在投资的世界里，市场的瞬息万变往往伴随着政策的风向标。就在上一个周五，12月15日，当笔者还在吃东方甄选的大瓜时![[狗头]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_80_doge.png?v=1 "[狗头]"){kind=small}
，证监会公布了《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2023年修订）》等规范性文件，并宣布该文件由公布当日起施行（原文请参考上交所网站)。
该文件明确指出：
“一是进一步明确鼓励现金分红导向，推动提高分红水平。对不分红的公司加强披露要求等制度约束督促分红。对财务投资较多但分红水平偏低的公司进行重点监管关注，督促提高分红水平，专注主业。
二是简化中期分红程序，推动进一步优化分红方式和节奏。”
笔者认为，该政策或许能引导一众高现金流的成熟企业提高分红，从而间接利好长期投资者，而新华文轩正是高现金流企业中的佼佼者。个人认为，3-5年的长期投资时间中，新华文轩的股票或许有较大的向上空间。
一直以来，新华文轩是一个在资本市场上默默无闻的公司，其港股的市净率长期低于1，市盈率长期徘徊在5左右。公司主业是教材教辅的出版印刷，以及其他书籍的编纂、出版和印刷。明明主业有着一定的护城河，资产负债表也很干净，但是市场却给与了一个极低的估值。
低估值的原因主要有三点：一是产业已经趋于末端成熟期，没有想象力。二是港股流动性随美元加息枯竭，大量股票成交量很低，小量的卖出就会对价格有很强的下行压力。三是新华文轩的股息支付率实在太低了，而这一点恰恰能被新政策引导而转变。
公开数据显示，2019-2023 年间股息支付率只有30%（见下图），这个股息支付率在成熟企业中算是极低。这个现象直到2023三季报时才有所改善。相比较而言，其他优秀的高现金流企业，分红率一般都达到了80%的 （比如长江电力）。
公司手握大量的收益，却不提高分红、不做回购、也没有把资金完全用在主业上，反而被用来做一些与主业无关的投资，甚至直接持有A股上市公司的股票。2023中报就显示，公司动用了一部分流动资金，配置了成都银行和皖新传媒的上市流通股。
虽然这两只股票目前的收益为正，但投资者完完全全可以在二级市场上自行配置银行和传媒股票，并不需要通过新华文轩代持。公司不分红，反而直接代替投资者投资，无疑增加了更多不确定性。这些投资对公司自己的主业而言，也不构成重大战略意义。
总之，我们回到之前提到的证监会的倡导提高分红的指引，假设新华文轩股息支付率能提高到50%， 港股股息将达到 9%；假设股息支付率能提高到70%，港股股息将达到12%。这些假设和结论，还是在完全不考虑公司近年的其他业务发展的情况下，假设盈利完全不增长的情况下得出的。
展望明年，希望新华文轩的新管理层，能在新的分红政策指引下，更加注重股东回报，积极探索公司的可持续发展道路。这不仅可能提升公司的市场估值，也将为公司带来更多的长期投资者。
风险提示：
1）政策已经公布施行，但企业能否落地实施还存在一定的风险。
2） 港股市场受外围波动影响较大，可能存在基本面走好但股价短期走低的状况。
3） 业务相关的政策变化，可能影响教材教辅的销量。
感谢球友@krpol 指出文章第一版的错误，这里已做更正。文件只限定了现金占总分红的比，并未限定股息支付率。