大家对高瓴买入$广联达(SZ002410)$ 有些不解，几百倍的市盈率，太贵了。下面谈谈我的一点看法。

通过市盈率评估一家公司是最简单最粗暴的方法，这种方法只适用于成熟期的公司。对于成长期的企业并不适用，要不然估值成为最简单的事情。

有些企业为了将来的发展，前期需要投入大量直接投入研发（比如广联达前三个季度的研发占比高达27%），这势必影响企业当前的利润。将来随着客户的增加，利润率会跟着增加，而利润呈非线性增加。参考美国$Adobe(ADBE)$ 的数据，我认为广联达未来的净利润可以达到25%，目前大约10%。2020年的营收大约40亿，按照成熟模式估算，成熟状态下的净利润为10亿，目前Adobe的市盈率大约44倍，结合中国的国情，给予60倍的估值也算合理，那么广联达的估值为600亿。去年6月，高瓴大约50元的价格参与定增，相当于市值为592亿。两者的估算价格相差无几。现在回头看高瓴的定增是有其投资逻辑的，只不过我现在才看明白而已。