随着冬季的临近，COVID-19的确诊人数又开始在欧美国家加速增加，尤其是美国，截至9月26日，美国的新冠肺炎确诊人数已经达到707万例，单日确诊达51930例，确诊人数有加速的趋势，欧洲及拉美国家的情况也不容乐观，但在资本市场上，不少疫情概念股回落较大，部分投资人又燃起炒作疫情股的希望，疫情股能再次复制此前的行情吗？
我们先来简单回顾一下上半年的疫情股行情：
（1）3月：首先涨起来的是防护类标的，疫情对防护类企业业绩影响是立竿见影的，唯一的担忧是公司的产能是否可以及时扩大，像APT、LAKE等口罩、防护服的生产商，股价在2月底已经创下了至今未能突破的高点。
（2）3月~4月：随后启动的是治疗药物概念股。药物类比检测类早启动一个月左右，像吉利德、BCRX等这些治疗概念股，在美国大跌前已经受到市场的关注，但市场对现有在研药物的治疗效果一直存在疑问，加上吉利德这样的巨头很早就已经启动了COVID-19的研发，导致其他中小市值的药物类企业没有得到表现的机会。
（3）4月~6月：随着疫情的演进，尽早发现，防止传染成为工作的重点，为COVID-19检测类企业打开了想象空间，尤其是大统领到处宣传检测量增多导致美国确诊人数多这一逻辑，加上检测类的中小企业反应迅速，先于巨头们宣布启动相关实验，而且FDA为了增加日常检测的覆盖面，对检测试剂的审批多采用了应急授权使用的方式（EUA），让检测类公司看到短期内就能把研发成果兑现成业绩的希望，于是一波丧心病狂式的炒作在检测类公司中掀起，CEMI、THMO等公司都是在此期间创下了新高；
（4）5月~7月：随着人们对疫情的恐慌情绪逐渐减缓，且日常的检测防控措施已经相对完善，此时，复工复产成为最紧迫的事情，如何让身体健康的未感染者重返岗位，疫苗成为大家的希望所在。这一期间，RNA、DNA、病毒载体、重组蛋白等各路门派齐现江湖，中小市值的疫苗股扎堆式的宣布相关新闻，像临床前数据良好、IND获批这样通常最多掀起微澜的新闻都能让公司的股价有翻倍的涨幅，足见市场的疯狂程度。
然而从8月开始，无论是哪一类题材的疫情股都出现了大幅的回撤，与之对应的却是欧美国家日趋高涨的确诊和死亡人数，出现这种情况的主要原因是：
（1）前期涨幅太大：中小市值的疫情股普遍都有了三四倍的涨幅，而这些公司的业绩都还没有兑现，甚至已经没有了兑现的机会；
（2）巨头加入游戏：巨头出场之前，各位阿猫阿狗还能上台比划两下，等到巨头把实验推到中后期，甚至在短期内有了产品上市的预期，尤其是巨头们和各国政府签署了供应协议（主流市场已经被瓜分的差不多了），那些靠新闻炒作的小市值概念股就被打回原形。像雅培宣布COVID-19检测试剂获得了FDA的批准的当天，整个检测类企业的股价哀鸿遍野，就连QDEL这种百亿美金市值的公司，股价单日下跌逾20%。
基于上述逻辑，疫情股在接下来的市场中很难再有炒作的行情，一方面是像辉瑞、雅培这些巨头，即使有疫情方面的利好，对股价的刺激也是有限的，因为巨头的市值太大，且股价受到其他方面的影响远大于疫情方面的利好。另一方面，中小市值的疫情股，需要满足更多的前提条件，才可能有下一波行情：
（1）巨头们的研发出现连续的失败或延期；
（2）现有主流技术路径研发的药物或疫苗对疫情的效果非常有限，需要新的技术路径；
（3）……
然而，即使满足了上述的条件，也只适用于疫苗和治疗药物类的企业，对于检测类和防护类的公司依然没有看到机会，在一个比亚迪、福特、五菱等巨头开始供应口罩的时期，期望APT们的股价重返高点是不现实的。