先亮观点：价值投资与是否长期持有无关，关键在于对股票价值理解的确定性。
股票价值本身就是在不断变化的，一些短线持有也是价值投资。
结论：价值和价格的剪刀差才是获利关键，与时间无关。
形成剪刀差的原因既有短期资金面的原因，也有中期业绩因素干扰，但是初始投资的长期发展逻辑不变时，价值就会发生回归，从而获取超额收益。
聪明的散户不做零和博弈，他们投资确定性，十赌九赢，学会做价值赌圣。
文章指引目录：
一、价值投资的官方来源
二、影响股票价值的因素
三、价值投资的三个境界
四、举例
五、总结
一、价值投资的官方来源
首先这是一种投资策略，由本杰明·格雷厄姆创立，巴菲特等人发展。
价值投资要求投资者以合适的价格去持有合适的公司股票从而达到某个确定的盈利目的。
该理论认为：股票价格围绕“内在价值”上下波动，而内在价值可以用一定方法测定；
股票价格长期来看有向“内在价值”回归的趋势；当股票价格低于内在价值时，就出现了投资机会。
打个比方，价值投资就是拿五角钱购买一元钱人民币。
由以上可知，价值投资并没有强调持有时间，更多的是强调价值和价格。
但是我们不禁要问：
1.价值如何计算？
2.价值是否变化？
二、影响股票价值的因素
先提一个观点：股票短期看资金，中期看业绩，长期看逻辑。
后续我们再回看这个观点。
股票估值有什么方法？
1.收益法：未来自由现金流折现，这个方法最接近投资的本质，
在永续经营的情况下，常用的基础公式是：E/(RF+RE-G)
这个公式如何理解呢？
E代表的是未来的自由现金流，可以简单理解为公司的业绩。
RF代表无风险利率，这个是由宏观经济决定的，全球资产的无风险利率可以用美债十年期利率。
RE代表股东经营中承担的风险，所要求的超额回报率。（超出无风险利率的部分）
RE+RF可以近似的看成折现率，由于资金是有机会成本的，所以今年的一块钱一定不如2010年的一块钱值钱，
折现率就是要对未来的公司业绩进行折算，
也就是，未来的钱放到现在看，能值多少钱。
G代表的公司的成长性，每年业绩可以增长多少？
我们换个角度理解就是，能给多高的市盈率PE在于：
这家公司多久可以通过业绩的现金流，买下公司现在的市值？
起点终点相同，年均业绩增长越快的公司，价值一定越高。
从以上来看，我们可以知道：
只要公司业绩、宏观环境、行业前景、股东情绪等发生变化，公司的价值就会发生变化。
我们再看下一个方法：
2.市场法：就是选择可比公司，选择一些可比指标，比如常用的PE，或者ebita等，给予同行业相同的估值，再根据公司本身的成长性，风险等，进行调整，最终确定价值。
这个方法意味着：
只要行业整体的估值（价格）变化，公司价值也会变化。
市场只提供价格。
这就意味着，流动性、情绪面、业绩等都会影响价值。
这样来看，其实趋势交易者获胜的原因就是把握了情绪面的影响，他们并不能全部冠以投机者的名头，我们要区别对待，甚至我愿意称那些懂价值的趋势交易者为厉害的价值投资人。
但由于未来现金流的预测准确性难度极大，市场法的运用场景更多。
3.资产法：对企业的资产进行评估，跳出会计报表，对其市场价值进行拆分重组，来确定企业的整体未来价值。这个用的比较少，不赘述。
由以上三种方法看，价值本身就是不断变化的，那就意味着：
时间不是决定企业价值高低的因素。
长期持有并不一定比短线持有的价值更高。
甚至，如果你能确定企业的短线价值，你能获取比长线更多的超额回报。
但是，你能确定股票的短线价值吗？
巴菲特的经典语录是：
时间是好公司的朋友，是烂公司的敌人。
也就是说，长期持有股票并不一定能让你获利，有可能是地狱！
好的公司也会因为种种因素暴雷，坏的公司也会因为特殊的政策、管理人更换而困境反转。
价值投资的关键永远是在于价格高低。
你能理解的市场公认的最终价值与目前市场价格的剪刀差到底有多大将会决定你的投资盈利。
股票是一种资产，资产就有价格。
短期来看，股票价格是资金博弈，会受到宏观经济流动性、情绪面、突发事件等的影响。
资金会影响股票的估值，这个属于短期价值。
举例：市盈率PE。
中期来看，业绩披露直接影响股票价格，间接影响估值，属于中期价值。
长期来看，行业与公司本身的发展逻辑非常重要，将决定公司的长期价值。
即使业绩不及预期，只要长期逻辑不变，拉长时间价值仍然会回归。
举例：当年三公消费被限制，白酒业绩大幅度下滑，但是贵州茅台等企业后面股票仍然涨得很好，只要消费升级、社交消费多属性、成瘾性等商业逻辑不变，短期业绩只是波动。
投机者的价值：
股票投资的方法我也说过，收益法最能体现投资的本质，股票本身是一种资产，投机者能获利在于获取股票的资产利差，而非公司价值：
股票未来极短的时间，可以卖出的价格高于买入的价格，但是这个可以获利的卖出价格是不可持续的，不存在价值回归，
在这里，你能犯错的机会很少，也就是容错率很低。
在这种情况下，股市对于你来说就是赌场，
你就是赌徒，当然赌徒也分聪明的赌徒和其他赌徒。
聪明的赌徒也是常胜将军，因为他们也有方法论，在赌某种确定性，也就是赔率。
如果把股市当做赌场，那么就是零和博弈，
必然会是一赢二平七亏。
聪明的散户不做零和博弈，因为零和博弈如果有人要赢，一定有人会输。
价值投资不是零和博弈，不仅可以获取资本利得，还可以获取现金分红，分享公司成长的红利等。
接下来，我们来讨论一下，价值投资到底是短期持有好，还是中期持有，还是长期持有？
也就是价值投资的三种境界。
篇幅有限，今天先写到这里，用一个物理的科学实验做结尾：
用一大一小的蜡烛，在一个小封闭圆桶里面，大蜡烛先熄灭，小蜡烛后熄灭。
如果把两个蜡烛放在一个大方桶里面，小蜡烛先熄灭。
原因是什么呢？
如果你不懂原理，你就会觉得这个世界是荒谬的。
或者作为一个结论记下来，认为大蜡烛，小蜡烛都可能先熄灭。
实际上大空间燃烧形成二氧化碳冷却后，密度比空气小，会下沉，所以小蜡烛在大空间先熄灭。
投资、股市也是如此，如果不懂原理，那就是公说公有理，婆说婆有理，始终不得真解。
我在雪球看了一些人的文章，感觉大家的理解偏差甚远，特写此文供大家思考，借鉴。
持续学习，一起努力，愿大家虎年行大运，2022年股市吉祥。
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