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#持仓Update# $安踏体育(02020)$ 门店稳步增长,店效提升潜力更大
2023年安踏大货7,000家、儿童2,700家。2024年的目标都是净开几十家,即安踏大货7,100家、儿童2,800家。
2023年FILA1,972家,大货1,100+家、儿童570+家、潮牌200+家、港澳及新加坡店50+家,店数同比差不多。2024年底目标是2,100家。
门店净增较多的是迪桑特,2023年迪桑特187家,2024年目标是220-230家,这是基于迪桑特接受度越来越高、很多一线城市还没进、南方没有北方和东部做得强,因此南方可以增加一些门店,且220家的目标比较谨慎。
2023年可隆164家,2024年目标180家,幅度上增长10%,但从店效、规模等维度看可隆本身有很大的增长空间,但店数不是公司的追求目标,更多是追求店效。
店效方面,2023年安踏店效28-29万元,同比增长10%+;安踏儿童店效同比增长10%;FILA店效接近100万元;迪桑特店效接近200万元,可隆店效100+万元,尽管2023年公司没有积极增加门店,但强劲的店效增长拉动了销售。
展望2024年,公司在各项必胜之战的推动下,各个品牌都会有好的增长,但公司也会谨慎看待,特别是高端品牌,比如FILA几年前也在说不会下沉到低线城市,会把现有的规模体量做好,以店效、坪效

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03-29 15:45

海通国际预期安踏体育 2024-2026 年收入分别为 698.9/782.9/876.9 亿元,同比增速均为低双位数;2024-2026 年归母净利润分别为 132/143.3/165.9 亿元(原 2024-25 预测为 116.7/136 亿元), 同比增长 29%/8.6%/15.7%,其中假设 24 年 AMER 联营公司收入 5亿元,以及 AMER 上市一次性收益 16 亿元,对应 2024-2026 年 PE 为 16.2X/14.9X/12.9X。
安踏集团是少有的实现平台化多品牌运营的运动品牌公司,多品牌协同管理能力、多品牌零售运营能力、全球化运营与资源整合能力是安踏集团核心竞争力。我们维持安踏体育“优于大市”评级,给予 2024 年 22X PE 估值不变,目标价 113.1 港币(0.91HKD/RMB),有36%上行空间

03-28 17:04

天风最新的comments:
公司持续坚持“单聚焦、多品牌、全球化”战略,多品牌稳步发力,安踏店效稳步提升,FILA盈利能力大幅提升,迪桑特及可隆表现持续亮眼,Amer有望扭亏贡献利润增量。我们更新盈利预测,预计公司24-26年收入分别为711/817/940亿元人民币,考虑24年AMER上市记入的一次性利润,上调归母净利至132/135/156亿人民币,EPS分别为4.6/4.7/5.5元人民币/股,对应PE分别为16/16/14x。