今年器械领域发展的两面性非常强，一方面器械集采的风头已经超过了药品集采，这样的行业预期已经干趴下好几个器械明星股，国内器械一哥迈瑞也曾经单日下跌17%。但另一方面，我们看到资本和经营层面，依然处于大发展状态。
先说集采，去年冠脉支架集采过后，今年轮到骨科，枪口正对的细分行业公司的确表现不好，所以真正动摇行业底层逻辑改变的时候，投资也要趋利避害。但看到政策压力的同时，也要看到政策也在积极引导器械创新，国家创新器械绿色通道已经催生出了贝康、归创、诺辉等器械上市公司，后续鹰瞳、科亚、医达等创新AI 器械都处于IPO排队等待登陆资本市场。
器械集采，有企业倒下，但是也有企业韧性很强的继续发展
有压力有动力的典型：乐普医疗。乐普中报的原话是“随着国家组织冠脉支架集中带量采购的实施，传统金属药物支架经营业务显著下降，但公司介入无植入创新产品组合（可降解支架、药物球囊、切割球囊等）实现了显著增长。报告期内，介入无植入创新产品组合实现营业收入36,386.63万元，较去年同期增长1,951.55%”。所以，有产品梯队的企业才能够在政策变化中找到自己的生存之道。
有影响有增量的典型：微创医疗。冠脉领域受到影响到不止乐普一家，微创作为原有冠脉支架龙头，从中报看的确也受到影响，但微创还有增量业务，冠脉受到影响，那么就不断孵化新业务，现在微创心脉和微创心通已经上市了，微创机器人和微创电生理都处于IPO状态。对于八爪鱼公司，断其一臂，仍可砥砺前行。
人工晶体其实也是省级联盟集采品种，但是在这个领域中，国产市占率低，集采正好成为国产新品提高市场份额的大好机会，我们从爱博医疗的中报也可以看到其人工晶体的增速超过70%。
所以，集采这个政策并不是一杆子打垮所有相关细分行业，主要看原有的市场格局，产品的生命周期阶段。如果类似冠脉支架，原来就已经完成进口替代，进入产品生命后期，那么集采就会加速走完产品生命周期，而如果是国产企业有好产品，但基于原有格局，找不到进口替代突破点，可能集采就是一个非好的契机，快速完成进口替代。
而集采之外，也有很多新兴器械品类处于快速发展期
除了玻尿酸、肉毒素等医美产品，具备消费属性的OK镜等器械产品也都有不错的成长。同时，医疗属性较强的临床产品，很多新产品也开始进入加速增长阶段。
惠泰医疗横跨电生理和冠脉通路两个领域，上半年交出了同比翻倍的答卷，电生理和冠脉通路类增速预计在100-150%。而对于惠泰来说，这样的高增长远未到天花板，随着上半年三维心脏电生理标测系统拿证，真正向高端进军之路才刚刚开始。
心脉医疗在去年同期不算低的基数水平下，上半年同比增长接近70%，估计Castor胸主动脉分支支架、Minos腹主动脉支架以及新获批的外周药球是业绩的主要驱动力，而往后看，下一代Talos胸主动脉支架、髂动脉支架等都有源源不断的后续产品。现在心脉整体架构也相对清晰，原有的主动脉产品线+蓝脉医疗的外周静脉+鸿脉的外周动脉，围绕这个体系做全、做深。
说到主动脉&外周这条线，心脉的对标公司先健科技中报也非常不错，新上市的外周药球先行者先瑞达中报收入也达到了同比翻倍。
而医疗器械的另一条主线则是疫情影响，去年有企业靠新冠诊断试剂赚了一辈子都没赚过的钱，也有企业因为疫情主营业务受到影响，看今年上半年的恢复情况。
20年大部分IVD公司多多少少都靠新冠诊断试剂赚了些钱，也让我记住了一系列东方生物、热景生物、圣湘生物等新股的名字，也出现了依靠新冠试剂短期获取大量利润，反身去收购业内老牌企业的事件。但到了21年半年新冠试剂业务出现分化，东方生物、热景生物还有几倍甚至几十倍增长，但有些企业已经同比下滑。现在市场对于新冠试剂的认知就是短期大量现金流业务，不管这项业务周期长度如何，毕竟赚来的是真金白银，希望短期积累大量利润的企业能够以此为契机，快速发展。
而大部分临床器械公司去年同期多少都受到疫情影响，21年上半年也都有不错的恢复，大到迈瑞级别企业都做到了扣除疫情产品同比增长40%的业绩，我们也看到了20H1挖个小坑，21H1快速反弹的情况，我自己算业绩基本都是21H1/19H1然后除以2，算19H1-21H1的平均复合增速，可能更能反应公司跨疫情的发展态势。
以现在时点往后看，进入后疫情时代，我们还有回归到产品的竞争力，企业的管理能力等传统研究分析架构，并多考虑集采政策的变量，去找什么样的企业能够穿越疫情周期，跨过集采影响，有持续的成长。算下来大致有两类，一类企业就是产品线足够丰富，部分产品被集采，更多产品站起来。另一类就是产品有足够先进度和竞争壁垒，短期集采免疫或者集采来了更加受益的品种。