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2018年1月16日，正荣地产正式在联交所挂牌IPO。在成功登陆资本市场之后，正荣开始进入规模利润双收的快速发展通道，并在2018年8月28日交上一份令人高度满意的半年度“成绩单”。
一、销售规模：
巨幅扩张170%，千亿目标无悬念
2018年上半年，正荣借力资本，销售规模巨幅扩张，以581亿的合约销售额完成千亿目标的58.1%，同比增长170.3%，超额完成上半年销售计划。同时实现合约销售面积约340万平米，同比增长194.2%。销售均价由2017年的18695元/平米，小幅下降至17175元/平米，主要是由于售价较低项目占比增加所致。
图表：2018年上半年正荣销售业绩同比巨幅增加
（亿元、万平米）
分区域来看，长三角、海峡西岸、中部、环渤海、西部经济区分别为正荣上半年合约销售额贡献58.6%、27.3%、9.5%、3.4%和1.2%。
图表：合约销售额按区域划分
二、业绩表现：
净利润大幅增长154%，盈利能力强劲
正荣在规模扩张的同时，盈利能力也在稳步增强。2018年上半年，公司销售物业业务确认收入122.24亿元，同比增长52.1%，占公司总营业收入的99.3%。从结构上来看，公司大大加强房地产现行市价相对较高的长三角经济区项目的结转（2017上半年长三角确认收入占比为38.6%，2018年上半年为76.8%），使得已确认的平均售价由2017年上半年的10898元/平米，增加至2018年上半年的15625元/平米。交付面积和已确认平均售价的大幅提升，使得公司的业绩端表现抢眼，实现营业收入、毛利润和净利润分别为123.15亿元、27.14亿元和9.57亿元，同比分别增加51%、61%和154%。
图表：近5年正荣业绩表现（亿元）
正荣的利润率近几年也一直保持平稳，毛利润率近5年保持在22%左右，净利润率近5年保持在9%左右，2018年上半年，正荣的毛利润率和净利润率分别为22%和8%。
图表：近5年正荣的利润率水平
三、土地储备：
深耕一二线的基础上全国化布局
正荣的投资策略在深耕一二线的基础上，继续全国化扩张步伐。2018年上半年，新购入33幅地块，总占地面积约为220万平方米，建筑面积约为590万平米，其中正荣及其附属公司开发建筑面积约为189.48万平米，占比32%，其余约396.09万平米由合营及联营公司开发。涉及合约地价总额约283.59亿元，平均购地成本约为4843元/平米。
图表：2018年新购入地块中正荣及其附属公司开发部分
图表：2018年新购地块建筑面积按区域分布
注：长三角经济区包括嘉兴、南京、滁州、苏州；中部经济区包括许昌、襄阳、郑州、长沙；海峡西岸经济区包括福州、平潭、吉安、南昌；环渤海经济区主要是天津
截止2018年6月30日，正荣在全国24个城市共拥有121个项目，其中75个项目由集团开发和拥有，45个项目由合营及联营企业开发。权益土地储备约1400万平米。土地储备充足，为未来业绩释放奠定坚实基础，且全国化的布局，合作开发模式也有利于分散风险。
四、财务状况：
融资渠道逐步打开，净负债率进一步降低
2018年上半年，在房地产行业融资环境日益趋紧的大背景下，正荣先后发行了24.21亿元的购房尾款ABS，并成功发行4.1亿元的美元债，境内外资本市场的融资渠道畅通。并且在1月份登陆资本市场以后，相信将会给正荣提供更大的舞台。2015年以来，公司净负债率一直处于稳定下降态势。
图表：近4年正荣净负债率情况
五、下半年展望：
改善大师，匠心正荣
2018年上半年已然将千亿的销售目标完成过半。根据正荣半年报披露，正荣合约负债约为405.85亿元，同比上涨3.2%，所谓的合约负债即从客户手中的预售款项。且在正荣手中还有138.8亿元的持作出售的已完工物业，471.21亿元的开发中物业，1400万平米的土地储备，这些积累将会为未来正荣的业绩稳定增长奠定了坚实基础。
正荣在深耕原有长三角、海峡西岸、中西部、环渤海区域的同时，上半年新入6个城市，全国化布局更进一步。融资渠道的逐渐打开，以及财务情况的逐渐改善，为正荣的规模扩张也埋下重重的伏笔。
产品端：正荣立足“改善大师匠心正荣”品牌定位为专注中高端改善型客户需求，形成三大标杆产品品牌：正荣府、紫阙台及云麓，对应空间的功能性需求、居住的文化质量性需求及自然资源的生活化需求，在市场上极具竞争力。
商业地产端：正荣中心、时代广场和正荣街三条产品线的销售回款和运营能力日益成熟。2018年上半年的租金收入同比增加39.1%至0.47亿元。截止2018年6月30日，正荣共有11项投资物业，总建筑面积约为80万平米，其中6项涉及建筑面积46.66万平米已经出租。
长租公寓端：随着中央对房屋住宅属性的强调，培育住房租赁市场成为长效机制的一环。房屋租赁市场进入规模发展的新阶段，正荣借助现有的城市布局和品牌优势，预计下半年，公司的长租公寓品牌「荣遇」将正式落地。
往期回顾
2018年半年报：
◢绿城中国：上半年营业收入同比增长220.9%，全年业绩高增长可期（2018H1）
◢金科股份：规模评级齐上升，西南雄狮吼九州（2018H1）
◢阳光城：归母净利润大涨214%，高质量成长一路阳光（2018H1）
◢首创置业：聚焦核心城市，销售大幅增长（2018H1）
◢新城控股：“住宅地产+商业地产”双轮驱动，销售额同比增长94%（2018H1）
◢禹洲地产：合约销售表现平稳，营收利润实现同步增长（2018H1）
◢富力地产：利润再续强劲增长，充足货值保障1300亿销售目标（2018H1）
◢朗诗绿色集团：净利润同比增长1.8倍，战略转型卓有成效（2018H1）
◢建业地产：合约销售大增八成，投资持续加码助力公司扩张（2018H1）
◢中海地产：背靠央企好乘凉，还是那个利润王（2018H1）
◢迪马股份：销售金额同比增长106.43%， 盈利能力提升显著（2018H1）
◢融信中国：规模扩业绩增，杠杆降品质升，潜力现雏形（2018H1）
◢华侨城：文旅地产领军者——旅游的壳，地产的心（2018H1）
◢远洋集团：销售金额和面积双双超40%，加速迈向千亿目标（2018H1）
◢滨江集团：销售与规模同升，企业间合作优势凸显（2018H1）
◢华润置地：稳中求进，千亿央企在发力（2018H1）
◢龙湖集团：营业收入高速增长，聚焦发展长租公寓（2018H1）
◢碧桂园：新晋一哥vs老牌龙头，是一时瑜亮还是一骑绝尘（2018H1）
◢招商蛇口：千亿规模，百亿利润，投资同比增长230.98%（2018H1）
◢蓝光发展：净利润增速达117%，双擎战略助力多元化发展（2018H1）
◢万科地产：投资向中西部倾斜，1-7月累计销售3498亿元（2018H1）
◢中国奥园：营收净利大幅跃升，业绩、潜力再获国际资本市场认可（2018H1）
◢泰禾集团：营业收入高速增长，多元化链接美好生活（2018H1）
◢中南置地：盈利能力提升，销售土储高增，揭幕业绩腾飞大戏（2018H1）
◢当代置业：匠心打造绿色房地产，规模稳中提升（2018H1）
◢旭辉集团：稳中求进，蓄势待发（2018H1）
◢龙光地产：手握大湾区超5000亿土储，盈利能力继续领跑行业（2018H1）
◢保利地产：规模利润双升，资金优势凸显
◢2018H1业绩预告点评：业绩预增主流趋势已定，调控加码仍需谨慎
◢越秀地产：实现核心净利润11.2亿元，全年销售目标完成过半
◢时代中国：深耕粤港澳大湾区，归属于母公司净利润增幅137.9%
2017年年报：
年报有料 | 时代中国（01233.HK）：深耕粤港澳大湾区的千亿后备军
【年报有料 | 首创置业】业绩微升，13年回A路就此尘埃落定？
【年报有料 | 旭辉集团】提前跨入千亿，“质”与“量”同步增长
【年报有料 | 中国奥园】深耕大湾区，净利润同比增长94%
【年报有料 | 新城控股】净利上涨98.4%，保质步入千亿
【年报有料 | 滨江集团】销售金额同比增长67.7%，多元布局助力发展
【年报有料 | 富力地产】业绩回暖，销售金额同比增长34.4%
【年报有料 | 华润置地】2018年1830亿，央企复兴之路
【年报有料 | 碧桂园】这家房企销售增量占整个行业增量的六分之一
【年报有料 | 龙光地产】一年市值翻4倍，龙光地产到底发生了什么
【年报有料 | 远洋集团】千亿提上日程，投资同比增加245.3%
【年报有料 | 北辰地产】2017完美收官，“质”与“量”同升，净利润同比增长150%
【年报有料 | 龙湖地产】时隔6年，再次站上行业前十
【年报有料 | 合景泰富】手握一二线城市千亿货值，向650亿销售目标发起冲击
【年报有料 | 中海地产】还是那个利润王，2018年中海目标2900亿港币
【年报有料（十六）| 佳兆业】聚焦城市更新，毛利润同比增长286.4%！
【年报有料（十七）| 融信中国】一年斩获78块地，为冲千亿蓄足马力
【年报有料（十八）| 中国恒大】从“规模之王”到“利润之王”，看许家印如何打造“新恒大”
【年报有料（十九）| 万科地产】行业先驱，积极探索多元化之路
【年报有料（二十）| 招商蛇口】“规模千亿，利润百亿”下多元布局
【年报有料（二十一）| 深圳控股】“租售并举”的践行者，2018年奔向150亿
【年报有料（二十二）| 雅居乐】1+N战略落地，多元化产业集团显形
【年报有料（二十三）| 世茂房地产】走出700亿规模魔咒，世茂开启新的征程
【年报有料（二十四）| 力高集团】净利润同比增83.9%，增收又增利的稳健成长！
【年报有料（二十五）| 正荣地产】借力资本，进入规模发展快车道
【年报有料（二十六）| 融创中国】手握近千亿现金，融创巨舰开往诗和远方
【年报有料（二十七）| 绿城中国】17年销售规模再创新高，品牌输出能力行业领先
【年报有料（二十八）| 华夏幸福】归母净利增长亮眼，异地复制后继有力
【年报有料（二十九）| 中国金茂】双轮两翼协调发展，销售金额创历史新高！
【年报有料（三十）| 蓝光发展】销售业绩增长93%，利润增长可期
【年报有料（三十一）| 禹洲地产】销售、利润均创历史新高
【年报有料（三十二）｜嘉宝股份】线上线下同步发力，全年盈利增长提速
【年报有料（三十三）| 阳光城】阳光城实现高质量成长，归母净利润增长逾7成
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【年报有料（三十五）丨保利地产】销售规模突破3000亿，增速创近7年新高
【年报有料（三十六）| 金科股份】销售上涨97%，重仓核心城市群
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【年报有料（三十八）| 绿地控股】多引擎驱动显成果，基建发力贡献显著
【年报有料（三十九）| 泰禾集团】增收又增利，2017总资产突破2000亿！
【年报有料（四十） | 华南城】“一体两翼”助力发展，住宅配套销售业绩增长
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