作为华人资本圈的顶级投资机构，高瓴资本的持仓一直是华人美股投资界的风向标，近日，高瓴资本2020年四季度持仓披露，依然以互联网与生物医药为主，通常情况下，投资人关注的焦点是高瓴资本在互联网领域，尤其是中概股方面的持仓情况，而忽略了高瓴资本是生物医药领域的资深玩家：
（1）不仅在一级市场表现活跃，而且在二级市场依然扮演着重要角色；
（2）不仅投资了诸多A股与港股的医药企业，而且在美股资本市场上有过之而无不及；
具体而言，截至四季度末，高瓴共持有95支美股上市公司的股票，从行业划分的角度来看：
（1）从数量来看，生物医药企业有52个，位居第一，互联网企业有11个，位居第二；
（2）从市值来看，互联网企业为46.13亿美元，位居第一，生物医药企业为43.5亿美元，位居第二，二者均远高于其他行业的持仓市值；
互联网企业持仓数量少于生物医药，而持仓市值高于生物医药的主要原因是互联网企业基本都是巨头，市值较大但数量少，而生物医药主要以中小微企业为主，数量多，市值小，机会多。
1、重仓标的变化小，长期投资风格明显
从持仓的市值来看，高瓴资本在四季度末仓位最重的是百济神州，持仓市值达14.13亿美元，连同泰邦生物（3.49亿美元）和BBIO（3.35亿美元）位列前三。其他持仓超过1亿美元的还有APLS、BEAM、KOD、FGEN、BPMC和ARGX，与上季度差别不大，可见高瓴的重仓标的持仓变化较小，其中BEAM因为ARK投资热捧基因编辑领域，而持仓市值过亿美元，ALGN因为减仓，仓位市值降到不足一亿美元；
2、新建仓位：热衷打新和抄底
从新建仓位的角度看，高瓴资本在四季度共新买入12只医药股，其中有：
（1）7只IPO新股：高瓴资本素以参与医药股的IPO著称，与港股医药股不同，由大机构加持的美股医药股的IPO大部分涨势很好，高瓴资本清仓、减仓最频繁的就是IPO新股，但此类投资一般仓位不大，仓位较重的新股往往不会在解禁前就出掉；
（2）4只已上市公司：CYTK是一家治疗肥厚性心肌病的公司，高瓴此前持有的心脏病领域的公司MYOK被百事美施贵宝收购，赚的盆满钵满；公司的核心药物CK-274的中华区权益，已被RTW拿去设立了一家新公司箕星药业，感兴趣的朋友可以查看前文：Joint Venture：外资机构投资中国创新药市场的新模式。
KOD是一家眼科药物公司，主打适应症是治疗湿性AMD的KSI-301，曾以2.25亿美元的价格将部分药物权益卖给了医药投资机构贝克兄弟（详见前文：海外生物医药投资新模式：购买药物权益），话说高瓴资本持有的多只重仓医药股都出现了贝克兄弟的身影，像百济神州、ARGX、KNSA、KOD等；
AXSM是治疗中枢神经系统的优质公司，KURA是一家小分子肿瘤药物公司，除KURA外，KOD、AXSM在四季度的股价几乎都处于低位，CYTK更是因数据不理想，股价处于腰斩位置，高瓴已深谙海底捞才是医药股投资的正确姿态。
（3）1只借壳上市的公司：COGT是借壳UMRX上市的肿瘤药物公司，借壳上市是最近一年医药板块的热点，如同连续参与了三四个SPAC公司一样，高瓴资本不会错过任何一个市场热点。
3、从增减持的角度来看，高瓴资本操作比较频繁:
（1）增持仓位方面，高瓴增持了CALT、FMTX和MREO三家公司，其中CALT是一家治疗IGA慢性肾炎的欧洲公司，FMTX是一家治疗血液病和癌症的公司，今年有相关数据要发布；高瓴已经连续两个季度加仓MREO了，这也是我们四季度以来推荐的公司；
（2）减持仓位方面：高瓴资本四季度减持了8只医药股：
CVAC是一家做COVID-19的mRNA疫苗公司，IGMS因四季度发布的数据不错而暴涨；ATNX和GTHX都是在今年一季度有PDUFA而大幅减仓，看来高瓴也不喜欢赌药物审批；
高瓴连续两个季度减持了牙科巨头ALGN，而巨头仍在创新高；同样，高瓴连续两个季度减持了VIE，公司则在今年宣布被另一家上市医药公司HZNP收购，溢价50%+，药股卖飞的概率真的很高；
4、清仓仓位方面：高瓴资本清仓了COVID-19疫苗公司NVAX、PROTAC赛道的ARVN和KYMR，基因疗法公司PASG以及肿瘤筛查公司燃石医学。
5、高瓴资本四季度持仓的启示：
（1）不看好后续疫苗股的表现：高瓴资本清仓NVAX，大幅减持CVAC这两家COVID-19的疫苗公司，同时亦未买入其他疫苗概念股，应该是不看好疫苗股的后续表现，这一点与我们的看法一致：
一是对于MRNA、BNTX等龙头疫苗股而言，大部分利好有已经price in了，后续应该是看企业如何落实这些利好，但在这个过程中，出现利空的可能性大于出现新的利好，比如出现副作用，整体而言，买涨幅较大的疫苗股，收益性价比不高；
二是对于NVAX、CVAC等后来的疫苗股而言，大部分市场已经被龙头疫苗企业分掉了，且NVAX、CVAC都是小企业，如果没有大药企的合作，商业化前景不太看好。
（2）注重大市场的药物。除了肿瘤之外，高瓴资本还配置了Wet AMD领域的KOD、抑郁症领域的AXSM、ATTR领域的EIDX（现为BBIO）、Geographic atrophy领域的APLS等适应症市场广阔的药物公司。
（3）分散配置各个技术领域的龙头。补体药物领域的APLS、基因疗法领域的RGNX、抗体药物领域的GMAB和MRUS、细胞疗法领域的ALLO和TCRR等诸多龙头均是高瓴资本的持仓。
（4）清仓了PROTAC赛道公司。高瓴资本清仓了ARVN和KYMR两家PROTAC公司，是不看好这个赛道，还是说四季度PROTAC公司的涨幅太高，先做获利了结？我们可以再等几个季报看看。PROTAC技术是近期医药领域的热点，我们是非常看好这个技术，只是相关标的都不便宜了。
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