【年报有料(三十二)丨中国恒大】恒久弥坚,大象无形(2018H1)

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中国恒大自成立以来,秉承“民生地产”理念,现已在北京、上海、广州、深圳等中国280多个城市拥有项目800多个,一二线城市项目占比超七成,与全球800多家知名企业战略合作,实施精品战略,打造高品质、高性价比产品,让500多万业主实现宜居梦想。

一、坚持“规模+效益型”模式,

盈利能力不断提升

报告期内,公司坚定不移实施“规模+效益型”发展模式,本着追求效益是企业的基本属性的原则,采取综合措施,包括提升利润、降低成本、控制费用,在保持适度规模增长的同时强调增长质量。从土地采购阶段控制土地成本,进行严格成本控制确保毛利润水平;持续深入研究切实有效的项目营销方式;通过信息化提高管理效率;系统研究宏观经济及房地产行业动向以做好公司整体资金规划与运营,确保稳定的主营业务利润率。

这一发展模式在报告期内卓有成效。2018年上半年,公司实现营业收入3003.5亿元,同比增长59.8%;实现净利润530.3亿元,同比增长129.3%;股东应占利润308.1亿元,同比增长63.6%。报告期内,公司三费费用率均有所下降,三费费用率为7.4%,较2017年末下降4.6pct。公司利润率仍保持高位,上半年毛利润率36.2%,与2017年末基本持平;净利润率17.7%,较2017年末上升5.7pct。

图表:2014-2018H1公司营业收入及同比增长(单位:亿元)

图表:2014-2018H1公司净利润及同比增长(单位:亿元)

图表:2014-2018H1公司毛利润率和净利润率

图表:2014-2018H1公司三费费率

二、“三高一低”显成效,

杠杆率显著下降

公司坚持“三高一低”的经营模式,即“低负债、低杠杆、低成本、高周转”,报告期内,这一经营模式已显成效,公司负债率大幅下降,经营稳健性进一步增强。

报告期内,公司利润大涨,增厚了净资产规模;同时公司有息负债规模也较2017年末下降了8.4%到6711亿元,两者共同促使公司净负债率由2017年末的183.7%大幅下降至127.3%。截止到报告期末,公司资产负债率81.7%,较2017年末下降4.6pct;扣除预收账款的资产负债率71.7%,较2017年末下降6.1pct,报告期内公司杠杆率下降明显。

图表:2014-2018H1公司资产负债率和净负债率

图表:2014-2018H1公司有息负债量及结构(单位:亿元)

图表:2014-2018H1公司所有者权益及同比(单位:亿元)

三、合约销售量价齐升,

5500亿目标可期

报告期内,公司累计合约销售金额3041.8亿元,同比增长24.6%,已完成全年5500亿元合约销售目标的55.3%;合约销售建筑面积2905.9万平方米,同比增长17.4%。合约销售成交均价为人民币10468元/平方米,同比增长6.1%。

2018年上半年,集团新开盘项目79个,分布于深圳、重庆、成都、合肥、天津、长沙、昆明、贵阳、石家庄、沈阳、佛山、无锡、东莞等城市;在售项目累计达到735个,分布于216个城市。稳定增长的销售业绩,主要源于产品附加值的显著提升,源于规模庞大的可售货量,也与务实进取的销售策略和营销执行力息息相关。稳定上升的成交均价,为公司保持稳定利润率水平奠定了坚实基础。

图表:2014-2018H1销售金额及同比增长(单位:亿元)

图表:2014-2018H1销售面积及同比增长(单位:万平方米)

四、适度补充优质土地储备,

更加注重增长效益质量

报告期内,公司坚持降低杠杆率,新购土地储备更为审慎务实。2018上半年公司共计购得土地储备68幅,并就现有19个项目进一步购买周边土地。新项目均衡分布于成都、杭州、西安、重庆、无锡、佛山、烟台等一二线及三线城市。新购土地储备建筑面积3086万平方米,平均楼面地价人民币1446元/平方米。截止到报告期末,公司总土地储备项目822个,分布于中国228个城市,覆盖了全部一线城市、直辖市、省会城市(除台北、拉萨外)及绝大多数经济发达且有潜力的地级城市,土地储备总规划建筑面积3.05亿平方米。

图表:2014-2018H1公司新增土地储备和总土地储备

(单位:万平方米)

图表:截止到2018上半年公司土地储备分布

五、多元化稳步推进,多点开花

在地产行业持续高增长的同时,公司亦在寻求多元化发展,顺应时代发展潮流,进军旅游、健康、高科技等产业。

图表:2018年上半年公司多元化进程及成就

中国恒大,驰骋中国房地产市场十几载的佼佼者、行业的领军者,历经了恒久高质量的发展,如今在行业的风云变幻之际,不再盲目扩张,提前布局,悄然转变,奔向时代下一个风口,领跑未来,此之谓“恒久弥坚,大象无形”!

往期回顾  

2018年半年报:

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2017年年报:

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