作为一名从乔丹时代就开始看NBA的资深体育迷，和二级市场投资人，不能不对Under Armour公司（纽约证券交易所代码： $安德玛(UA)$   ）这些年来快速发展感到惊奇。过去的一个赛季，对UA赞助的运动员来说多以失望结束，尤其是对于创造了历史打破乔丹历史最佳战绩的史上第一位全票 MVP斯蒂芬库里而言，输掉第七场决战是令人心碎的。随着UA即将公布第二季度业绩，UA投资者是继续一贯的惊喜，还是像库里一样感到失望？

先说篮球原因，凯文杜兰特决定从俄克拉荷马雷霆加盟金州勇士，将影响斯蒂芬库里的篮球鞋销售。显而易见地，库里下赛季不会是MVP的最大热门，很大的风头也会属于杜兰特。一旦库里热潮褪去，必将影响UA不仅仅在中国也是在全球的销售额。要知道，库里2015年夏天的中国之行，UA的销售收入在中国增加近三分之一。

如同库里的失意，UA的股价也面临着巨大的挑战。每一个伟大的空头成功故事，都是在一个公司高成长的顶部的痛下狠手。对于UA，似乎现在就是最危险的时刻。所有Under Armour公司股份近12％已经被做空，竞争对手耐克公司卖空的股票仅仅为约1％ 。UA的市盈率高达67，是对标公司Nike的三倍多，卖空者大多认为，60多倍的市盈率简直太荒谬了。有华尔街人士计算指出，即使UA能保持25%的增长速度（这已经是高的惊人），用现金流折现法乐观估值，现在UA也仅仅值30元左右。

UA也意识到了明星策略带来的巨大不确定性，所以制定了大学体育市场计划。在美国读书过的人都知道美国的大学体育水平之高，球迷之疯狂，重要比赛更是全国直播，很多时候其风头完全盖过职业比赛。和职业联赛不一样,大学联赛的队员都是学校的学生,学校一般最多只给他们提供一份刚够还学费和生活费的奖学金，但是比赛的门票收入、电视转播收入却经常不比职业联赛差很多。比如杜克大学，是少数几个有体育强队的著名私立大学之一，它的篮球队战绩彪炳，大部分美国人知道其教练沙舍夫斯基，但应该很少人知道它校长的大名。沙舍夫斯基是连续三届“梦之队”的主教练，因为他的姓太过难发音,大部分人用第一字母称呼他为“老K”教练。老K教练年工资400万美元以上，加上讲座出书的收入近千万。

从2017年7月起， UA将独家为加州大学伯克利分校的运动队以及大学的34所体育俱乐部提供设计、鞋类，服装和设备，付出的代价也是惊人的10年的8600万美元。这笔签约看起来十分昂贵，但是伯克利作为UA的根据地和勇士队主场，为教师，职员和学生及其伯克利整个健身体系提供折扣优惠，UA有望撬动更大市场。

虽然UA在积极拓展大学体育市场，但是这是一个见效漫长的投资。考虑到UA高高在上的市盈率，短期看来UA股价不看好，恐怕要经历和库里一样失望的2016。

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$耐克(NKE)$   $李宁(02331)$