文/徒步投资笔记 编辑/珂瑞
遵从理性良知，执着研究远见。跟随不眠金钱，广挖资产主升浪
昨天带娃一起去爬山了，基金三季报还没来得急看，这个后续几天陆续看了，再做分享。
一个划时代的消息是，截止2024年Q3季度，被动基金的规模超过主动基金。
经历过21年那一轮明星基金经理牛，这一轮应该是指数基金牛，投资者越来越成熟了，基金经理们正在祛魅。
（一）债券为何差？
近期不仅是美债，国内债券市场表现也比较差。
国内债券表现差主原因：①股市好转，大量债券基金赎回跑到股市，债券需求有所下滑；②长期国债、特别债券的供给加大。
美元债表现差主要原因：①市场对降息过于乐观，提前交易抢跑，结果美联储在降息这件事情上态度反复；②特朗普上台概率越来越大，其奉行高关税政策，势必推升通胀水平，美联储降息骑虎难下，而此前市场判断，特朗普上台会快速推进降息。
（二）黄金还能追吗？
黄金是全球性商品和储备货币，参与者和参与资金众多，对其价格走势的技术分析，有较强可信度。
从黄金AU9999指数看，我个人倾向于，当前黄金还是属于强势筑顶阶段，之前没上车的，就不要上了。
对于那种买有实物黄金，想传给下一代的，也没必要考虑卖出。长期来看，配置一点黄金还是有必要的。
（三）市场怎么啦？
根据民生策略牟一凌最新的研究：在缺乏更进一步基本面信息的情况下，市场博弈属性凸显，市场风险偏好依然较差，低波资产可能是短期的“避风港”。
本轮行情的重要特征之一是ETF工具的崛起，增量参与者在本轮行情中可能经历了从“害怕错过上涨”到“害怕失去收益”的过程，这也是当下市场交易层面需要另一重要扰动。
另外，根据其说法，目前市场已经进入非主流机构资产高波动上涨阶段，投资策略上应该往降低波动率去靠拢，低波动资产正好经历了阶段性跑输，从因子视角筛选来看：低波动组合均以交运、电力及公用事业、银行为主要行业构成。
市场对于中长期基本面趋势的认知不足，未来实物消耗量的恢复叠加二次通胀预期，实物资产相关的资产最受益，仍是我们的首要推荐：有色（铜、铝、黄金）、能源（煤炭、油）、船运（油运、造船、干散）；
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价格只会沿着阻力最小的方向前进。投资是要花费真金白银的，需要自己的标尺和判断，这也是我对投资体系进行数据化和数量化的初衷。
从A股逆向估值温度计看，信号显示：当前A股可以高配仓位，买入的机会即将到来。
（1）仓位观察指标：
巴菲特指数，近期持续回落，但依然处于中立区域（见上表）；
格雷厄姆指数，跌回2.61，依然有性价比；
股债性价比，数值较高，代表市场情绪亢奋，大量资金流入股市。
（2）增减仓观察指标：
公募基金仓位：公募资金匮乏，指标参考意义降低；
韭圈恐贪指数：指标处于风险区域，需要格外谨慎；
期市投资者倾向：期货聪明资金看好股市上涨，正从债券等安全资产中进入到股票等风险资产；股价强度：新高股不少，依然有赚钱效应；
中证全指：短线上涨，中长期走势需等待明朗；
对“逆向投资温度计”逻辑和原理不熟悉的同学，可以参看文章：《你离不亏钱就差搞懂这张表了！最靠谱的A股投资温度计优化了》。
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QDII跨境ETF与大宗ETF周报
跟踪表格做了优化，增加了港股部分的ETF（紫色部分）。
与私募的朋友聊天，他说观察到南向资金有加速迹象，而且A股机制上不如港股健全，港股更加成熟，一些成熟资金更喜欢去港股。
港股与A股相关性比较大，但由于机制更健全，不会有各种恶心事，一些理性的资金这两年南下越来越多。
从涨幅榜看：近一个月香港证券的涨幅近48%，丝毫不比A股部分弱。因为重仓股都是内地券商，香港证券ETF就多了一个赌场股——港交所。理论上，“赌场”才是最好的生意，旱涝保收，场子热闹了，赚的更多，何况还有政策支持。
中韩半导体ETF：重仓韩国半导体公司业绩好于预期，重仓的中国公司遇到国内行情好转带来资金热炒半导体，带动ETF上涨。$中韩半导体ETF(SH513310)$
美区ETF：因美国大选结果不确定性和美联储忽左忽右的态度、中东的紧张局势导致震荡下跌，纳指科技也表现平淡。$纳指科技ETF(SZ159509)$
亚太区ETF：中国市场低估，日印涨多了，部分被动资金轮动到中国区。
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本账号数据更新说明V1.2：
我从23年下半年开始将投资体系数量化，目前借助iFind、Excel、Wind等工具，已完成“数量化投资框架V1.5版”构建。
数量化投资框架核心目的：降低投资难度，找到更适合自己的“牌桌”，将“众人贪婪我恐惧，众人恐惧我贪婪”，用ETF更执行起来。
我也会将常规数据做共享，督查自己帮助大家伙儿一起穿越牛熊。
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