数据：从2019年到2022年，万物云净利润复合增速达到15.2%。按券商预测，2022-2025 年间的年净利润复合增长率为25.4%，也就是说万物云的利润增长仍然在“提速“。这个逻辑已经逐渐体现在数据上了。
二是物业与房地产进一步脱钩，重新回归消费服务属性，进而带来估值重估。这个逻辑目前正在转化过程中，仍然没有体现在估值层面，后面可以进一步观察。
三是头部物业股作为高股息资产的价值，逐渐被市场认识到。现在市场上的资金更青睐股息高的公司，其实头部物业股派息率远远高于市面上大部分公司。
四是万物云经营情况和现金流稳健，前几天我也讨论过1月业主预交40亿的相关内容（感兴趣的朋友可以自行翻看），在现在这个动荡的市场情况下，现金就是信心
就拿万物云来说，这次万物云的派息接近EBITDA的20%，如果把IBITDA换成10.5亿的净利润计算，万物云的派息率则超过34%，已经超过一半以上的A股上市公司。在这种情况下，万物云完全可以当作高股息资产进行配置，这也符合当下市场资金的需求。
当然，以上三重逻辑还没有被足够多的投资人认识到。我也理解，人们对一个事物的认知转换需要时间，接下来只能边走边看了。$万物云(02602)$