$流水不争先(ZH3155578)$$福能股份(SH600483)$
自从去年8月建立组合至今，本组合上涨23.37%，同期沪深300下跌10.59%，组合跑赢大盘33.94%。
不定期记录一下操作思路，
1、福能股份。福能今年来的走势是和基本面背离的，这也是机会所在，做的不好的地方是之前一度有点贪心，加仓太快，之后要调整自己的节奏。现在基本上右侧的条件都已经具备了，二股东还在增持，目前是打算按照右侧来做，但由于之前仓位太高，所以打算轻减。边涨边轻减，回补适当加仓。
2、淮北和电投。福能如果说加太满，这两个应该说等我研究明白了之后就觉得没有加够。目前虽然大家都在讨论煤炭和高分红的这一波上涨，但其实翻开月线就看到，这些涨幅根本没到哪里。其实不论是打开红利etf还是煤炭，只能说近期跑赢市场，谈不上什么市场风格。之所以很多人讨论，在我看来只是在找借口，即通过找到高股息这么一个宣泄对象，把自己持仓的下跌，把市场的涨跌怪在它身上。觉得“最近自己账户不好就是因为这些高股息在吸血”，“市场始终跌（涨）不下（上）来都是因为高股息（中特估/AI/新能源）在捣乱”。我平时关注红利策略比较多，就我自己感受而言，除了煤炭涨的相对较好，其他的股息板块并没有太多联动效应。即使是煤炭，也不过是从极度低估，涨到了相对低估的水平。以淮北为例，不过是从0.8pb涨到了1pb附近，这在历史上也是非常低的估值，根本谈不上什么泡沫。
很多人觉得煤炭是周期股，我认为目前谈煤炭周期还为时尚早。因为现代经济社会的周期性根源是资本扩张与经济需求之间的错位，简单来说资本天然具有增殖扩张的意志，而现代化工业生产之下，扩张生产是不稀缺的。稀缺的是需求、是消费，因此出现了供需错位，这就是周期的根源。原料和半成品最具有周期性，从宏观上说煤炭在这个意义上是周期没有问题。但问题在于我国煤炭是限制产能扩张的，都说碳中和会影响煤炭，但在实质性的影响煤炭的能源需求之前，最先影响到的反而是煤炭的供给端，供给端是持续收缩的。所以在供给端政策实质性放开之前，煤炭紧平衡的格局不会有太大变化，我们无需太在意煤炭周期的问题。煤炭真正的难度其实是作为一个非永续性的行业的定价问题，我们不能单纯将它作为高分红股来看待。
所以我目前对煤炭的观点是持有不加仓，近期淮北涨幅较高，我把部分淮北的仓位调到了电投上。电投这个标的，不仅有低价煤，还有清洁能源的成长性，我是很看好的，如果出现周线级别的回调情况，我会适当加仓，优先考虑电投。
3、嘉化能源。基本面聊过很多，说说技术面。日线两次冲高回调到年线，周线有一定压制，正好是加仓机会。量上也不断在缩，如果再跌只可能出现两种情况。第一种是放量跌，但没有理由的放量跌一般是空头陷阱，下跌是不可持续的。第二种是缩量跌，但首先量已经缩成这个样子，再缩量可能跌幅有限，即使有较大跌幅，那么冰点成交量的低价，是非常黄金的左侧机会。不管哪种，都只能是起跳前的深蹲，所以进入强买阶段，今天股权登记结束，明天开始逐渐加仓位。
4、一心堂，东航。这三两个放在一起说，是因为都处于左侧。
东航的估值已经有点低的过分了，不管是基本面，还是技术面，都是铁打的左侧低点，谁来了这个位置也都是便宜的机会。不过我对左侧的态度是不要贪婪，即使感觉很低，也不能让眼前的机会扰乱自己的操作。定期加仓，只是原来还没有看清东航常态化的盈利水平，半年报之后至今逐渐看的明白了一些，对基本面上也有了信心，所以从原来的一个半月至两个月的加仓频率调整到现在一个月一加仓。
一心堂。之前和别人讨论药房的问题，线上购药会不会对线下产生冲击，我的观点是中性的。药店不止是卖药的地方，更具有一定问诊属性，同时也是药品供应分销的重要环节，围绕销售、分销、问诊为一体的药店本身能提供太多差异化服务。线上购药影响的是药品价格，而对于药品来说是不那么价格敏感的，所以长期来看，我认为医药零售可能会面临一定竞争和冲击，但始终是有限的。结合当下估值，我给一心堂的左侧加仓频率是一个半月，下一次应该在月末加仓。
5、上海医药、露露和上港放在一起说。
上海医药，实话讲刚买的时候我基本没研究，完全是不知道买啥为了保持仓位才加的。对于上海医药，我的基本面看法是，业绩是稳中向好的。主要是从估值上，我认为能支撑的底部是股息率和长期月线。但向上我也找不到太好的想象空间，这门生意还是比较辛苦的，roe略低，支撑不了太高的估值，但向下确实也比较有限。
露露和上港处于类似的地位，向上没有太多可想的东西，向下的底又比较扎实。能不能涨上去主要看市场流动，也就是所谓的脉冲。我会结合加仓间隔和整体仓位适当交易，这三个也是发挥了平衡性整体仓位的作用。