高线城市和两个三角的土拍利润率越来越低，尝试寻找一下造成这种状况的因素，从而可以根据这些因素的发展趋势，来分析土拍利润率的走向。个人认为这种利润率走低，不是房地产企业主导的，而是金融机构主导的。我国已经过了重工业化阶段，大量新兴公司都是轻资产模式，造成实业的融资需求疲软，且实业利润率走低，金融机构收益不佳。另外这些年国家控制地方政府和平台举债，同时大量地方政府的存量债务这些年抵押到了央行、财政部和政策性金融机构的名下，且主导地方债务利率大幅走低，造成地方政府债务规模和利率水平无法支撑金融机构的利润。实业和地方政府融资支撑不了金融机构的规模和利润需求，大量资金只能流向房地产，房地产一方面是建造的B端，一面是买房的C端，银行的表内资产大量配置到地产的C端，而表外资产（银行理财）大量配置到了地产的B端，只有这两个方面能支撑银行的规模和利润。而放出去的钱又大量流到了地方政府，支撑了银行放给地方政府的债务和抵押品的价值，不至于大规模违约，同时部分流向了地产整条产业链，支撑了银行在部分实业的融出资金。而不断推高地价和房价，在B端和C端都保证了银行在这两个方面的资产质量，它们十分乐意见到并乐意推动这种状况的出现。宽松的资金和对利润与规模的追求，以及为了保持资产质量，都造成大量金融机构的资金通过地产商进入地产行业，其实这也是一种内卷，正好今天卷到这一骨节。如果判断未来为了维持经济，宽松货币仍是长期的一种状态，那么我们很可能看不到土拍利润率的显著回升。反倒是一些非两个三角的三四线城市，瑞典的二线城市，以及两个三角的乡镇，由于金融资金不太愿意进入，土拍利润率相对会较高，但是去化又是问题，考验着地产企业的能力，这些市场可能正在提前预演真正衰退后的未来。