【年报有料(三十一)丨正荣地产】改善大师,匠心正荣 (2018H1)

发布于: 雪球转发:0回复:0喜欢:0

本系列由独家出品

阅读提示:

 正文共4775字;预计阅读时间:12分钟

2018年1月16日,正荣地产正式在联交所挂牌IPO。在成功登陆资本市场之后,正荣开始进入规模利润双收的快速发展通道,并在2018年8月28日交上一份令人高度满意的半年度“成绩单”。

一、销售规模:

巨幅扩张170%,千亿目标无悬念

2018年上半年,正荣借力资本,销售规模巨幅扩张,以581亿的合约销售额完成千亿目标的58.1%,同比增长170.3%,超额完成上半年销售计划。同时实现合约销售面积约340万平米,同比增长194.2%。销售均价由2017年的18695元/平米,小幅下降至17175元/平米,主要是由于售价较低项目占比增加所致。

图表:2018年上半年正荣销售业绩同比巨幅增加

(亿元、万平米)

分区域来看,长三角、海峡西岸、中部、环渤海、西部经济区分别为正荣上半年合约销售额贡献58.6%、27.3%、9.5%、3.4%和1.2%。

图表:合约销售额按区域划分

业绩表现:

净利润大幅增长154%,盈利能力强劲

正荣在规模扩张的同时,盈利能力也在稳步增强。2018年上半年,公司销售物业业务确认收入122.24亿元,同比增长52.1%,占公司总营业收入的99.3%。从结构上来看,公司大大加强房地产现行市价相对较高的长三角经济区项目的结转(2017上半年长三角确认收入占比为38.6%,2018年上半年为76.8%),使得已确认的平均售价由2017年上半年的10898元/平米,增加至2018年上半年的15625元/平米。交付面积和已确认平均售价的大幅提升,使得公司的业绩端表现抢眼,实现营业收入、毛利润和净利润分别为123.15亿元、27.14亿元和9.57亿元,同比分别增加51%、61%和154%。

图表:近5年正荣业绩表现(亿元)

正荣的利润率近几年也一直保持平稳,毛利润率近5年保持在22%左右,净利润率近5年保持在9%左右,2018年上半年,正荣的毛利润率和净利润率分别为22%和8%。

图表:近5年正荣的利润率水平

三、土地储备:

深耕一二线的基础上全国化布局

正荣的投资策略在深耕一二线的基础上,继续全国化扩张步伐。2018年上半年,新购入33幅地块,总占地面积约为220万平方米,建筑面积约为590万平米,其中正荣及其附属公司开发建筑面积约为189.48万平米,占比32%,其余约396.09万平米由合营及联营公司开发。涉及合约地价总额约283.59亿元,平均购地成本约为4843元/平米。

图表:2018年新购入地块中正荣及其附属公司开发部分

图表:2018年新购地块建筑面积按区域分布

注:长三角经济区包括嘉兴、南京、滁州、苏州;中部经济区包括许昌、襄阳、郑州、长沙;海峡西岸经济区包括福州、平潭、吉安、南昌;环渤海经济区主要是天津

 截止2018年6月30日,正荣在全国24个城市共拥有121个项目,其中75个项目由集团开发和拥有,45个项目由合营及联营企业开发。权益土地储备约1400万平米。土地储备充足,为未来业绩释放奠定坚实基础,且全国化的布局,合作开发模式也有利于分散风险。

四、财务状况:

融资渠道逐步打开,净负债率进一步降低

2018年上半年,在房地产行业融资环境日益趋紧的大背景下,正荣先后发行了24.21亿元的购房尾款ABS,并成功发行4.1亿元的美元债,境内外资本市场的融资渠道畅通。并且在1月份登陆资本市场以后,相信将会给正荣提供更大的舞台。2015年以来,公司净负债率一直处于稳定下降态势。

图表:近4年正荣净负债率情况

五、下半年展望:

改善大师,匠心正荣

2018年上半年已然将千亿的销售目标完成过半。根据正荣半年报披露,正荣合约负债约为405.85亿元,同比上涨3.2%,所谓的合约负债即从客户手中的预售款项。且在正荣手中还有138.8亿元的持作出售的已完工物业,471.21亿元的开发中物业,1400万平米的土地储备,这些积累将会为未来正荣的业绩稳定增长奠定了坚实基础。

正荣在深耕原有长三角、海峡西岸、中西部、环渤海区域的同时,上半年新入6个城市,全国化布局更进一步。融资渠道的逐渐打开,以及财务情况的逐渐改善,为正荣的规模扩张也埋下重重的伏笔。

产品端:正荣立足“改善大师匠心正荣”品牌定位为专注中高端改善型客户需求,形成三大标杆产品品牌:正荣府、紫阙台及云麓,对应空间的功能性需求、居住的文化质量性需求及自然资源的生活化需求,在市场上极具竞争力。

商业地产端:正荣中心、时代广场和正荣街三条产品线的销售回款和运营能力日益成熟。2018年上半年的租金收入同比增加39.1%至0.47亿元。截止2018年6月30日,正荣共有11项投资物业,总建筑面积约为80万平米,其中6项涉及建筑面积46.66万平米已经出租。

长租公寓端:随着中央对房屋住宅属性的强调,培育住房租赁市场成为长效机制的一环。房屋租赁市场进入规模发展的新阶段,正荣借助现有的城市布局和品牌优势,预计下半年,公司的长租公寓品牌「荣遇」将正式落地。

往期回顾  

2018年半年报:

◢绿城中国:上半年营业收入同比增长220.9%,全年业绩高增长可期(2018H1)

◢金科股份:规模评级齐上升,西南雄狮吼九州(2018H1)

◢阳光城:归母净利润大涨214%,高质量成长一路阳光(2018H1)

◢首创置业:聚焦核心城市,销售大幅增长(2018H1)

◢新城控股:“住宅地产+商业地产”双轮驱动,销售额同比增长94%(2018H1)

◢禹洲地产:合约销售表现平稳,营收利润实现同步增长(2018H1)

◢富力地产:利润再续强劲增长,充足货值保障1300亿销售目标(2018H1)

◢朗诗绿色集团:净利润同比增长1.8倍,战略转型卓有成效(2018H1)

◢建业地产:合约销售大增八成,投资持续加码助力公司扩张(2018H1)

◢中海地产:背靠央企好乘凉,还是那个利润王(2018H1)

◢迪马股份:销售金额同比增长106.43%, 盈利能力提升显著(2018H1)

◢融信中国:规模扩业绩增,杠杆降品质升,潜力现雏形(2018H1)

◢华侨城:文旅地产领军者——旅游的壳,地产的心(2018H1)

◢远洋集团:销售金额和面积双双超40%,加速迈向千亿目标(2018H1)

◢滨江集团:销售与规模同升,企业间合作优势凸显(2018H1)

◢华润置地:稳中求进,千亿央企在发力(2018H1)

◢龙湖集团:营业收入高速增长,聚焦发展长租公寓(2018H1)

◢碧桂园:新晋一哥vs老牌龙头,是一时瑜亮还是一骑绝尘(2018H1)

◢招商蛇口:千亿规模,百亿利润,投资同比增长230.98%(2018H1)

◢蓝光发展:净利润增速达117%,双擎战略助力多元化发展(2018H1)

◢万科地产:投资向中西部倾斜,1-7月累计销售3498亿元(2018H1)

◢中国奥园:营收净利大幅跃升,业绩、潜力再获国际资本市场认可(2018H1)

◢泰禾集团:营业收入高速增长,多元化链接美好生活(2018H1)

◢中南置地:盈利能力提升,销售土储高增,揭幕业绩腾飞大戏(2018H1)

◢当代置业:匠心打造绿色房地产,规模稳中提升(2018H1)

◢旭辉集团:稳中求进,蓄势待发(2018H1)

◢龙光地产:手握大湾区超5000亿土储,盈利能力继续领跑行业(2018H1)

◢保利地产:规模利润双升,资金优势凸显

◢2018H1业绩预告点评:业绩预增主流趋势已定,调控加码仍需谨慎

◢越秀地产:实现核心净利润11.2亿元,全年销售目标完成过半

◢时代中国:深耕粤港澳大湾区,归属于母公司净利润增幅137.9%

2017年年报:

年报有料 | 时代中国(01233.HK):深耕粤港澳大湾区的千亿后备军

【年报有料 | 首创置业】业绩微升,13年回A路就此尘埃落定?

【年报有料 | 旭辉集团】提前跨入千亿,“质”与“量”同步增长

【年报有料 | 中国奥园】深耕大湾区,净利润同比增长94%

【年报有料 | 新城控股】净利上涨98.4%,保质步入千亿

【年报有料 | 滨江集团】销售金额同比增长67.7%,多元布局助力发展

【年报有料 | 富力地产】业绩回暖,销售金额同比增长34.4%

【年报有料 | 华润置地】2018年1830亿,央企复兴之路

【年报有料 | 碧桂园】这家房企销售增量占整个行业增量的六分之一

【年报有料 | 龙光地产】一年市值翻4倍,龙光地产到底发生了什么

【年报有料 | 远洋集团】千亿提上日程,投资同比增加245.3%

【年报有料 | 北辰地产】2017完美收官,“质”与“量”同升,净利润同比增长150%

【年报有料 | 龙湖地产】时隔6年,再次站上行业前十

【年报有料 | 合景泰富】手握一二线城市千亿货值,向650亿销售目标发起冲击

【年报有料 | 中海地产】还是那个利润王,2018年中海目标2900亿港币

【年报有料(十六)| 佳兆业】聚焦城市更新,毛利润同比增长286.4%!

【年报有料(十七)| 融信中国】一年斩获78块地,为冲千亿蓄足马力

【年报有料(十八)| 中国恒大】从“规模之王”到“利润之王”,看许家印如何打造“新恒大”

【年报有料(十九)| 万科地产】行业先驱,积极探索多元化之路

【年报有料(二十)| 招商蛇口】“规模千亿,利润百亿”下多元布局

【年报有料(二十一)| 深圳控股】“租售并举”的践行者,2018年奔向150亿

【年报有料(二十二)| 雅居乐】1+N战略落地,多元化产业集团显形

【年报有料(二十三)| 世茂房地产】走出700亿规模魔咒,世茂开启新的征程

【年报有料(二十四)| 力高集团】净利润同比增83.9%,增收又增利的稳健成长!

【年报有料(二十五)| 正荣地产】借力资本,进入规模发展快车道

【年报有料(二十六)| 融创中国】手握近千亿现金,融创巨舰开往诗和远方

【年报有料(二十七)| 绿城中国】17年销售规模再创新高,品牌输出能力行业领先

【年报有料(二十八)| 华夏幸福】归母净利增长亮眼,异地复制后继有力

【年报有料(二十九)| 中国金茂】双轮两翼协调发展,销售金额创历史新高!

【年报有料(三十)| 蓝光发展】销售业绩增长93%,利润增长可期

【年报有料(三十一)| 禹洲地产】销售、利润均创历史新高

【年报有料(三十二)|嘉宝股份】线上线下同步发力,全年盈利增长提速

【年报有料(三十三)| 阳光城】阳光城实现高质量成长,归母净利润增长逾7成

【年报有料(三十四)| 首开股份】立足北京,强大的投融资能力助推业绩增长

【年报有料(三十五)丨保利地产】销售规模突破3000亿,增速创近7年新高

【年报有料(三十六)| 金科股份】销售上涨97%,重仓核心城市群

【年报有料(三十七)| 金地集团】销售金额再增400亿,优质一二线仍是布局重镇

【年报有料(三十八)| 绿地控股】多引擎驱动显成果,基建发力贡献显著

【年报有料(三十九)| 泰禾集团】增收又增利,2017总资产突破2000亿!

【年报有料(四十) | 华南城】“一体两翼”助力发展,住宅配套销售业绩增长

———— / END / ————

亿翰股份

亿翰股份,专注于为房企提供发展战略、运营策略顾问服务,已成为70%以上百强房企的顾问伙伴。

在行业多变时代,企业咨询模式转型之秋,亿翰股份始终坚持以企业研究为抓手,专注于行业发展周期、企业运营模型和城市投资风险的研究探索,以求为房企在快速扩展、价值提升的道路上尽一份绵薄之力。