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富力地产于2005年7月14日在香港联交所主板上市，为首家被纳入恒生中国企业指数的内地房地产企业。2018年上半年富力地产营业收入340.9亿元，同比增长67%。核心净利润增长迅猛，同比增长156%，达到41.2亿元。
一、销售金额再创新高，
充足货值保障1300亿销售目标
2018年上半年，集团协议销售金额为570亿元，较2017年同期增长47%，创下集团历史新高；录得协议销售建筑面积440万平方米，较2017年同期增长50%。公司上半年销售均价为12904元/平方米，基本与2017年度持平。富力集团业务中心所在的一二线城市仍然有严格的限价政策，但是除一二线外其他城市贡献的销售额不断上升。西北以及中南地区可售项目增加，同时当地市场客户需求上涨销售热情持续，两地分别录得销售金额增长120%及99%。
截止报告期末，公司拥有的可售货值超过800亿，下半年预期就2018年及2019年的预售进一步取得可售资源1350亿元，公司有充足的货值储备完成当年的销售目标。
图：2013-2018H1销售金额及增长情况
二、利润再续强劲增长，
财务费用拖累净利润率
2018年上半年，富力地产营业收入达340.9亿，同比增长67%；核心净利润（扣除物业重新估值、外汇影响及非经营项目）的净利润继续保持迅强劲增长，公司录得核心净利润41.2元，同比增长167%。公司营业收入的大幅增长得益于结算物业面积和毛利率的同步增长，交付面积同比增长44%，而销售均价同比上升12%。期内由酒店分部运营带来的经常性收入大增360%至33.3亿，未来酒店收入会持续产生贡献。
公司当期整体毛利率大幅上升至38.5%，较去年同期增加2.3个百分点；物业销售的毛利率上升至43.2%，主要是由于公司成本控制得当以及各地区交付物业的均价上升。从三项费用率来看，管理费用率和财务费用率均有所上行，财务费用的大幅增加主要是由于两方面因素的影响：第一，由于平均未偿还借款增加，利息总开支增加45%；第二，净汇兑亏损5.58亿。2017年净利润的大幅上行主要是由于非经常性损益影响，报告期内的净利润率受财务费用率拖累下行。
图：2013-2018H1营业收入及利润率情况
图：2013-2018H1三费费用率情况
三、土地储备力度放缓，
关注净负债率潜在风险
优质的土地储备是富力稳步向前的基础，富力地产积极把握市场的机会，采取较为积极的拿地策略。进入2018年，富力在获取土地上更为审慎，力度也较2017年放缓。富力进军89个城市，共计投入210亿元用于新增土地储备，新增可售面积为840万平方米，平均地价为2500元/平方米，较去年的3200元/平方米下降明显，主要是富力调整了进入策略，在地价相对较低的三四线城市加大布局力度。在调整新增用地及扣减已交房的可售面积后，富力于报告期门票的土地储备的可售面积合共为5700万平方米，预计可满足未来至少四年的土地储备需求。
持续扩张的背后往往也带来着负债的加速扩张和净负债率的攀升，富力报告期末的净负债率达到187%，较17年底高出17个百分点，显示出公司财务杠杆持续加大。从债务结构来看，富力的现金短债比也较17年底有所下降，公司短期偿债风险可控，但还需持续关注财务风险。
图：2012-2018H年公司投资力度变化情况
图：2013-2018H1净负债率、现金短债比情况
往期回顾
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