汽齿行业再迎产业升级，第三方龙头拥抱新机遇
#新能源车发展促进汽齿龙头精度陆续提升至4级，#机器人减速器落地有望加快2级精度齿轮的国产化。齿轮精度可分为0-12等级，数字越小精度越高。电动车齿轮精度一般为4级，自动挡燃油车一般在6级精度，手动挡燃油车一般在8级精度，机器人减速器所需要的齿轮精度更高，一般在2级精度以上。
双环传动是国内第三方齿轮龙头，可以从其发展历程观察产业升级趋势。1998年双环正式生产摩托车齿轮，2006年开始生产商用车齿轮（8级精度），2011年生产乘用车自动变速箱齿轮（6级精度），2017年齿轮精度提升至4级并逐步配套新能源车减速器，2020年成立环动科技加强机器人RV减速器研发（2级精度）。
#齿轮行业格局分散、集中度低，每一轮产业升级带来齿轮精度提升，精度提升需求提高第三方齿轮独立供应商话语权。根据中国齿轮协会数据，2007-2021年，前十大齿轮独立供应商总营收从18.75亿元增长至402.75亿元，占比由2.14%提升至12.81%。
国内第三方齿轮供应商主要有双环传动、蓝黛科技、精锻科技、中马传动等。
1）双环传动齿轮精度最高，已成功配套多家主机厂，在新能源车减速器齿轮上份额较大。2023年归母净利润8.03亿元，当前PE 38X（wind数据）。
2）蓝黛科技齿轮精度也达到了4级，主要生产新能源车电机轴、差速器、减速器齿轮。2023年归母净利润2.46亿元，当前PE23X（wind数据）。
3）精锻科技齿轮业务主要为差速器锥齿轮、变速器结合齿齿轮、汽车变速器轴等燃油车产品，新能源齿轮业务以电机轴、差速器齿轮为主。2023年归母净利润2.99亿元，当前PE 23X（wind数据）。
4）中马传动产品以配套燃油车和工程机械为主，新能源齿轮主要配套北汽福田等商用车。（暂无一致预期）
#产业变革，格局重塑。汽齿行业目前处于机器人减速器落地带来新一轮精度提升的前夕，第三方独立齿轮供应商有望复刻燃油车手动变速箱齿轮到燃油车自动变速箱齿轮再到新能源车减速器齿轮产业升级背景下的话语权提升之路。
$双环传动(SZ002472)$
$蓝黛科技(SZ002765)$