每月实盘投资记录与总结反思---2022.11

每月记录持仓情况和自己的一些思考，帮助自己进步。我水平很菜，不要学我操作。

一、本月情况概述

11月盈利10万7，总和收益率6.25%，同期沪深300指数上涨9.81%，11月跑输大盘三个多点主要是因为前面几个月走得好的金山办公和光威复材11月比较拉胯，把整体带下来了。10月跑赢大盘11个点，11月还回来点也正常。不过前半月在芒果超媒和康泰生物的带领下一路高歌猛进，后半月却一路跌，还是有点气

这个月就在持仓股之间做了几次短线，没别的操作。

继续持有老板电器、芒果超媒、光威复材、珠海港、金山办公、生物股份、杭齿前进、蓝思科技、康泰生物。

二、持仓情况和个股思考

持仓情况放表格清楚一点，数据截止于11月30日收盘后。

蓝思科技：

记录一下蓝思科技。11月根据新的几份研报的盈利预测，按目前的价格，是符合我割肉清仓的条件的，不过我没有卖。一是因为到了11月底这个时间点，我也找不到确定性更高、同时估值又低估的股票去换，而且又不想在目前这个复杂的形势下空仓部分仓位；二是因为我的系统还不是非常完善，一些具体的参数还需要更多的实践经验来修正（今年卖益丰药房买芒果超媒的操作还历历在目），而现时现价的蓝思科技也不过就刚刚好满足我目前的割肉清仓的标准；三是我认为蓝思科技的利空基本已经出尽，未来一两年业绩恢复的速度甚至可能会超出机构目前的预测，股价也有大幅回升的空间，与其投向新的不确定性，不如继续拿着蓝思。

三、整理三季报期间的一些想法

11月忙了一整月，把所有自选股的三季报都看了一遍，并且更新整理了一下资料。主要两方面的思考，一个还是确定性方面，还有一个是商业模式方面的简单思考。

整理三季报的时候我发现，在目前的经济环境下，很多很优秀的成长企业三季度业绩也遇上了逆风。这给我的启示是，投资过程中投资者所寻求的确定性，不是人云亦云的确定性，不是过往业绩体现出的确定性，而是自己找到并内心里认可的、面向未来的确定性。而作为一个对大多数行业大多数企业并没有深入了解的投资者，我无法通过预测诸如产品价格波动、成本波动、下游客户需求波动等这些较为专业较难预测但又对公司业绩有明显影响的因素来预判业绩进行投资，也较难真正搞清楚一家公司的竞争力到底具体是什么水平（是产品竞争力远远甩开行业第二，还是只是比行业第二好一点点，或者仅仅只是公司规模比其他同行大；当然极少数久经考验的真正优秀的伟大企业我还是能判断出来的）。我真正能够把握的，只有一些更加简单的公司未来发展逻辑带来的投资机会，比如产品竞争力较强的企业横向拓展更多的产品应用领域，比如渗透率有巨大提升空间也有较大提升可能性的行业中的龙头企业，比如寻找满足人们追求更美好生活的原始冲动的2C龙头企业或是能够有效提高资本效率（提升单位时间内的资本增值速度）的2B龙头企业等，同时还得注意预留足够的安全边际。这些机会往往容错率较高（不需要对某年的业绩有特别精准的预测，知道大致发展空间就够了），持有过程中也相对容易跟踪公司的发展状况（盯着跟买入逻辑有关的关键指标就可以，逻辑没出问题就没事），也更加不容易被市场上的鬼故事吓得胡乱卖出，并且业绩翻车的概率也相对小，不过业绩提升带来的股价增长需要足够长的时间来体现，需要耐心。

很多投资者会谈及商业模式，依我理解，商业模式就是指一家企业赚钱的难易度和硬朗度（稳定性/抗风险能力）。在整理的过程中我也在思考：如何通过财务指标来间接看出一家公司的商业模式如何。后来想了想觉得，财务指标好的公司未必商业模式就很好，但财务指标比较差的公司，一般商业模式多少有点问题。于是11月在整理的过程中，我就顺便重点关注了两个方面的指标：

一是利润率。毛利率常年低于15%、净利率常年低于5%、净资产收益率常年低于10%的公司商业模式多半是有点问题，我会标记出来。

二是分红和融资情况。上市很多年、上市后多次融资、并且总分红少于总融资的企业，商业模式显然也有问题，我也会标记出来。当然，也有一些上市不久仍处中高速发展阶段、或者是近几年遇上大风口、需要融资发展、仍以成长为当前首要目标的企业，总分红少于总融资的我倒也能理解，但也需要这些企业拿出实打实的成长业绩出来。

四、后续展望

今年到目前为止的收益情况又跑输沪深300了，大概跑输零点几个点希望12月争点气，再追回来，今年也算有个交代

最近大半年通过不断调仓，目前的持仓结构我总体比较满意，对未来一两年依然有信心。