本系列由独家出品
阅读提示：
正文共1449字；预计阅读时间：4分钟
导读：据中期年报显示，2018年上半年大悦城地产实现销售金额约49.88亿元，较去年同期同比增长43.3%，主要销售区域为长三角地区，占比达到83%；投资物业方面保持运营平稳，租金总收入同比增长8.9%；上半年核心净利润为19.25亿元，同比增长1.35倍，毛利率提升5.6%，盈利能力有所增强。
一、销售：
销售金额同比增长43.3%，区域布局均衡性有待加强
2018年上半年，大悦城地产实现销售金额约49.88亿元，较2017年上半年销售金额34.81亿元同比增长43.3%，销售面积约为9.13万平方米，同比增长62.2%。销售贡献大头为上海前滩壹号项目，上半年该住宅项目合同销售金额达到35.54亿元，销售均价8.49万元/平方米，此外海南中粮·红塘悦海亦有8.2亿元销售。
图：大悦城地产2015年至2018年上半年销售情况
（注：2018年H1同比增长数据为相对2017年同期）
数据来源：企业年报、亿翰智库
2018年上半年大悦城地产合同销售金额区域占比分别为长三角83%，珠三角16%，中西部1%。大悦城地产的业绩贡献主要集中于长三角地区，相比2017年同期占比51%，区域布局的均衡性还需加强。
图：大悦城地产2017年上半年与2018年上半年
合同销售金额区域占比对比
数据来源：企业年报、亿翰智库
二、投资物业：
运营平稳，租金总收入同比增长8.9%
在投资物业方面保持运营平稳，租金收入保持稳定增长。2018年上半年，公司实现租金收入14.6亿元，同比增长8.9%。其中大悦城购物中心租金收入为12.4亿元，同比增长6.6%，共有四个项目租金收入超亿元，租金收入最高的项目是西单大悦城商场，约为3.42亿元，朝阳大悦城及天津南开大悦城次之。成都大悦城通过优化品牌，拓展客群，实现租金同比提升24.7%，中粮广场通过C栋改造升级，实现租金同比提升22.6%。
表：2018年上半年大悦城地产主要投资物业租金收入
及出租率情况
数据来源：企业年报、亿翰智库
酒店经营收入为人民币4.338亿元，占收入总额约10.8%，同比下降16%，主要为出售南昌凯莱酒店、苏州凯莱酒店、北京长安街W酒店及西单大悦城酒店装修改造影响，造成收入同比下降。三亚美高梅度假酒店平均入住率同比提高6%，行业领先地位进一步巩固。
表：2018年上半年酒店经营业务情况
数据来源：企业年报、亿翰智库
三、财务：
盈利能力有所增强，毛利率提升5.6%
2018年上半年，大悦城地产核心净利润为19.25亿元，同比增长1.35倍，归属于母公司的核心净利则大幅增长3.7倍至15.26亿元。盈利之所以大幅增长，主要是归功于资产处置和业务结构的调整，据悉，大悦城地产未来将更加聚焦核心主业发展。报表显示，上半年大悦城地产出售附属公司所带来的收益达到11.45亿元，占据了除税前溢利的37.8%。据悉，若剔除酒店出售带来的影响，大悦城地产核心净利将基本持平，归母核心净利增长仍可达30%。
2018年上半年整体毛利率约为54.6%，较2017年同期49%上升5.6%，主要因销售型物业交付的产品结构发生变化，致使整体毛利率高于上年同期。同时大悦城地产积极调整毛利率较低的物业管理业务，提升了整体毛利率水平。
图：大悦城地产2014-2018H1毛利率、核心净利率、
归母公司核心净利率情况
数据来源：企业年报、亿翰智库
欢迎交流与合作
亿翰智库是中国房地产业专业级企业评级机构，【地产资管参考】作为其旗下公众号，专注于中国房地产资产管理最前沿行业研究，旨在挖掘商业地产、长租公寓等优秀企业及项目，致力打造中国房地产资产管理领域一流研究平台。
- 读者投稿与业务合作请联系 -
邮箱：shenjiahui@ehconsulting.com.cn
▼长按二维码 关注地产资管参考▼
感谢您对“地产资管参考”的持续关注！