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世茂集团始于19世纪90年代，公司专业从事地产开发和投资物业运营，目前已涉足生态住宅、商业地产、旅游地产及产业集群业务。世茂以长三角为发展根基，以拓展至中西部、东北、环渤海湾、珠江和海西，积极布局东南、华南区域，已在全国50多个城市留下足迹。
一、销售继续追赶，
2018年销售目标完成过半
在许多房企五年销售复合增速都十分亮眼的情况下，曾经排名前10的世茂房地产的销售额却经历了近乎3年的停滞增长。2017年世茂的销售额终于突破千亿，但是其行业排名已经由之前的第8名下降到第16名。
2018年上半年，世茂的销售业绩保持了继续奋起直追的势头，上半年销售金额为723.2亿，同比大幅增长60.3%；销售面积为451万平方米，同比增长66.5%。6月单月，世茂就完成了207.4亿元销售，单月销售额再创公司历史新高。
世茂2018年的销售目标为1400亿，截止到8月27日，世茂已完成今年1400亿元的年度销售七成以上，全年目标完成几无悬念。
图：2013-2018H销售及增速情况（亿元）
二、利润率保持领先，
实现有质量的增长
2018年上半年，世茂房地产实现营业收入425.7亿元，同比上升18.8%，其中酒店、租金和物业管理及其他收入上升14.7%至19.98亿。世茂实现毛利额132.07亿元及31%的毛利率，毛利率较去年同期上升1.4个百分点，但是较2017年全年微降0.6个百分点，实现了有质量的增长。由于公司在15、16、17年拿地均价都位于高位，且多布局于一二线城市，在调控政策严格的情况下，之后的毛利率或许会有下行的风险。公司实现净利润61.8亿，同比增长15.2%，公司净利润率始终保持稳定，公司的销售及管理费用率逐年下降，也为公司腾挪了利润空间。
图：2013-2018H营业额及利润率情况
三、土地储备继续发力，
净负债率保持稳健
2015和2016年，世茂销售进入停滞状态，拿地的力度也不如从前。2017年，世茂拿地的积极性反弹，拿地金额与销售金额之比达到1.17，补仓意图十分明显。2018年上半年，世茂集团新增土地储备继续发力，达到773万平米。世茂新增的土地平均楼面价为5966元/平方米，与之前三年的拿地均价相比有明显的下跌。主要是因为世茂拿地结构的调整，15、16年年报显示世茂拿地主要集中在一二线城市，而17年开始逐渐调整策略，逐步关注一二线城市价值外溢圈的三四线城市。2018年上半年拿地大部分布局在三四线城市。未来公司土地储备、可售货值增加，同时土地布局也更加均衡，将为公司进入大发展阶段持续助力。
从公司净负债率水平来看，始终维持在较低的水平，报告期末公司净负债率为62.7%,较2017年年末上升3.8个百分点。近两年随着公司增加土地储备、扩大投资规模的推进，净负债率有所上升。此外公司有境内境外多元的融资方式，2018年上半年将融资成本控制在5.6%，较2017年小幅上升0.3个百分点，在融资环境趋紧的背景下也属表现优异。
图表：金茂2014-2018H1净负债率和货币资金情况
注：2017及2018H为权益前土地储备和新增土地储备
图：2013-2018H净负债率及现金短债比情况
注：净负债率为左坐标轴
往期回顾
2018年半年报：
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◢阳光城：归母净利润大涨214%，高质量成长一路阳光（2018H1）
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◢2018H1业绩预告点评：业绩预增主流趋势已定，调控加码仍需谨慎
◢越秀地产：实现核心净利润11.2亿元，全年销售目标完成过半
◢时代中国：深耕粤港澳大湾区，归属于母公司净利润增幅137.9%
2017年年报：
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