| 发布于: | 雪球 | 回复：39 | 喜欢：2 |
银行1.0模式是利用资产规模推动银行股成长性。但是在宏观利率下行和监管资本要求升高的今天，1.0模式越来越难了。
银行2.0模式在本文正文有解释。主要是优质零售资产结合高级法节省风险加权资产为核心的逻辑。当然招商银行在2.0时代也发展资产管理，核心角度是零售战略。零售资产消耗资本金比对公要少。
银行3.0模式大财富管理战略主要应该是发展直接融资这类轻资产业务。第一迎合科技创新与直接融资的市场。第二是迎合2017资管新规以后影子银行向投资银行体系的转变趋势。第三是迎合经济从高速发展到高质量发展的降杠杆需求（实体经济降杠杆，银行风险出表）。$招商银行(SH600036)$ #招行AUM首破十万亿# #银行股行情还会继续吗#
1.招商银行的市净率目前是主流大行比如建设银行和工商银行的3倍，同时是民生银行的5倍。这里面首先要考虑的是招商银行的净资产由于处于审慎的风险管理历史上并没有完全释放利润也就造成了一部分净资产的低估，如果把拨备覆盖率放到核心一级资本里面，招商银行的净资产会高很多，自然就没有那么多倍估值了。
2.同时我们也需要看到一点，那就是有些银行正面临着一些困境，他们目前连富余的宏观审慎风险指标都没有，连拨备覆盖率也仅仅是刚刚达到及格线。这个市场上有的银行隐藏利润囤积大量的审慎风险相关指标，有的银行隐藏坏账为求审慎风险相关指标及格，后者这些银行会被市场给予折价，腾出安全边际才能吸引二级市场投资者。
[狗头]宁德时代的上市背后不是招商银行在操作吗？说别人瞎子的时候请先看清楚宁德时代的十大股东是谁，宁德时代怎么上市的。宁德时代恰恰是招商银行“大财富管理战略”的优秀案例！$招商银行(SH600036)$ $宁德时代(SZ300750)$
3.其实这篇文章的最后一段也就是括号内内容，原本是一段希望自由现金流富余的银行增加分红率的盼望。但是最近我看到招商银行有对于是否隐藏利润方面问题的回答，我觉得写现在这段可能更加适合银行的现状。
不分红不释放利润也许就是为了“审慎”。其实意思就是拥有较为富余的“宏观审慎风险”相关指标。
根据我对市场的观察招商银行及宁波银行等一系列指标相对富余银行来看他们都不同程度的获得市场的青睐和相对的高估值。
1.净资产收益率是对应“净息差”和“轻资本”的业务规模。净息差不用说了，这些年来一直都是下行的，招商银行通过零售战略已经保住了一些净息差。但是主力发力还是要靠轻资本的非息收入。
招商银行最近提出的“大财富管理价值循环链”其实就是通过旗下多个牌照的金融机构协同发力，产生飞轮效应。大力发展直接融资业务增加轻资本的非息收入进一步提高净资产收益率。$招商银行(SH600036)$