中国平安:为何能成为价值投资的龙头

我国A股不知何时突然兴起了一阵价值投资的浪潮。二级市场一改当年以小为美,炒新炒差炒概念的风格,变成了追求业绩和价值的市场。其中就数中国平安、贵州茅台、招商银行最为耀眼。也许这股价值投资的浪潮并不是偶然的,而是我国经济从高速增长到高质量发展大背景下的产物。
从生产角度上看在经济较为发达的国家,劳动生产率对经济贡献会比较大,在经济较为落后的国家,资本投入和劳动投入对经济增长贡献较大。经过了40年的高速增长,我国已经取得了较大的经济体量。我们的经济发展不再是简单的融入国际分工,简单的增加出口,简单的财政支出就可以的了。我们需要依靠国内消费拉动增长,依靠国内的科技创新能力,提升劳动生产率,进一步细化劳动分工。所以简单概括就是,消费和科创

一、高质量发展环境下,行业集中度上升,中国平安强者更强!
这些年听到最多的词应该就是“供给侧改革”了。供给侧改革目的就是要减少无效的低端供给,扩大有效的高端供给。这放到保险行业将促使保险公司回归本源。快速返还型年金险和附加万能险逐步历史舞台,并鼓励保险公司重点开发定期、终身寿险等传统保障型产品。同时长期保障型产品在偿二代框架下更具优势。就是在这个大背景下,一些游走在政策、法规的边缘地带,高歌猛进,迅速膨胀的野蛮人遭到遏制。而规范经营、坚持价值的中国平安受到的影响较小在行业生态改善之下显著受益。这三年来,中国平安保费收入优于同业的增长让其内含价值快速增长。同时也为未来释放的利润打下难以动摇的根基。

二、金融消费升级,带来保险行业黄金十年!

改革开放40年来,中国成为了第二大经济体,中产阶级数量与质量稳步提升。预计2020年中产阶级数量达到1.71亿人,其财富积累11.5万亿美元。这将为保险的深度和密度提供有力的支撑。保险产品可以为客户提供保障对冲来至生产生活中的不确定性的人身和财产风险,为人民群众的生产生活提供强有力的保障。保险产品归类为金融消费品,在消费升级的大背景下,将迎来黄金十年的发展。在我国,居民配置金融资产的比例非常低而固定资产比较高,丈母娘先挑选女婿的时候总是第一考量是否有房,这也让房子打破了无数钻石般的爱情。


而在较小的金融资产中,保险配置更是仅有2%左右的占比。基本上小到看不见了。这是不合理的。随着人口老龄化加重,保险消费需求还会进一步增加。我国日益老龄化的人口结构决定了未来保险行业将会前景非常广阔。

三、保险主业强劲,为集团科技创新提供源源不断的资金!
保险黄金十年,科技才是永恒。平安保险这几年来中国平安内含价值快速增长,新业务价值快速增长,但是到了2018年报期增速突然慢了下来,不管是什么原因,都值得让人去思考一个问题。今天深度和密度都很低的保险行业多年以后也会有天花板的一天,金融消费终会饱和有尽头。黄金十年之后等待着行业的是否是寒冬呢?十多年前的商业银行也曾经是最耀眼成长股。只有科技才是可以永恒发展的业务。发展科技需要大量的资金支持,中国平安强大的保险主业将为科技的发展提供强有力的支撑。

中国平安2019年中期发布会显示集团运营利润达到了734.64亿元(集团合并净利润1057.38亿元),其中保险部分贡献了78.9%的运营利润,表现强劲,支撑这全集团主要利润收入。于此同时这个强大的运营利润具备持续性,不是偶然产生的利润。目前平安保险还有大量剩余边际余额没有摊销。剩余边际余额简单理解就是没有释放的利润,将会在未来释放。这几年来平安保险的剩余边际余额一直保持的27%的复合增长率,是以后的利润持续增长的基础。

利润的持续稳定增长,为科技的发展带来源源不断的资金支持。释放的利润也就是剩余边际摊销其实只占有剩余边际余额的一小部分而已。通过观察业绩发布会的PPT可以清楚知道,2019年中期拿了剩余边余额中的358.40亿去运营利润里面。

然后投资收益主要体现在净资产投资收益和息差收入。我们可以通过业绩发布会的PPT看到平安保险投资资金的投资组合。

平安集团保险资金投资资产接近3万亿。这里面固定收益率投资占据大部分,股权类投资占比不高。因此平安保险的底层资产基本上就是债券和股票。目前平安对投资性物业的占比还是太小了。长期保障型的负债端需要匹配一些长期资产比如房地产、永续债、股票等。最后运营偏差主要就是死差。
科技创新初期都需要很大的资金投入。平安集团强大的主业收入保证了平安科技创新的稳定发展。互联网技术是属于第三次产业革命信息技术的产物。在第四次产业革命主要是人工智能的革命。在这个时代的科技创新主要是围绕人工智能来展开的。

括号内容为意淫部分内容,靠谱的投资者可以忽略(从发布会PPT的8大研究可以看出平安集团的科技创新布局。已经囊括了人工智能。而云计算和区块链这些互联网技术最终都是要以人工智能为核心展开的。因为云计算最终也是人工智能在算。区块链最终也会链接人工智能成为无数个触手,机器保险代理人将会带着这些区块链节点深入各处。在人口老龄化社会,年轻的劳动人口占比会下降,这个时候人工智能将填补劳动力的空缺成为劳动力的增量,成为支撑经济体的中流砥柱。医疗科技和生物医疗其实和健康险寿险保单的分析是可以在人工智能方面共通的。真正的人工智能保险集团必然要打造出一个在金融和医疗领域能够独立自我思考的人工智能系统才是完全体的智能保险集团。)这一段是我的想象,至于中国平安会不会发展成这样我不知道。我知道的是,只要具备这写个技术基础的时候他就一定会有这个战略高度,因为产业的发展很多时候都是水到渠成的。

四、五大生态圈深入人民群众生产生活需求,获得大数据资源!
五大生态圈是最近才提出的概念,主要是在扩大业务范围。使原本局限于金融服务扩展到五个领域。从而形成生态圈。保险产品涉及医疗健康,因此可以展开成医疗健康生态,财险涉及汽车可以开展成汽车服务生态,房地产投资是长线资产与长期保障型产品负债相互匹配展开成房产生态,以及额外的城市服务。(详细内容请阅读2019中报以科技引领业务变革部分内容11-14页)
主要讲讲我对生态圈理解和想法:五大生态圈前期是为获得金融客户,远期实际上是为了获得大数据资源。其中五大生态圈与金融科技的运转逻辑是 “科技赋能金融、科技赋能生态、生态赋能金融”形成金融、科技、生态三体循环赋能发展。金融可以源源不断的支持研发投入和对生态圈发展的资金支持,当科技发展到一定程度就可以增强金融的效率,生态圈可以增加金融客户深度和密度又或者客户粘性。科技的发展可以增加生态圈的劳动生产效率。生态圈可以为人工智能科技提供大数据支持。毕竟大数据是人工智能决策算法基础,越多的大数据意味着人工智能越经验老道,阅历更丰富,算法更精准,决策更靠谱。


#保险股投资攻略#标签并@今日话题

$中国平安(SH601318)$ $平安银行(SZ000001)$ $平安好医生(01833)$

雪球转发:22回复:224喜欢:99

精彩评论

何必有趣08-22 21:46

龙头个毛,拿了4个月收益还不够给茅台五粮液提鞋!关键我最大仓位就是中国平安!还是部分五粮液换过来的!

买股票就是买平安08-24 14:17

有种你就再换回去,心里不平衡个毛,何必有趣个毛

flag_cn08-23 20:43

还是你政治觉悟比我高

估值的救赎09-01 23:11

阿里巴巴和腾讯控股都是互联网科技企业,但是互联网并不是科技的终点,目前我们所处第四次产业革命当中,人工智能才是主题,人工智能的学习依靠的是大数据。它们三个巨头都在各自的领域和生态圈收集着大数据资源,其目的很明显都是为了占领大数据的战略高地。中国平安的医疗科技与人寿保险的战略是高度协同的。

全部评论

估值的救赎10-10 11:27

我的数据大多数都是来自于上市公司年报或中报,整理数据的软件是 Excel 2003,还有一些来自于网上下载的图表。

高山流水c3710-07 23:41

这篇文章里也有,别的更多呀。

估值的救赎10-07 23:30

我不是大神,我只是一名渺小的投资者。哪些数据弄成了曲线?请问是这篇文章的图片吗?

高山流水c3710-07 23:22

谢谢指点。大神啊,今早电脑上专看保险,银行有关好文,才发现你的好文很多!尤其置顶这篇!有个问题迫切请教,你们的数据怎么弄成曲线的啊?用的什么软件吗?

估值的救赎10-07 21:32

还有内含价值增速方面,中国人寿也是落后于其它三个保险公司。