高瓴,哈哈哈,在隆基套死了
2、新建仓位:5家
2023年三季度,高瓴资本建仓了5家生物医药公司,延续着今年以来的开仓较多的趋势,而2022年全年,高瓴资本仅在四季度新建仓了Moderna一家公司。
三季度,高瓴资本的新建仓位有以下特点:
(1)风险偏好进一步提升。与一季度主要建仓传统大型医药白马股、二季度主要建仓ARGX、AXSM等潜力较大的成长股不同,高瓴资本在三季度建仓了AMAM、PACB等规模更小、研发阶段更为早期的生物医药公司,风险偏好进一步提升。
AMAM:AMAM成立于2003年,是一家抗体偶联药物(ADC)研发公司,与百时美施贵宝、礼来、Astellas等公司均有项目合作。由于公司管理层以华人为主,且背后股东有药明康德、复星集团、厚朴投资、光大控股等华资机构,并与中国生物制药(HK:01177)、浙江医药(SH:600216)、百济神州(HK:06160)等中国医药公司有合作关系,中国医药投资界对于Ambrx并不陌生。
自去年SABCS会议上公布了ARX788的II期ACE-Breast-03研究数据之后,AMAM的股价最高上涨3000%+,高瓴资本此次建仓是在公司基本面大幅改善之后。
PACB:公司此前曾获得软银投资,并与罗氏签订了长达15年的合作协议,研究基于基因测序的IVD产品。同时PACB在年8月并购了Omniome、Circulomics等公司,成为唯一一家同时具备高精度long-read和short-read测序平台的公司,也为公司进入肿瘤筛查市场提供了机会。此前Illumina也向PACB提出过收购要约,后因监管审批问题而告吹。
(2)新股数量增加。今年三季度,高瓴资本有三家新建仓位的公司是IPO新股,延续了此前高瓴资本新建仓位以IPO认购或者一级市场投资的公司上市为主的趋势。三季度,高瓴资本新建仓的新股有:精准放射药企RYZB、CNS药物企业NMRA、NASH药物的SGMT,均为各自领域的潜力公司,且拥有中后期的在研管线。
上述特点均是当前市场偏好的反映:在加息尾声阶段,质地优良的成长股会受到资金的追捧;此外,新建仓的新股公司都是拥有中后期管线的潜力公司。
3、从增减持的角度来看,与之前几个季度相比,高瓴资本操作频率增加:
(1)增持仓位方面,高瓴资本在三季度仅增持了一支医药股,但增持比例较大,达367.77%;
ROIV:一家Hub-and-Spoke模式的Biotech公司(详见Hub-and-Spoke:创新药企的新模式),旗下与罗氏合作的治疗溃疡性结肠炎的药物RVT-3101潜力较大。自免领域是当下医药行业热点,高瓴资本也在二季度新建仓了ROIV和ARGX两家自免药物公司。
(2)减持仓位方面,三季度,高瓴资本减持了5只医药股,数量上比上季度减少了一半左右,但数量上依然处于较高水平。
BBIO:公司在7月发布了治疗ATTR-CM的三期数据,股价暴涨,高瓴资本应是借机减持。
TMO:公司在10月发布的三季度业绩依然没有起色,反而再次下调业绩指引,高瓴资本在三季度已经提前减仓;
被高瓴减仓的医药股,不一定会走出跌势,像此前高瓴连续两个季度减持了VIE,公司则随后宣布被另一家上市医药公司HZNP收购,溢价50%+,药股卖飞的概率真的很高。
近一年来,高瓴资本在生物医药领域的减持次数达32次,而增持仅有5次。逐季来看,增持次数在依然维持在低位,而减持次数在三季度几乎减半,是否成为趋势,尚有待进一步观察。
4、清仓仓位方面
三季度,高瓴资本仅清仓了1只生物医药公司,不足上季度清仓数量的五分之一。
在清仓标的选择上,被清仓的HOOK是上季度末持仓市值较低的医药股,符合此前高瓴资本重点清仓1000万美元持仓市值以下的标准。HOOK亦是上季度新建仓的标的,也符合自美联储加息以来,高瓴资本调仓频率高的特点。
近一年来,高瓴资本每季度清仓生物医药股的次数长期多于新建仓次数,但今年一季度出现新建仓医药股数量多于清仓数量的情况,且随后生物医药板块在二季度的表现不错,三季度再次出现新建仓次数大幅反超清仓次数的情况,是否预示着四季度有Biotech的行情,需要市场的验证。
5、高瓴资本三季度持仓的启示:
(1)风险偏好有所提升。从一季度主要建仓传统大型医药白马股,到二季度主要建仓ARGX、AXSM等潜力较大的成长股,再到三季度建仓了AMAM、PACB等规模更小、研发阶段更为早期的生物医药公司,以及拥有中后期管线的新股,高瓴资本在Biotech领域的风险偏好逐渐上升,这与美联储的加息阶段密不可分。此外,高瓴资本在二季度新建仓的早期阶段Biotech公司HOOK,随即在三季度清仓,一定程度上反应出高瓴资本在高风险标的上的尝试行为,风险偏好是否持续上升,尚有待进一步观察。
(2)新股破荒。近两年来,高瓴资本没有主动建仓过Biotech新股,或者一级市场投资的公司未有IPO上市,但三季度,高瓴资本新增了三家Biotech新股仓位,一定程度上反映出当前市场风险偏好相较于过往有所改善,RYZB、NMRA、SGMT等优质中后期Biotech公司可完成1亿美元左右的IPO发行。
(3)持仓集中度下降。三季度,高瓴资本前三大医药股的持仓占全部医药股持仓的市值达84.70%,2022年三季度至今年二季度,该比例依次是:78.55%、90.64%、86.69%和87.37%,持仓集中度略有下降。