本期摘要
房地产行业发展已经进入白银时代，在行业高速增长不再的时代背景下，房企投资策略更趋稳健。
投资态度上，众多房企采取“审慎”态度，富力地产原则上停止拿地；
投资方式上，房企纷纷各施才能，不仅采取公开市场招拍挂，同时通过收并购、旧改、合作开发、勾地等多元方式扩充土地储备，值得一提的是，城市更新尤为突出，尤其以大湾区房企为亮点；
投资方向上，除碧桂园和万科采取一到五线城市全面布局外，众多房企逃离三四线，聚焦一二线和强三线城市，同时强调区域深耕策略；
投资力度上，主要采取量入为出的策略，投资金额占回款或销售金额的30%-50%不等，投资较为平稳；投资标准上，房企拿地以项目利润为导向，同时看重地块去化情况。
一、投资态度——审慎拿地
从投资态度上来看，房企总体上保持审慎态度，把握土地市场机会择机补充土地储备，四季度土地市场或有机会。
具体来看，富力地产明确表示下半年原则上停止拿地，融创中国5月份已基本停止招拍挂拿地，下半年将严格控制土地投资。对于其他在业绩会中提到投资态度的房企来说，无论其规模是大或小，均不约而同提出下半年会审慎拿地，如中国海外发展、阳光城、融创置业、首创中国等均如此，华润置地提出积极投资但不冒进。
二、投资方式
——多元扩充土地储备，城市更新突出
总体来看，房企通过招拍挂、收并购，勾地，旧改，借助产业或城市运营等多种方式获取土地。在多元扩充土地储备方面，尤其以旭辉控股集团、中梁控股、绿城中国等为代表，中国金茂借助其城市运营优势，助推其更好地扩充土地储备。
在多元扩充土地储备的方式中，城市更新尤为突出。佳兆业、合景泰富、中国奥园等大湾区房企均看重城市更新拿地方式，同时禹洲地产、龙光地产等房企均表示会加大城市更新拿地力度。
另外，首创置业、融信中国和阳光城均提到一二级联动。包括城市更新在内的一二级联动既可以通过参与土地一级整理获得开发利益分成，又具有获取大量低价土地的优势，备受众多房企青睐。
另外，龙湖集团是为数不多的只通过公开市场拿地的房企。
三、投资方向——
聚焦一二线和强三线，强调区域深耕
在投资方向上，房企纷纷提出“聚焦+深耕”的关键词，聚焦一二线及强三线城市，重点深耕长三角、粤港澳大湾区等城市群。
一方面，房企纷纷聚焦一二线和强三线城市，融信中国、佳兆业、中国海外发展、龙湖集团主要关注一二线城市，大悦城控股、旭辉控股集团、华润置地在关注一二线的同时，也强调强三线城市；对于三四线城市，众多房企均呈现出谨慎态度，如中国金茂、正荣地产、中梁控股等，而中国奥园、宝龙地产和深圳控股均表示会控制三四线城市投资占比。对于头部房企碧桂园和万科来说，属于少有的采取全面布局策略的房企，碧桂园一到五线均衡布局，万科提出产业和人口基础好的三四五线城市也会进入。
另一方面，随着粤港澳大湾区规划纲要和长三角一体化等城市群利好政策的出台，众多房企强调区域深耕策略，如龙光地产、首创置业、合景泰富、禹洲地产和德信中国等，不胜枚举。
图表：2019下半年房企投资方向
资料来源：房企业绩会、亿翰智库
四、投资力度——
量入为出，投资约占回款或销售金额的30%-50%
从投资力度上来说，大多房企根据销售回款或销售金额确定其投资力度，占比从30%-50%不等，如世茂房地产、中国金茂和融信中国均按回款比例，而龙光地产、旭辉控股集团、中国奥园和阳光城分别为销售金额所占比例。
另外，部分房企整体上依据其全年投资计划，具体投资视情况而定，大型房企如碧桂园、中国海外发展等全年投资额均在1000亿以上，小型房企如佳兆业、正荣地产等投资金额相对较小。
五、投资标准——看重利润和去化
从投资标准上看，房企拿地以项目利润为导向，同时看重地块去化情况。
总 结
2019年上半年，房地产行业整体销售和收入增速均放缓，在此背景下，房企下半年投资布局也趋于稳健。
在投资态度上，超过5家房企在业绩会上使用了“审慎”这一用词，并且富力下半年原则上停止拿地；在投资方式上，各家房企各显神通多元扩充土地储备，其中城市更新尤为突出；在投资方向上，谨慎对待三四线城市，普遍聚焦一二线和强三线城市，同时强调区域深耕；在投资力度上，多数房企将回款或销售金额的30-50%用于土地投资，整体较为平稳；在投资标准上，项目利润与地块去化是房企比较看重的方面。
总体来说，在行业增速下行的背景下，房企在投资布局方面整体趋于审慎，同时强调聚焦与深耕。
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