以前也看过建材行业的几个特色股票（北新、巨石、雨虹、伟星），都是把同质化的产品做出了高毛利率，形成了自己的壁垒，今天和巨石、伟星新材聊了聊，简单说说自己的初浅看法吧！
伟星新材
1、行业的同质化：从品类来说，塑料管道行业并不是必然出大牛股，并且从众多行业内企业来说，日子过的还挺苦逼的，就是其他几个上市公司，主业混不下去而转型的也并不是少数，。说白了，还是因为这个玩意同质化太强，即使大品牌有一定品牌溢价，也没有消费品那样的超额定价权。
2、伟星的差异化：产品质量和成本方面，相对其他品牌企业，伟星并没有显著性差异，从这个角度来说也符合了行业同质化的特点。但是报表里的确体现出了高于同行的毛利率水平，而这也是净利率和ROE显著高于同行的关键。我们从高毛利率出发，可以看到伟星的几个特点，1）PPR这个品类占比高，而PPR主要走零售渠道，相对工程渠道来说，也获得了更高的毛利率水平。所以，可以说近几年伟星整体毛利率提升，更多是因为高毛品种占比提升！2）销售渠道扁平：相对同行有更少层级的经销商，这样既给每级经销商留出更多的盈利空间，同时也可以略微提升一下出厂价格，当然想做到这样的渠道结构，背后则是管理半径要求更高。3）星管家：我也一直在思考to B型生意，如果通过服务带来差异化，现在还无从量化分析星管家对于伟星的影响，但是可以想见，的确是提高了出厂价格+提升了客户粘性+带来了品牌溢价，落实到净利率水平方面，星管家也是正面影响。
3、同渠道品类扩张：伟星进入室内装修防水领域，可能思路就是利用同样的销售渠道，扩充品类，涂料和管材都是同质化的产品。是否可以通过渠道差异+服务差异，形成自己的新产品发展模式，可能是伟星短期需要持续验证的一个驱动力之一。个人的看法是有希望，但需要观察。
4、房地产影响：我觉得房地产对于伟星的影响，一方面是行业增速，另一方面是精装修比例，行业增速下行不可避免对相关产业链造成影响，无论是厨电、定制家居还是家装建材。对于伟星来说，好在还有非华东区域的市占率提升+防水新品类扩张等新驱动力，但是需要多注意的就是华东区域的天花板和增速情况，估计伟星在华东市占率大约10%+，管材品类可能单一品牌20%就是天花板了，所以华东区域增速下降可以想见，特别是在地产环境不好的背景下，华东区域增速可能是伟星的一块试金石。
$伟星新材(SZ002372)$
精彩讨论
camedia2019-06-26 07:38伟星的高毛利l率一直被质疑，但又拿不出什么实锤，反而公司一直高比例分红，分出去的钱早超过了向市场拿的钱；市场也一直把伟星归为地产高关联度的公司，但是那么多年的稳定成长又打脸了这个逻辑，持有伟星几年，稳定是最大的感受，基本可以撒手不管。
痴影狂徒2019-06-27 16:07买入伟星是2016年，当时装修房子，半包，涉及到管道的时候，所有人都推荐伟星的管道。问原因，说是他们家的管道只要业主买了，就由公司上门安装，而且保存管道施工图，五十年保修！问了四五家装修公司，都这么说。当时就留心了。然后刷水晶苍蝇拍的博客，他分析伟星股份的扣子生意，然后发现这个公司绝对是稳扎稳打实在做事的公司。虽然切入的都是共和国长子们不屑一顾的领域，但是他们却可以步步为营，力争上游，盈利稳健，所以持有至今。装修款伟星送了。
刀刀狗狗2019-06-26 10:48伟星深耕消费市场，十多年如一日，无论是质量、渠道、服务都属于一线。特别是在服务上，“星管家”和其他塑管场景有着较大的优势，另外，伟星对水工、项目经理、包工头的培训、再教育、扶持上都下了很深的功夫。基本上是把塑管当成消费品来做，和联塑、金德、日丰等打法完全不一样。
在区域上，伟星是牢牢占据了华东这个利润丰厚的市场，但在联塑的大本营华南开拓还是比较乏力，我看公司也不着急，慢慢来。
伟星提出了“同心圆”战略，只能说先看看。净水器做了好几年了，基本上没有什么起色，市场开拓困难。防水涂料进展很快，去年做到了接近1个亿的销量。在家庭防水涂料市场竞争如此激烈，无论是国内还是国外都有大品牌存在，伟星依然去做家庭防水涂料，估计也是利用已有的渠道和服务体系，在个人消费领域里进行新的尝试。总的来说，新品类的拓展，目前的体量还很小，占比也小，对市场其他巨头也谈不上威胁，这块业务，就耐心等待吧。
伟星的管理层非常棒，稳健并且头脑清醒，思路也清晰，是不多的实实在在做实业的实干家。
无声2019-06-27 16:37我在研究索菲亚的时候在想，往后走，不管是伟星这类材料公司还是索菲亚这类定制公司，到底要不要走b端渠道，又该怎么走。可以很清晰的感觉到，后面房产龙头的壮大，对整个渠道议价吸金欲望和能力都很强，这块肉必须要分他一块。
拾荒者刘老咪2019-06-26 21:04建材股里利润排名前五的企业，把历史拉长到15年前看，典型的成长股，螺旋式增长，没有典型的周期性
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伟星的高毛利l率一直被质疑，但又拿不出什么实锤，反而公司一直高比例分红，分出去的钱早超过了向市场拿的钱；市场也一直把伟星归为地产高关联度的公司，但是那么多年的稳定成长又打脸了这个逻辑，持有伟星几年，稳定是最大的感受，基本可以撒手不管。
买入伟星是2016年，当时装修房子，半包，涉及到管道的时候，所有人都推荐伟星的管道。问原因，说是他们家的管道只要业主买了，就由公司上门安装，而且保存管道施工图，五十年保修！问了四五家装修公司，都这么说。当时就留心了。然后刷水晶苍蝇拍的博客，他分析伟星股份的扣子生意，然后发现这个公司绝对是稳扎稳打实在做事的公司。虽然切入的都是共和国长子们不屑一顾的领域，但是他们却可以步步为营，力争上游，盈利稳健，所以持有至今。装修款伟星送了。
伟星深耕消费市场，十多年如一日，无论是质量、渠道、服务都属于一线。特别是在服务上，“星管家”和其他塑管场景有着较大的优势，另外，伟星对水工、项目经理、包工头的培训、再教育、扶持上都下了很深的功夫。基本上是把塑管当成消费品来做，和联塑、金德、日丰等打法完全不一样。
在区域上，伟星是牢牢占据了华东这个利润丰厚的市场，但在联塑的大本营华南开拓还是比较乏力，我看公司也不着急，慢慢来。
伟星提出了“同心圆”战略，只能说先看看。净水器做了好几年了，基本上没有什么起色，市场开拓困难。防水涂料进展很快，去年做到了接近1个亿的销量。在家庭防水涂料市场竞争如此激烈，无论是国内还是国外都有大品牌存在，伟星依然去做家庭防水涂料，估计也是利用已有的渠道和服务体系，在个人消费领域里进行新的尝试。总的来说，新品类的拓展，目前的体量还很小，占比也小，对市场其他巨头也谈不上威胁，这块业务，就耐心等待吧。
伟星的管理层非常棒，稳健并且头脑清醒，思路也清晰，是不多的实实在在做实业的实干家。
我在研究索菲亚的时候在想，往后走，不管是伟星这类材料公司还是索菲亚这类定制公司，到底要不要走b端渠道，又该怎么走。可以很清晰的感觉到，后面房产龙头的壮大，对整个渠道议价吸金欲望和能力都很强，这块肉必须要分他一块。
建材股里利润排名前五的企业，把历史拉长到15年前看，典型的成长股，螺旋式增长，没有典型的周期性
水管跟房地产相关度，是不是可以跟空调类比，有人的地方就有水管需求。所以跟房地产的相关度没那么高呢？
但是伟星的护城河在哪里，我看不到，所以一直没买入！