海通国际预期安踏体育 2024-2026 年收入分别为 698.9/782.9/876.9 亿元，同比增速均为低双位数；2024-2026 年归母净利润分别为 132/143.3/165.9 亿元（原 2024-25 预测为 116.7/136 亿元）, 同比增长 29%/8.6%/15.7%，其中假设 24 年 AMER 联营公司收入 5亿元，以及 AMER 上市一次性收益 16 亿元，对应 2024-2026 年 PE 为 16.2X/14.9X/12.9X。
安踏集团是少有的实现平台化多品牌运营的运动品牌公司，多品牌协同管理能力、多品牌零售运营能力、全球化运营与资源整合能力是安踏集团核心竞争力。我们维持安踏体育“优于大市”评级，给予 2024 年 22X PE 估值不变，目标价 113.1 港币(0.91HKD/RMB)，有36%上行空间